近日，大商所豆粕、玉米和鐵礦石期貨活躍合約連續(xù)性明顯改善，特別是1807合約價(jià)格連續(xù)性和合約間價(jià)差合理性日漸提高，流動(dòng)性較之前大幅提升，交易規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，吸引越來(lái)越多的投資者關(guān)注并參與交易。

長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)大部分品種存在近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的現(xiàn)象，市場(chǎng)投資者集中參與1、5、9月份合約交易，一定程度影響了期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的效果?！爱?dāng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在離1、5、9月份較遠(yuǎn)時(shí)間點(diǎn)有套保需求時(shí)，因相隔較遠(yuǎn)月份的期貨合約與現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)度低，企業(yè)無(wú)法有效進(jìn)行套保，這給企業(yè)組織生產(chǎn)、安排資金等帶來(lái)一定困擾。另外，在基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)中，如果時(shí)間距離1、5、9月份較遠(yuǎn)，期貨合約價(jià)格的指導(dǎo)意義也相對(duì)較弱?！蹦先A資本期貨交易商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人趙鯤說(shuō)。

多舉措促期貨合約連續(xù)活躍

據(jù)悉，為促進(jìn)期貨合約連續(xù)活躍，大商所選取產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好、市場(chǎng)成熟且合約連續(xù)活躍需求強(qiáng)烈的豆粕、玉米和鐵礦石期貨作為試點(diǎn)，在現(xiàn)有1、5、9月份合約活躍的基礎(chǔ)上，對(duì)3、7、11月份合約，自2017年12月開始采取降低交易手續(xù)費(fèi)、引入期貨交易商等多項(xiàng)措施，以提升合約的交易規(guī)模和流動(dòng)性。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，上述措施實(shí)施后，豆粕、玉米和鐵礦石期貨3、7、11月份合約的成交量和持倉(cāng)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，流動(dòng)性逐步改善。特別是近日，這3個(gè)品種的1807合約交易規(guī)模均大幅增長(zhǎng)，價(jià)格連續(xù)性增強(qiáng)，流動(dòng)性及市場(chǎng)投資者關(guān)注度均顯著提升。

從交易規(guī)?？?，今年3月，豆粕、玉米和鐵礦石期貨1807合約日均成交量分別約14萬(wàn)手、16萬(wàn)手和3萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量分別約12萬(wàn)手、17萬(wàn)手和3萬(wàn)手，而這3個(gè)品種的1707合約去年同期的日均成交量和持倉(cāng)量均在千手以下。其中，玉米期貨1807合約日均成交量和日均持倉(cāng)量分別占該品種總成交量和總持倉(cāng)量的40%和19%，已成為次主力合約，且該合約連續(xù)多日成為該品種日成交量最大合約，初步改善了之前僅1、5、9月份合約活躍的局面。

從價(jià)格波動(dòng)看，3、7、11月份合約價(jià)格連續(xù)性大幅改善，波動(dòng)平穩(wěn)，并與1、5、9月份合約之間形成穩(wěn)定價(jià)差，聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)一步加強(qiáng)。

從流動(dòng)性指標(biāo)看，3、7、11月份合約流動(dòng)性明顯提升，最優(yōu)買賣價(jià)差均維持在5個(gè)最小變動(dòng)價(jià)位之內(nèi)，最優(yōu)檔位申買（賣）委托量適度增加，目前這3個(gè)品種的1807合約最優(yōu)買賣價(jià)差基本為1個(gè)最小變動(dòng)價(jià)位，同時(shí)訂單厚度日漸充足，尤其是玉米品種最優(yōu)檔位申買（賣)委托量在1000手以上。

從交易客戶數(shù)量看，參與3、7、11月份合約交易的各類型投資者數(shù)量迅速增長(zhǎng)，并吸引越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注和參與。在這3個(gè)品種的1807合約上，均有產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行套保交易。

連續(xù)活躍為產(chǎn)業(yè)提供更多便利

市場(chǎng)人士普遍反映，大商所促期貨合約連續(xù)活躍措施已取得初步成效，逐步滿足了實(shí)體企業(yè)利用近月合約的套保需求，為實(shí)體企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)深度參與期貨市場(chǎng)提供了更多便利，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力進(jìn)一步提升。

“現(xiàn)在，無(wú)論是與客戶交流，還是公司自身開展基差業(yè)務(wù)，都已感受到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化及近月合約流動(dòng)性的顯著改善?！壁w鯤說(shuō)，許多企業(yè)客戶反映他們可以很好地利用豆粕和鐵礦石期貨1803、1807合約套保，當(dāng)前市場(chǎng)的深度能夠讓他們以較小的沖擊成本完成規(guī)模較大的交易，”我們?cè)谂c客戶確定現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，也都非常愿意以近月合約價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)”。

趙鯤還表示，作為豆粕期權(quán)做市商，南華資本參考標(biāo)的豆粕期貨價(jià)格對(duì)期權(quán)進(jìn)行報(bào)價(jià)，1803和1807系列期權(quán)合約的定價(jià)有效性顯著提升，近月合約的活躍為期權(quán)定價(jià)提供了更好的基礎(chǔ)?？梢哉f(shuō)，期貨合約的連續(xù)活躍在多方面促進(jìn)了期貨市場(chǎng)功能的提升。

杭州熱聯(lián)礦產(chǎn)資源股份有限公司對(duì)鐵礦石期貨等金融衍生工具有著強(qiáng)烈需求。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，根據(jù)傳統(tǒng)貿(mào)易節(jié)奏，公司貨物流轉(zhuǎn)周期大約一個(gè)月，每個(gè)月都需要利用期貨工具鎖定成本、對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?！敖潞霞s活躍對(duì)公司更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理意義重大?！痹撠?fù)責(zé)人說(shuō)，“大商所引入期貨交易商制度，為非1、5、9月份合約提供必要的流動(dòng)性，我們已經(jīng)看到了市場(chǎng)可喜的變化。公司現(xiàn)在已開始嘗試參與非1、5、9月份合約交易，并順利參與了鐵礦石期貨1803合約的交割。鐵礦石期貨1803合約的流動(dòng)性可以滿足我們一船貨的套保需求，而且套保取得了很好的效果?！?/p>

嘉吉投資糧油部蛋白交易總監(jiān)王錦剛也表示，近期豆粕期貨近月合約的交易規(guī)模顯著提高，公司可以根據(jù)自身需求，選擇合適的合約進(jìn)行套期保值或者交割。在目前的市場(chǎng)容量下，油廠可以利用近月合約進(jìn)行一定數(shù)量的套保，而且交易過(guò)程中滑點(diǎn)價(jià)差較小，市場(chǎng)的承接能力顯著增強(qiáng)。

據(jù)了解，下一步，大商所將在聽取市場(chǎng)反饋建議的基礎(chǔ)上，繼續(xù)優(yōu)化期貨合約連續(xù)活躍方案，鞏固并提升非1、5、9月份合約活躍效果，為市場(chǎng)提供更有效的價(jià)格信號(hào)，更便利的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，促進(jìn)期貨市場(chǎng)更好地發(fā)揮功能和作用。