4月17日晚間，央行決定下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率以置換中期借貸便利。從具體落實(shí)來(lái)看，從今年4月25日起，一方面是下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率1%；另一方面則是通過(guò)“先借先還”順序，使用降準(zhǔn)的資金來(lái)償還所借的MLF。

對(duì)于此次央行降準(zhǔn)政策，確實(shí)出乎了市場(chǎng)的預(yù)期，而在美聯(lián)儲(chǔ)接連加息背景下，央行卻選擇在這個(gè)時(shí)候定向降準(zhǔn)，確實(shí)頗顯深意。不過(guò)，需要注意的是，這一次降準(zhǔn)并非全面性的降準(zhǔn)，而實(shí)質(zhì)上還是以定向降準(zhǔn)為主。站在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境來(lái)看，確實(shí)具有一定的戰(zhàn)略性影響意義。

鑒于此次央行的定向降準(zhǔn)，從實(shí)際影響來(lái)看，會(huì)存在以下幾個(gè)方面的考慮。

其中，此次央行定向降準(zhǔn)的一個(gè)重要原因，是減緩小微企業(yè)融資難與融資貴的問(wèn)題，助推了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但，同時(shí)也有市場(chǎng)擔(dān)心，此次央行定向降準(zhǔn)會(huì)否又一次間接引發(fā)房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。

實(shí)際上，對(duì)于信貸資金間接流向房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔(dān)憂一直存在，但從這些年來(lái)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)分析，央行的定向降準(zhǔn)更注重流動(dòng)性的把控以及資產(chǎn)規(guī)模的監(jiān)控，并積極引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w。與此同時(shí)，更為重要的是，央行要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)把新增資金主要用在小微企業(yè)的貸款投放等任務(wù)，而這些內(nèi)容需要納入至宏觀審慎的評(píng)估考核之中，對(duì)于部分流動(dòng)性變相流向房地產(chǎn)等渠道，會(huì)存在更有針對(duì)性的監(jiān)控，減緩對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的變相刺激。

再者，央行這一次的定向降準(zhǔn)，是建立在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)的背景下，而隨著貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)一步升級(jí)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力會(huì)帶來(lái)一定的沖擊。但是，這卻倒逼金融監(jiān)管的略微放松，而不至于過(guò)于收緊?；蛟S，對(duì)于外部風(fēng)險(xiǎn)的沖擊壓力，央行及時(shí)進(jìn)行流動(dòng)性的補(bǔ)充，意在營(yíng)造出相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融貨幣環(huán)境。

與此同時(shí)，需要注意到近年來(lái)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一個(gè)國(guó)內(nèi)政策大背景，那就是對(duì)“防風(fēng)險(xiǎn)，守底線”的政策定調(diào)。同時(shí)，從資管新規(guī)、債券交易新規(guī)以及表外融資縮減等重要舉措來(lái)看，實(shí)際上還是延續(xù)金融市場(chǎng)去杠桿化的趨勢(shì)，但市場(chǎng)的持續(xù)去杠桿化，是建立在相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境之上，而當(dāng)外部市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)惡化，則將會(huì)打破內(nèi)部市場(chǎng)的平穩(wěn)格局，而適度定向降準(zhǔn)等舉措利于維系金融市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定，迎合“防風(fēng)險(xiǎn)，守底線”的政策底線原則。

除此以外，需要注意的是，受到外部貿(mào)易戰(zhàn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的壓力影響，內(nèi)部股市擴(kuò)容及減持壓力的沖擊，近期中國(guó)股市出現(xiàn)了持續(xù)非理性的下跌走勢(shì)，并有逐漸接近3000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口趨勢(shì)。

“防風(fēng)險(xiǎn)，守底線”是近年來(lái)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的政策定調(diào)，而在市場(chǎng)接近3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之際，央行采取定向降準(zhǔn)的舉措，實(shí)際上也有呵護(hù)股市，維系股票市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境的穩(wěn)定性作用?；蛟S，從某種意義上來(lái)看，央行選擇在這個(gè)時(shí)候進(jìn)行定向降準(zhǔn)，說(shuō)明管理層還是比較重視A股市場(chǎng)3000點(diǎn)的得失，再次印證了3000點(diǎn)政策底部的觀點(diǎn)，同時(shí)也為中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)等外部因素的沖擊提升市場(chǎng)自身的防御能力。

對(duì)于此次央行定向降準(zhǔn)的舉措，有維系國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定性的需求，也有強(qiáng)化“防風(fēng)險(xiǎn)，守底線”的政策定調(diào)，但在這個(gè)時(shí)候，在外部壓力集中沖擊，尤其是中興通訊被封殺的事件背景下，更需要讓我們集中力量應(yīng)對(duì)好外部的挑戰(zhàn)，而維系國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性也就頗為關(guān)鍵了?；蛟S，這也是特殊時(shí)期下的特別考慮。