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鄭磊:Sell in May? 淡市不宜持有估值過高的股票

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2018-05-07 08:18:30 來源:騰訊證券研究院 作者:鄭磊

“五一節(jié)”前,一只漂浮了很久的“靴子”,悄然落地了,資管新規(guī)正式公布。這個被視為金融和資本市場去杠桿的大殺器,經(jīng)過數(shù)月的討論和博弈,最終以放寬過渡期一年半的結(jié)果畫上了一個逗號。雖然最終還是要“上帝的歸上帝,撒旦的歸撒旦”,畢竟有一段不算很短的過渡,暫時不會對市場造成太大的沖擊。


從管理預(yù)期上看,這件事做得比較穩(wěn)妥。該釋放的心理沖擊已經(jīng)提前釋放了,新規(guī)正式頒布,反而超出了吃瓜群眾的悲觀預(yù)期,通常這種落地方式對市場是利好,至少不會是個更壞的消息。


放假期間,香港股市已經(jīng)表現(xiàn)出轉(zhuǎn)向的跡象。但是成交量依然不足1000億港元,這種依賴北水的狀況沒有根本性改變,所以反彈沒有被大成交量證實。但是,有理由對港股市場更樂觀一些,至少應(yīng)比四月份樂觀。


港股傳統(tǒng)上有五月造淡的特點。重磅上市公司的年報基本出完了,是個青黃不接的時段。但是今年略有不同。同股不同權(quán)等港股改革措施已經(jīng)從4月30日開始執(zhí)行,接受提交上市申請。本月滬深港通擴容,這都是正面刺激,雖然未必在5月份能夠表現(xiàn)出來,但是畢竟建立了新的預(yù)期。


港股有好的預(yù)期,至于能否走好,還得看資金流入流出和美股、A股的表現(xiàn)。港元弱勢有好轉(zhuǎn),但沒有加息的情況下,光靠一兩個IPO,顯然持續(xù)時間不夠長久。這個負(fù)面因素可能會繼續(xù)發(fā)揮作用。


美股也在構(gòu)筑短期底部。5月份最大主題是中美就關(guān)稅問題磋商的結(jié)果。相信向外釋放出的中性或者樂觀的消息,對中美股市都會產(chǎn)生正面的支撐。即便特朗普總統(tǒng)也還是希望股市保持穩(wěn)定,只要雙方盡量維持談判不破裂,就是好的跡象。正式公布結(jié)果之時,反而可能會有市場沖擊。


A股之前已經(jīng)說過處于底部區(qū)域,在高層點名要求五大市場維穩(wěn)的情況下,出現(xiàn)大幅度下跌的機會并不大。在滬深港通擴容和MSCI納入A股即將生效,已經(jīng)傳說中的社?;鹑雸銮闆r下,反彈的概率較高。


市場雖然清淡一些,但都港股、美股和A股都處于底部,反彈總是還有一些指望的。


在選擇板塊方面,上個月提出的重點關(guān)注是軍工、內(nèi)需消費、醫(yī)藥和環(huán)保,適當(dāng)關(guān)注基建、原料等周期行業(yè)。五月份略加調(diào)整,銀行板塊取代軍工板塊,這是因為銀行板塊調(diào)整了一段時間,作為權(quán)重股,在大盤走穩(wěn)甚至反彈時,也有較強支撐。另外,香港銀行股的基本面有改善,估值需要修復(fù)一部分。內(nèi)需、醫(yī)藥、環(huán)保(包括公用事業(yè))仍是比較好的配置,我們已經(jīng)看到環(huán)保、新能源板塊的估值修復(fù)。對于醫(yī)藥板塊,要注意醫(yī)藥龍頭企業(yè)的估值是否過高。在淡市,不宜持有估值高的股票,有估值修復(fù)機會的股票,下行空間很有限,如果提前布局,也應(yīng)該是這類標(biāo)的。

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