提要

市場(chǎng)低位盤(pán)整后迎來(lái)階段性反彈，目前暫未脫離底部盤(pán)整區(qū)域，但下方支撐相對(duì)扎實(shí)，后市大概率會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格分化。

本月，滬深兩市在盤(pán)整多日后步入反彈。5月2日至5月8日五個(gè)交易日，上證綜指上漲79.26點(diǎn)，漲幅2.57%，深圳成指上漲383.33點(diǎn)，漲幅3.71%，兩市個(gè)股呈現(xiàn)普漲格局，藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股均有明顯上漲。筆者認(rèn)為，滬指3050點(diǎn)附近基本經(jīng)受住了考驗(yàn)，但是目前的普漲格局并不能持續(xù)，后期大概率會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格分化。

不確定風(fēng)險(xiǎn)降低

5月初，一些重要的國(guó)際事件陸續(xù)落地，不確定風(fēng)險(xiǎn)明顯降低。5月3日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議聲明維持利率1.50%—1.75%不變，消除了市場(chǎng)對(duì)于5月加息的擔(dān)憂。芝商所“FedWatch”觀察工具顯示市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的預(yù)期高度一致達(dá)100%，也就是說(shuō)直至6月會(huì)議之前，美元加息的風(fēng)險(xiǎn)已基本反映到價(jià)格中，不太容易出現(xiàn)預(yù)期外的利空。中美經(jīng)貿(mào)磋商方面，5月3日至4日，中美代表團(tuán)在北京就共同關(guān)心的中美經(jīng)貿(mào)問(wèn)題進(jìn)行了坦誠(chéng)、高效、富有建設(shè)性的討論，第一回合談判暫告段落。下周中方領(lǐng)導(dǎo)訪美，將繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)問(wèn)題進(jìn)行磋商，體現(xiàn)出雙方走向現(xiàn)實(shí)談判的積極信號(hào)。由于中美在一些問(wèn)題上仍存在較大分歧，預(yù)計(jì)短期難以達(dá)成一致，貿(mào)易爭(zhēng)端最終可能會(huì)成為一個(gè)比較長(zhǎng)期的博弈過(guò)程，對(duì)資本市場(chǎng)的影響會(huì)邊際減弱。

普漲格局難持續(xù)

近幾個(gè)交易日A股反彈強(qiáng)勁，兩市個(gè)股呈現(xiàn)普漲格局。數(shù)據(jù)顯示，5月2日至8日，兩市上漲個(gè)股占八成，個(gè)股漲幅中位數(shù)2.50%左右，其中漲幅超過(guò)10%的有200多家，呈現(xiàn)較高的賺錢(qián)效應(yīng)。與此同時(shí)，藍(lán)籌板塊也不甘示弱，白酒、醫(yī)藥、保險(xiǎn)等板塊均出現(xiàn)明顯上漲，甚至有千億市值公司一度沖擊漲停，這與此前藍(lán)籌和個(gè)股此消彼長(zhǎng)的蹺蹺板行情形成了較大的反差。

筆者認(rèn)為，在未來(lái)一段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，增量資金不足的情況下，A股仍是一個(gè)存量博弈的市場(chǎng)，存量市場(chǎng)不支持普漲格局，后市分化的可能性較大。主板藍(lán)籌方面，近日最為強(qiáng)勢(shì)的當(dāng)屬醫(yī)藥和白酒，而這兩個(gè)都是防御性板塊，進(jìn)攻性不強(qiáng)，有可能僅是一些二線品種的補(bǔ)漲。題材成長(zhǎng)方面，近日領(lǐng)漲的強(qiáng)勢(shì)個(gè)股有明顯的超跌反彈特征，而歷來(lái)超跌反彈不會(huì)成為中期主線，領(lǐng)漲板塊有待明確。

尚未脫離底部區(qū)域

因各個(gè)指數(shù)表現(xiàn)不一，在分析技術(shù)形態(tài)前，有必要對(duì)市場(chǎng)指數(shù)做一下劃分。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)A股以下三個(gè)指數(shù)最具代表性，上證50代表大市值藍(lán)籌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)代表新興成長(zhǎng)，其他指數(shù)表現(xiàn)基本介于兩者之間，上證指數(shù)比較綜合，也是一般投資者最為關(guān)心的指數(shù)。如果分析整體市場(chǎng)，則著重看上證指數(shù)，目前上證指數(shù)處于3050—3200的階段性筑底過(guò)程中，尚未脫離底部區(qū)域，暫時(shí)還不宜對(duì)反彈空間期望過(guò)高。

從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，以2018年2月為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，上證50從上升格局演變?yōu)檎袷幐窬?，?chuàng)業(yè)板從下降格局演變?yōu)檎袷幐窬郑瑯邮钦袷?，一個(gè)強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，一個(gè)弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，從概率上說(shuō)后者勝出的可能性較大。

綜合來(lái)看，隨著國(guó)際宏觀事件的不確定性風(fēng)險(xiǎn)逐漸消除，市場(chǎng)低位盤(pán)整后迎來(lái)階段性反彈。目前整體市場(chǎng)暫未脫離底部盤(pán)整區(qū)域，但下方的支撐相對(duì)扎實(shí)，如有回落機(jī)會(huì)可以依托前低反復(fù)參與反彈，不建議追高入場(chǎng)。從市場(chǎng)風(fēng)格分析，目前的存量博弈市場(chǎng)不支持全面普漲格局，后市大概率會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格分化。