隨著貿(mào)易爭端點燃后的深入，交易的過程中逐步發(fā)現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)中存在大量的交易陷阱，在清明節(jié)之后的兩周內(nèi)，現(xiàn)貨、投機(jī)商中豆粕的多頭都極為擁擠，油廠卻迎來了久違的鎖利時機(jī)，上游定價的范本再一次給市場上了一課。站在目前的M09在3185的價格上，市場上即將出現(xiàn)的利好：

一是南美1600-1800萬噸的實質(zhì)性減產(chǎn)（阿根廷-1700-1900萬噸，巴西+100-200萬噸，巴拉圭-100）。二是美豆出口目標(biāo)的上移（預(yù)計五月USDA上調(diào)3000-6000萬蒲）僅落后去年同期209萬噸，不及出口預(yù)計下降296萬噸（去年出口5916-5620），這說明美豆出口在好轉(zhuǎn)，USDA前期過分悲觀看待出口預(yù)期，后期出口目標(biāo)有望上調(diào)。三是美國大豆業(yè)協(xié)會的不斷對于川普政府施壓反應(yīng)出正在猶豫不決的大豆種植熱情，種植面積正在往8800甚至以下的方向調(diào)整。四是美國大豆非商業(yè)持倉來到了16萬，這個接近前高的位置，臃腫的多頭不會在美國的面積和天氣沒有明朗的情況下自斷手腳，即使狗急跳墻也要拉漲一波。五是市場中少有人關(guān)注到的是：南極的冰蓋面積自2017年9月開始一直在不斷下降，該水域海洋溫度的升高長期被視作厄爾尼諾的先行指標(biāo)，天氣炒作在2018仍較大概率，而且美帝土壤的肥力在創(chuàng)下2016與2017的52與49.1的超級單產(chǎn)后，2018年的單產(chǎn)本身就有下修的壓力。

但是在目前的消息真空期，筆者希望闡述的是這些利好除了出口和面積展望，其他的因素都是交易市場中的明牌，這個明牌到3400被市場揚棄了，貿(mào)易爭端的結(jié)果是全市場未知的，也將成為2018年油脂油料的最大黑天鵝。油廠順勢鎖利，這解釋了當(dāng)前的豆粕超200點的回落動力及09-05價差的超預(yù)期突破，在此模式下多頭很聰明的選擇了Y/M，空油多粕；多09空05等交易的避風(fēng)港，而筆者相信在貿(mào)易爭端并不明晰的5月底之前，這兩個大趨勢不會輕易變，所以基差和油粕比都會不斷的走弱。當(dāng)前市場的幾個分歧點在于：

豆粕擠出貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期升水到什么時候？筆者有個簡單的算法，把近一年的連盤豆粕主力除以CBOT主力，然后剔除匯率的影響，算比價均值，特別是今年貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入大眾視線時的比價作參照。如果按M09目前3185的價格算，如果沒有川普和北京的這出好戲，連盤價格在3050左右，換句話說升水沒擠干凈，那么將極有可能出現(xiàn)一個情況，如果美盤的利好沒有給足（所謂給足大致含義是美盤沒有大漲4%以上的利好），其他的小利好可以被目前的國內(nèi)市場選擇性的遺忘，畢竟還有130點的預(yù)期升水。那么必須提防一件事情，一旦爭端緩解，美盤即使?jié)q國內(nèi)也要跌上一波，因為130點的升水是仍然存在了，空頭會迎來盛宴。

國內(nèi)市場的供需只把它當(dāng)做基差的判斷依據(jù)?；钍怯蛷S的開機(jī)率和庫存主導(dǎo)的，下游的養(yǎng)殖利潤以及需求是佐證項，目前的油廠實際很被動，手上握著大把賣不出去的正在不斷脹庫的豆粕，豪賺一把，但未來的局勢他們也不懂，也不敢賭，因此油廠一方面在大量買新的豆子消化前期有的榨利，一方面賤賣基差。但豬價的暴跌給了去庫存不小的陰霾，現(xiàn)在處境很尷尬，目前基本敢說生豬養(yǎng)殖利潤3個月內(nèi)很難看到好轉(zhuǎn)，而未來三個月的到港是超2800萬噸的，脹庫會在未來繼續(xù)。打響貿(mào)易戰(zhàn)也是給油廠解套的，但是卻會把養(yǎng)殖利潤打向深淵，那么按這個邏輯，在真正開戰(zhàn)的時候，M1809-1905，1901-1905的正套是可以做的。

隨著貿(mào)易爭端點燃后的深入，交易的過程中逐步發(fā)現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)中存在大量的交易陷阱，在清明節(jié)之后的兩周內(nèi)，現(xiàn)貨、投機(jī)商中豆粕的多頭都極為擁擠，油廠卻迎來了久違的鎖利時機(jī)，上游定價的范本再一次給市場上了一課。站在目前的M09在3185的價格上，市場上即將出現(xiàn)的利好：

