如果說(shuō)過(guò)去相當(dāng)一段時(shí)間，因?yàn)檎叻矫娴脑颍?dú)角獸只能一只只地走向境外、特別是國(guó)外，繼而引起國(guó)內(nèi)投資者的質(zhì)疑和不滿(mǎn)的話(huà)，國(guó)務(wù)院辦公廳此前轉(zhuǎn)發(fā)的證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》，已經(jīng)為獨(dú)角獸企業(yè)進(jìn)入A股市場(chǎng)打開(kāi)了大門(mén)。也就是說(shuō)，真正的獨(dú)角獸企業(yè)，將不再需要受到此前政策的限制，而只要滿(mǎn)足獨(dú)角獸企業(yè)的條件就能進(jìn)入A股。

獨(dú)角獸認(rèn)定須定性與定量

我們注意到，上述意見(jiàn)對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的認(rèn)定，不僅有數(shù)量方面的標(biāo)準(zhǔn)，也有質(zhì)量方面的要求，可謂定性與定量相結(jié)合。從定性來(lái)看，參與獨(dú)角獸試點(diǎn)的企業(yè)必須是符合國(guó)家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。如果不屬于這些領(lǐng)域，也不掌握著核心技術(shù)和符合國(guó)家戰(zhàn)略的企業(yè)，縱然看似很象“獨(dú)角獸”，也不能按照“獨(dú)角獸”企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)先上市。

從定量來(lái)看，對(duì)試點(diǎn)企業(yè)則劃出了規(guī)模門(mén)檻：其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè)），最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

定性和定量?jī)蓚€(gè)方面的要求，無(wú)疑讓市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)的、可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)毒素的企業(yè)被排除在了外面，縱然是“獨(dú)角”，也未必能成為市場(chǎng)之“獸”，而必須滿(mǎn)足了相關(guān)條件和要求之后，才能以“獨(dú)角獸”的身份出現(xiàn)在市場(chǎng)，出現(xiàn)在投資者面前。自然，要想濫竽充數(shù)、蒙混過(guò)關(guān)，也就不大可能了。

成長(zhǎng)股可能面臨估值壓力

由于獨(dú)角獸企業(yè)普遍在估值上要低于國(guó)內(nèi)很多企業(yè)，且大多規(guī)模很大，市場(chǎng)影響力明顯。所以，獨(dú)角獸企業(yè)的出現(xiàn)，必然會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)生態(tài)產(chǎn)生一定影響。具體表現(xiàn)在這樣幾個(gè)方面：

首先，從短期來(lái)看，會(huì)引發(fā)一場(chǎng)對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的炒作之風(fēng)。由于A股市場(chǎng)是一個(gè)散戶(hù)市，跟風(fēng)現(xiàn)象比較嚴(yán)重。所以，面對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)即將進(jìn)入市場(chǎng)，圍繞獨(dú)角獸概念的炒作也一定會(huì)十分熱鬧。事實(shí)也證明，自富士康獲得A股“綠卡”的消息出現(xiàn)后，股市就立即掀起了一場(chǎng)炒作獨(dú)角獸概念之風(fēng)，以至于很多不是獨(dú)角獸概念的股票，也被投資和投機(jī)者拿來(lái)炒作，迫使監(jiān)管機(jī)構(gòu)不得不對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行監(jiān)管和提示。而隨著有關(guān)鼓勵(lì)獨(dú)角獸企業(yè)在A股上市的文件下發(fā)后，圍繞獨(dú)角獸概念的炒作會(huì)更加激烈，短期內(nèi)獨(dú)角獸之熱不會(huì)退去。

