4月中旬，央行宣布降準(zhǔn)，期債跳空高開高走，但之后期債連續(xù)承壓下跌，目前已經(jīng)將跳空部分基本回補(bǔ)。從技術(shù)角度看，期債僅用一周左右時(shí)間回補(bǔ)了缺口，消化了前期獲利盤，目前20日均線支撐力較強(qiáng)，后期或有反彈。

資管新規(guī)落地，正式稿內(nèi)容與征求意見稿大體一致，基本符合預(yù)期，包括分類統(tǒng)一負(fù)債和分級(jí)杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)等。為了確保新規(guī)平穩(wěn)落地，正式稿還適當(dāng)放寬了某些條款，減輕了過(guò)渡期的壓力。首先是過(guò)渡期的延長(zhǎng)，新規(guī)按照“新老劃斷”原則設(shè)置過(guò)渡期，過(guò)渡期至2020年年底，過(guò)渡期內(nèi)在可控范圍內(nèi)允許發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接；其次對(duì)于符合要求的封閉式產(chǎn)品，可采取攤余成本法。資管新規(guī)是對(duì)整個(gè)資管行業(yè)的重塑，是金融監(jiān)管中無(wú)法回避的過(guò)程，陣痛是必然的，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)都早已做好了充分準(zhǔn)備。從債市近期表現(xiàn)來(lái)看，沖擊較小。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，顯示較為平穩(wěn)。大、中、小型企業(yè)PMI繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間，大型企業(yè)PMI有所下滑，回落0.4%至52%，而中小型企業(yè)PMI繼續(xù)上升，分別達(dá)到50.7%和50.3%。另外，受到中美貿(mào)易摩擦影響，4月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)以及非制造業(yè)新出口訂單指數(shù)均有所下降，但幅度不大，仍處于分水嶺上方。

流動(dòng)性方面，央行4月25日開展降準(zhǔn)，投放1.3萬(wàn)億元資金，扣除中期借貸便利（MLF）9000億元，凈釋放資金近4000億元。為了防止基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)量，同時(shí)修正市場(chǎng)對(duì)貨幣政策“寬松”的預(yù)期，央行收緊了常規(guī)逆回購(gòu)操作，上周公開市場(chǎng)共有5200億元逆回購(gòu)到期，央行僅進(jìn)行了2500億元逆回購(gòu)操作，凈回籠2700億元。

本周采取完全對(duì)沖當(dāng)期量的操作，降準(zhǔn)之后市場(chǎng)的資金利率水平反而一度高企，五一節(jié)前7日質(zhì)押回購(gòu)利率一度跳升至5%左右，交易所回購(gòu)利率更是達(dá)到10%，流動(dòng)性驟減對(duì)期債產(chǎn)生較大壓力。目前，資金面已基本恢復(fù)到平穩(wěn)狀態(tài)，R001加權(quán)平均利率為3.40%，R007加權(quán)平均利率為3.81%， R014加權(quán)平均利率為4.58%，R1M加權(quán)平均利率為3.97%。