本周市場呈現(xiàn)弱勢修復(fù)，交易量低迷，除具備一定防御性的成長性板塊--醫(yī)藥外，整個市場缺少持續(xù)性熱點(diǎn)方向。

我們認(rèn)為，對股票投資來說，沒有絕對的確定性，當(dāng)前A股市場的估值體現(xiàn)了較低的預(yù)期，具備一定的中期配置價值。

從一系列中觀高頻數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)依然平穩(wěn)。國內(nèi)的政策也正出現(xiàn)一些積極變化。4月的政治局會議已提到，要注重引導(dǎo)預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。截至4月底，2018年中央財政補(bǔ)助地方專項扶貧資金1060.95億元已全部撥付完成，比去年提早了近兩個月。本周財政部發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)地方預(yù)算執(zhí)行管理加快支出進(jìn)度的通知》，我們預(yù)計如果未來貿(mào)易盈余下滑，財政政策的積極力度邊際有望增強(qiáng)，重點(diǎn)將圍繞新型基建展開。

一季報披露完畢，創(chuàng)業(yè)板2018Q1的歸母凈利潤增速為28.75%，出現(xiàn)明顯改善。(2017Q4、2017Q1同期和2017年全年的歸母凈利潤增速分別是-71.59%、9.12%和-16.50%)，但市場對創(chuàng)業(yè)板一季報盈利增速改善的質(zhì)量依然存在重大分歧，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板盈利改善主要來自于內(nèi)生因素的影響。根據(jù)2017年1月1日至2018年3月31日期間，創(chuàng)業(yè)板共有62家上市公司完成并購重組。2018Q1歸母凈利潤同比增速為99.58%，相比于2017Q4的歸母凈利潤同比增速的117.21%，，有著明顯的下降。從側(cè)面證明創(chuàng)業(yè)板2018Q1的盈利增速主要來自于板塊內(nèi)生因素。

根據(jù)剔除法統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板在2018Q1、2017年度、2017Q4和2017Q1的歸母凈利潤同比增速分別為23.14%、-23.82%、-86.32%和6.22%。相較于沒有剔除之前的2018Q1、2017年度、2017Q4、2017Q1的歸母凈利潤增速分別是28.75%、-16.50%、-71.59%和9.12%。除此之外，在考慮剔除溫氏股份和樂視網(wǎng)之后的內(nèi)生增速在2018Q1、2017年度、2017Q4和2017Q1分別為29.05%、-2.23%、-48.83%和21.66%。同時根據(jù)創(chuàng)業(yè)板在2017年到2018Q1各階段內(nèi)的整體增速趨勢和相對應(yīng)的內(nèi)生增速的趨勢基本上完全一致。

需要注意的是，由于多數(shù)公司一季報利潤占比較低，我們認(rèn)為7月中上旬的創(chuàng)業(yè)板中報預(yù)告情況將對機(jī)構(gòu)投資者的配置產(chǎn)生更大的影響，如果其中報預(yù)告依然呈現(xiàn)較強(qiáng)增長，我們預(yù)期機(jī)構(gòu)將顯著增配相關(guān)板塊。

總的來說，我們認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，站在中期視角，中國擴(kuò)大開放，深化改革，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動，推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級的趨勢不變，市場整體估值反應(yīng)了較悲觀的預(yù)期，綜合考慮我們認(rèn)為其具備中期配置價值。

我們維持新經(jīng)濟(jì)將是中期投資主線的判斷，新舊動能切換大勢所趨，政策加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度的信號明確，優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)公司將更被A股市場包容，創(chuàng)業(yè)板一季報盈利增速開始呈現(xiàn)改善，未來盈利預(yù)期和流動性預(yù)期的改善也將進(jìn)一步推進(jìn)成長股行情，當(dāng)然投資者依然需要注意回避爛公司的純粹題材炒作。站在中期角度，我們戰(zhàn)略性看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注軍工、醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù))、TMT、新能源(車)等。