一是南美1600-1800萬噸的實質(zhì)性減產(chǎn)（阿根廷-1700-1900萬噸，巴西+100-200萬噸，巴拉圭-100）。二是美豆出口目標(biāo)的上移（預(yù)計五月USDA上調(diào)3000-6000萬蒲）僅落后去年同期209萬噸，不及出口預(yù)計下降296萬噸（去年出口5916-5620），這說明美豆出口在好轉(zhuǎn)，USDA前期過分悲觀看待出口預(yù)期，后期出口目標(biāo)有望上調(diào)。三是美國大豆業(yè)協(xié)會的不斷對于川普政府施壓反應(yīng)出正在猶豫不決的大豆種植熱情，種植面積正在往8800甚至以下的方向調(diào)整。四是美國大豆非商業(yè)持倉來到了16萬，這個接近前高的位置，臃腫的多頭不會在美國的面積和天氣沒有明朗的情況下自斷手腳，即使狗急跳墻也要拉漲一波。五是市場中少有人關(guān)注到的是：南極的冰蓋面積自2017年9月開始一直在不斷下降，該水域海洋溫度的升高長期被視作厄爾尼諾的先行指標(biāo)，天氣炒作在2018仍較大概率，而且美帝土壤的肥力在創(chuàng)下2016與2017的52與49.1的超級單產(chǎn)后，2018年的單產(chǎn)本身就有下修的壓力。

但是在目前的消息真空期，筆者希望闡述的是這些利好除了出口和面積展望，其他的因素都是交易市場中的明牌，這個明牌到3400被市場揚棄了，貿(mào)易爭端的結(jié)果是全市場未知的，也將成為2018年油脂油料的最大黑天鵝。油廠順勢鎖利，這解釋了當(dāng)前的豆粕超200點的回落動力及09-05價差的超預(yù)期突破，在此模式下多頭很聰明的選擇了Y/M，空油多粕；多09空05等交易的避風(fēng)港，而筆者相信在貿(mào)易爭端并不明晰的5月底之前，這兩個大趨勢不會輕易變，所以基差和油粕比都會不斷的走弱。當(dāng)前市場的幾個分歧點在于：

豆粕擠出貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期升水到什么時候？筆者有個簡單的算法，把近一年的連盤豆粕主力除以CBOT主力，然后剔除匯率的影響，算比價均值，特別是今年貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入大眾視線時的比價作參照。如果按M09目前3185的價格算，如果沒有川普和北京的這出好戲，連盤價格在3050左右，換句話說升水沒擠干凈，那么將極有可能出現(xiàn)一個情況，如果美盤的利好沒有給足（所謂給足大致含義是美盤沒有大漲4%以上的利好），其他的小利好可以被目前的國內(nèi)市場選擇性的遺忘，畢竟還有130點的預(yù)期升水。那么必須提防一件事情，一旦爭端緩解，美盤即使?jié)q國內(nèi)也要跌上一波，因為130點的升水是仍然存在了，空頭會迎來盛宴。

國內(nèi)市場的供需只把它當(dāng)做基差的判斷依據(jù)?；钍怯蛷S的開機(jī)率和庫存主導(dǎo)的，下游的養(yǎng)殖利潤以及需求是佐證項，目前的油廠實際很被動，手上握著大把賣不出去的正在不斷脹庫的豆粕，豪賺一把，但未來的局勢他們也不懂，也不敢賭，因此油廠一方面在大量買新的豆子消化前期有的榨利，一方面賤賣基差。但豬價的暴跌給了去庫存不小的陰霾，現(xiàn)在處境很尷尬，目前基本敢說生豬養(yǎng)殖利潤3個月內(nèi)很難看到好轉(zhuǎn)，而未來三個月的到港是超2800萬噸的，脹庫會在未來繼續(xù)。打響貿(mào)易戰(zhàn)也是給油廠解套的，但是卻會把養(yǎng)殖利潤打向深淵，那么按這個邏輯，在真正開戰(zhàn)的時候，M1809-1905，1901-1905的正套是可以做的。

不管貿(mào)易戰(zhàn)打不打CBOT大豆是值得買入的。利多的因素大概率會發(fā)生印證，筆者認(rèn)為目前有兩個多頭的桎梏，1、長達(dá)4年的CBOT 850-1200的區(qū)間震蕩；2、2016/17年阿根廷大豆遭遇洪水，但預(yù)期700萬噸的減產(chǎn)被現(xiàn)實證偽，擔(dān)心今年會如出一轍。但這兩點個人是認(rèn)為很難站住腳的，稍微把視線放遠(yuǎn)一點都會發(fā)現(xiàn)，豆粕的牛市行情一旦來臨都是40%以上的，而今年的南美減產(chǎn)也將不可修復(fù)，未來多頭邏輯依舊完好。2月底個人提出豆粕將升入3300-3580的高位區(qū)間，已經(jīng)印證，而后市的再一次進(jìn)入這個區(qū)間，甚至漲破這個區(qū)間都并不值得驚訝。看漲思路不變的情況下，未來的豆粕貿(mào)易，采購或者投機(jī)有幾個重要的關(guān)鍵建議。

