4月末中央政治局會(huì)議重提“擴(kuò)大內(nèi)需”，提振了市場(chǎng)信心，但隨后格力、伊利、海信等白馬股的調(diào)整，令股指再度陷入低迷。技術(shù)上看，股指上方壓力依舊，成交量持續(xù)萎靡，但下方關(guān)鍵支撐較為明確，預(yù)計(jì)短期仍將維持筑底形態(tài)。

4月官方及財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均表明，我國(guó)制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。其中，在大型企業(yè)PMI略有回落的背景下，中小型企業(yè)PMI則有所上升。小型企業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月維持在景氣區(qū)間，達(dá)到50.3，為去年5月以來(lái)最高水平。在減稅降費(fèi)、定向降準(zhǔn)、產(chǎn)業(yè)政策扶持的推動(dòng)下，中小企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)保持向好態(tài)勢(shì)。

官方PMI略有回落，主要源于出口和進(jìn)口訂單數(shù)據(jù)下滑，前者較上月回落0.6%至50.7，財(cái)新新出口訂單指數(shù)一年半來(lái)首次跌破50。不過(guò)在季節(jié)性因素減弱后，新訂單指數(shù)繼續(xù)保持在53左右，表明內(nèi)需仍相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，對(duì)A股仍將形成支撐。

縱觀A股上市公司年報(bào)及一季報(bào)表現(xiàn)，營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，反觀連續(xù)六個(gè)季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄膭?chuàng)業(yè)板，歸屬母公司凈利潤(rùn)在一季度出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，剔除光線、樂視及溫氏后，一季度歸屬母公司凈利潤(rùn)增速達(dá)到34.34%，較2017年出現(xiàn)明顯回升。不過(guò)考慮到創(chuàng)業(yè)板營(yíng)收增速回落至30%以下，ROE仍在下滑，以及2018年是外延并購(gòu)三年業(yè)績(jī)承諾集中到期的一年，因此創(chuàng)業(yè)板仍存業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有待確認(rèn)。

A股非金融上市公司盈利持續(xù)性仍可期待。通過(guò)ROE拆分項(xiàng)來(lái)看，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)回升，凈利率上升至一季度的6.9%，杠桿率略有下滑。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革初顯成效，PPI-CPI剪刀差收窄，將有望繼續(xù)推升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上行，產(chǎn)業(yè)集中度提升鞏固龍頭企業(yè)地位，令凈利率保持高位振蕩，整體ROE仍有望繼續(xù)維持高位。

隨著一季報(bào)的披露，以證金和匯金為代表的“國(guó)家隊(duì)”持倉(cāng)變動(dòng)也浮出水面?！皣?guó)家隊(duì)”出現(xiàn)在1117家上市公司的前十大股東中，總市值達(dá)到1.24萬(wàn)億元。從一季度持股變動(dòng)來(lái)看，高拋低吸的操作較為明顯，漲幅較大的銀行、地產(chǎn)股遭遇減持，高位回落的電子、醫(yī)藥及有色板塊則受到青睞。此外，“國(guó)家隊(duì)”逆勢(shì)增持格力、中車、平安、片仔癀等多只白馬股。不難發(fā)現(xiàn)，在個(gè)股選擇上，資金依然緊盯業(yè)績(jī)支撐的行業(yè)龍頭及白馬藍(lán)籌。

總體而言，目前大盤藍(lán)籌仍未見起色，A股成分股納入MSCI日益臨近，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好難有明顯改觀。短線建議多看少動(dòng)，靜待大盤藍(lán)籌啟動(dòng)信號(hào)，中期IC維持偏多操作。