港元連續(xù)多次觸及7.85兌1美元的弱方兌換保證水平，香港金管局為此在16日再次出手，買入超過35億港元的沽盤。至此，從上個周四至今，香港金管局已累積買入逾132億港元，令到本周三香港銀行體系結(jié)余將減少至約1665億港元，港元拆借利率則繼續(xù)全線上升。

香港銀行業(yè)人士指出，由于香港實行聯(lián)系匯率制，即港元與美元掛鉤，香港自身沒有獨立的貨幣政策，在貨幣政策上需要與美國保持同步，香港也沒有類似美聯(lián)儲的“利率通道”調(diào)控機制，因此無法主動調(diào)節(jié)貨幣供給。在跟隨美國被動加息后，流動性充足的市場環(huán)境就會弱化香港金管局加息對市場利率的調(diào)控效果，最終導(dǎo)致美國和香港息差擴大，港元貶值。

實際上，自美聯(lián)儲重啟加息周期以來，經(jīng)過多次加息后，目前香港與美國的利率差較大。對此，香港金管局副總裁李達志日前回應(yīng)有關(guān)香港何時加息的提問時稱，香港的加息時間表受到很多因素影響，例如：銀行間體系結(jié)余規(guī)模，會影響銀行同業(yè)拆息的走勢；銀行提供的最優(yōu)惠利率，則受到銀行資金水平因素影響，而這是商業(yè)決定，沒有具體的時間表。

香港金管局自上星期以來多次入市承接港元沽盤，令香港銀行體系結(jié)余持續(xù)減少。對此，外資大行高盛指出，其實早在2004至2005年期間，香港金管局也曾入市承接港元沽盤，當時的香港銀行體系結(jié)余平均每天縮減約25億港元。高盛強調(diào)，由于目前香港銀行業(yè)結(jié)余規(guī)模遠超當年，因此估計這次資金規(guī)?？s減速度會較上一次快；另外，港美息差較大，這為走資提供了很大誘因，將會吸引港元定期存款或存款證轉(zhuǎn)為美元賺取較高息率，這些因素都會令港元匯價持續(xù)受壓。

花旗私人銀行亞太區(qū)投資策略師張敏華表示，目前香港的銀行體系結(jié)余超過1700億港元，資金非常充裕，他強調(diào)，“就算受到走資影響，在短期內(nèi)可能減少數(shù)十億規(guī)模，甚至100億至200億，這不是一個很大的問題?！?/p>

香港東亞銀行高級外匯策略師葉澤恒表示，短期香港銀行體系結(jié)余可能會減少得很快，但相信香港金管局并不希望見到減少太急的情況，“因為如果下得太急的話，拆借利率一定會升得較快，也可能影響港元相關(guān)的其他資產(chǎn)的表現(xiàn)。”他同時預(yù)期，在未來一段時間內(nèi)，港元利差或港匯指數(shù)可能會處于比較弱勢之中。

值得留意的是，香港金管局連續(xù)出手入市買入港元，香港銀行體系結(jié)余持續(xù)縮減，令香港銀行間同業(yè)拆息繼續(xù)全線上升，16日公布的一個月期拆借利率已升至0.85厘水平。市場人士指出，利差的擴大帶來的是套利增加，即沽港元、買美元。簡單來講，就是投資者低息拆入港元，再賣出港元，買入美元，投資于高收益的美元資產(chǎn)。目前各方在觀望美國如果在6月份再次加息，港美息差將再度擴闊，可能引發(fā)資金加快流走，屆時香港銀行可能有上調(diào)最優(yōu)惠利率的壓力。