關(guān)注周二公布的3月宏觀數(shù)據(jù)

周一，在周期品種領(lǐng)跌帶動(dòng)下，A股出現(xiàn)了明顯調(diào)整走勢(shì)。從基本面來看，在經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期重新抬頭的情況下，疊加海外諸多不確定性因素?cái)_動(dòng)，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)了集中釋放，期指IH跌幅明顯。

實(shí)體融資需求放緩

從周末公布的上月貨幣金融數(shù)據(jù)來看，新增信貸和直接融資表現(xiàn)較好，表外融資偏低，社融偏弱，M2增速下滑，金融強(qiáng)監(jiān)管下表外轉(zhuǎn)表內(nèi)仍在延續(xù)。但整體來看實(shí)體融資需求放緩，社融總量偏弱。自3月下旬以來，包括大宗商品、周期品種出現(xiàn)了一輪經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修復(fù)行情，不過，目前來看，金融作為先行指標(biāo)整體偏弱，對(duì)后期經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生悲觀效應(yīng)。此外，近段時(shí)間以來，包括新疆、湖南、山東、江蘇等?。▍^(qū)）均出臺(tái)了以防范風(fēng)險(xiǎn)為目的的，規(guī)范PPP項(xiàng)目的政策或措施。因此，在財(cái)政及金融端均出現(xiàn)了導(dǎo)致預(yù)期轉(zhuǎn)弱的因素，給權(quán)重指數(shù)帶來了利空影響。

據(jù)媒體報(bào)道，利率市場(chǎng)化將邁出最后一步，存款利率上限或放開。對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)來說，或意味著負(fù)責(zé)成本的提升，不利于其盈利預(yù)期展望。今年以來，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性整體呈現(xiàn)寬松格局。不過，進(jìn)入二季度，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性寬松格局的預(yù)期開始出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。周一，央行上調(diào)14天公開市場(chǎng)逆回購(gòu)利率5個(gè)基點(diǎn)。4月、5月將進(jìn)入到例行財(cái)政上繳存款時(shí)期，預(yù)計(jì)流動(dòng)性或進(jìn)一步轉(zhuǎn)緊。綜合來看，對(duì)上證50期指IH的利空影響更大。

海外擾動(dòng)因素頻增

近期，影響全球市場(chǎng)股指波動(dòng)的主要因素來自于美方。由于美國(guó)總統(tǒng)特朗普言論的不確定性，給中美股指帶來了較大波動(dòng)。自3月23日以來，通過觀察美股走勢(shì)與第二天國(guó)內(nèi)三大指數(shù)開盤的相關(guān)性發(fā)現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)前日收盤與上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)當(dāng)天開盤漲跌的相關(guān)系數(shù)分別達(dá)到0.84、0.84、0.86，而2017年至2018年3月23日以前該相關(guān)性為0.65、0.69、0.69?？梢姡Q(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致中美兩國(guó)股指聯(lián)動(dòng)性大幅提高。

此外，中東敘利亞局勢(shì)因美射導(dǎo)彈升溫，不過，目前射擊目標(biāo)僅為幾處軍事目標(biāo)，事態(tài)并未升級(jí)。但由于后期局勢(shì)仍存不確定性因素，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體受到壓制。

整體上，我們認(rèn)為，3月底以來的經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修復(fù)進(jìn)程，或告一段落。周二將公布的3月工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)，將進(jìn)一步帶來驗(yàn)證。而中美貿(mào)易摩擦雖有緩和，但靴子仍未完全落地。中東局勢(shì)不穩(wěn)，海外股指波動(dòng)對(duì)A股的影響仍然較大。相比較而言，改革進(jìn)程提速，相關(guān)主題投資或成為市場(chǎng)為數(shù)不多的參與熱點(diǎn)。此外，創(chuàng)業(yè)板龍頭一季報(bào)預(yù)報(bào)顯示盈利環(huán)比改善，為風(fēng)格的均衡再添動(dòng)能，預(yù)計(jì)近期或重回2月IH偏弱、IC更強(qiáng)的氛圍當(dāng)中。