一是M09合約 3160是多空的分歧點，沒有大的美盤利空，在5月報告前跌破的概率不大，即使跌破容易在后市收回，所以3150-3160是建一部分5-6月頭寸的適合位置，跌破3160說明要進(jìn)一步擠出升水，下面補(bǔ)貨的位置建議關(guān)注3080-3120。今年的基本面很難跌破3080，而筆者也保證在粕價落到3100之前，你會收到我新的行情跟蹤。

二是5月USDA的關(guān)于舊季出口上調(diào)也很難成為變盤的依據(jù)，市場的焦點在于新季的預(yù)估上，屆時將是新季豆子的第一份預(yù)估數(shù)據(jù)。個人猜測 1．面積不會大幅高于8900萬英畝，反而可能調(diào)低。2．新季出口會非常亮眼，補(bǔ)充南美的出口市場，有望被上調(diào)到2300萬蒲，同比增長超10%，但美盤的1060仍不好突破，這個邏輯下3260的國內(nèi)盤面適合少量做空，保護(hù)頭寸。

三是進(jìn)入6月之后天氣的因素將進(jìn)入交易中，多頭容易有先天的優(yōu)勢，有望出現(xiàn)對3300甚至更高位置的突破，但是要提防如果屆時中美談和后，國內(nèi)還有100多點的升水要被打。太長時間的故事，我留著以后講，分析師不做算命。

四是階段上豆油的壓力會比粕更大，套?？梢苑旁诙褂蜕砩?。加菜籽的種植面積增加，也會強(qiáng)化此點邏輯。油廠銷售壓力的最高峰沒有到，可能在兩周到一個月后，買基差一定慎重。

不管貿(mào)易戰(zhàn)打不打CBOT大豆是值得買入的。利多的因素大概率會發(fā)生印證，筆者認(rèn)為目前有兩個多頭的桎梏，1、長達(dá)4年的CBOT 850-1200的區(qū)間震蕩；2、2016/17年阿根廷大豆遭遇洪水，但預(yù)期700萬噸的減產(chǎn)被現(xiàn)實證偽，擔(dān)心今年會如出一轍。但這兩點個人是認(rèn)為很難站住腳的，稍微把視線放遠(yuǎn)一點都會發(fā)現(xiàn)，豆粕的牛市行情一旦來臨都是40%以上的，而今年的南美減產(chǎn)也將不可修復(fù)，未來多頭邏輯依舊完好。2月底個人提出豆粕將升入3300-3580的高位區(qū)間，已經(jīng)印證，而后市的再一次進(jìn)入這個區(qū)間，甚至漲破這個區(qū)間都并不值得驚訝。看漲思路不變的情況下，未來的豆粕貿(mào)易，采購或者投機(jī)有幾個重要的關(guān)鍵建議。

一是M09合約 3160是多空的分歧點，沒有大的美盤利空，在5月報告前跌破的概率不大，即使跌破容易在后市收回，所以3150-3160是建一部分5-6月頭寸的適合位置，跌破3160說明要進(jìn)一步擠出升水，下面補(bǔ)貨的位置建議關(guān)注3080-3120。今年的基本面很難跌破3080，而筆者也保證在粕價落到3100之前，你會收到我新的行情跟蹤。

二是5月USDA的關(guān)于舊季出口上調(diào)也很難成為變盤的依據(jù)，市場的焦點在于新季的預(yù)估上，屆時將是新季豆子的第一份預(yù)估數(shù)據(jù)。個人猜測 1．面積不會大幅高于8900萬英畝，反而可能調(diào)低。2．新季出口會非常亮眼，補(bǔ)充南美的出口市場，有望被上調(diào)到2300萬蒲，同比增長超10%，但美盤的1060仍不好突破，這個邏輯下3260的國內(nèi)盤面適合少量做空，保護(hù)頭寸。

三是進(jìn)入6月之后天氣的因素將進(jìn)入交易中，多頭容易有先天的優(yōu)勢，有望出現(xiàn)對3300甚至更高位置的突破，但是要提防如果屆時中美談和后，國內(nèi)還有100多點的升水要被打。太長時間的故事，我留著以后講，分析師不做算命。

四是階段上豆油的壓力會比粕更大，套保可以放在豆油身上。加菜籽的種植面積增加，也會強(qiáng)化此點邏輯。油廠銷售壓力的最高峰沒有到，可能在兩周到一個月后，買基差一定慎重。