從中期看，成長(zhǎng)股有可能面臨估值方面的壓力。由于文件明確規(guī)定，獨(dú)角獸企業(yè)必須符合國(guó)家創(chuàng)新政策，符合創(chuàng)新要求。因此，在給成長(zhǎng)股帶來(lái)利好的同時(shí)，也會(huì)因?yàn)槌醋鬟^(guò)度而帶來(lái)估值壓力。一些成長(zhǎng)股在獨(dú)角獸概念的作用下，已經(jīng)出現(xiàn)了估值過(guò)高的現(xiàn)象。很多投資者手持的成長(zhǎng)股，有可能成為一顆炸彈，且威力極大。所以，如何降低對(duì)獨(dú)角獸概念的炒作，冷靜對(duì)待獨(dú)角獸概念，是非常重要的方面。

從長(zhǎng)期看，價(jià)值投資的理念將會(huì)逐步確立。關(guān)注獨(dú)角獸概念，關(guān)注創(chuàng)新型企業(yè)，這是A股市場(chǎng)出現(xiàn)的最大變化。因?yàn)?，長(zhǎng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)的投資，更多的是以投機(jī)和炒作面目出現(xiàn)的。因此，投資者對(duì)概念的認(rèn)識(shí)和追求要遠(yuǎn)多于對(duì)價(jià)值的認(rèn)知。所以，大量藍(lán)籌股都出現(xiàn)了估值偏低，有的則是嚴(yán)重偏低的現(xiàn)象。所以，當(dāng)獨(dú)角獸概念被炒作后，這種現(xiàn)象已有了很大改觀。即便炒作有點(diǎn)過(guò)度，總比炒作垃圾股有意義。一旦投資者確立了價(jià)值投資理念，對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的作用也將得到更好的發(fā)揮。

獨(dú)角獸可能會(huì)加速市場(chǎng)分化

雖然說(shuō)獨(dú)角獸有比較明確的認(rèn)定和界定，有具體的標(biāo)準(zhǔn)和要求，但是，一旦進(jìn)入A股市場(chǎng)的獨(dú)角獸企業(yè)多了，對(duì)A股市場(chǎng)環(huán)境的影響也是比較大的。前面分析到的三個(gè)方面的影響，只是宏觀層面的問(wèn)題。就市場(chǎng)而言，獨(dú)角獸企業(yè)的全面進(jìn)入，有可能會(huì)加速市場(chǎng)的分化，帶來(lái)市場(chǎng)格局的改變。

改變主要來(lái)自于三個(gè)方面：一是新進(jìn)入市場(chǎng)的獨(dú)角獸，會(huì)成為投資的熱點(diǎn)，資金紛紛涌入這些企業(yè)，從而帶來(lái)這些企業(yè)估值的迅速提升，成為更大的獨(dú)角獸。獨(dú)角獸手中的資本雄厚了，又會(huì)帶來(lái)更大范圍、更大力度的并購(gòu)，一些本可以成為獨(dú)角獸的企業(yè)，有可能在這樣的兼并中變成獨(dú)角獸企業(yè)的標(biāo)的物；二是具有高成長(zhǎng)能力的企業(yè)，也會(huì)在獨(dú)角獸企業(yè)進(jìn)入A股的東風(fēng)下，受到投資者的青睞，從而出現(xiàn)估值偏離實(shí)際的現(xiàn)象。如何防止高成長(zhǎng)股被爆炒、惡炒現(xiàn)象的發(fā)生，避免高成長(zhǎng)企業(yè)受到投資者的傷害，也是監(jiān)管層必須高度重視和關(guān)注的問(wèn)題；三是估值原本就已經(jīng)偏離軌道的假成長(zhǎng)股、虛成長(zhǎng)股，有可能面臨一次災(zāi)難。因?yàn)?，有了?dú)角獸企業(yè)和高成長(zhǎng)股的伴隨，那些原本就是被用來(lái)炒作的企業(yè)，當(dāng)然只能慢慢淡出視野，成為被拋棄的對(duì)象，從而形成市場(chǎng)的嚴(yán)重分化。只是，這樣的分化對(duì)股市的健康發(fā)展是有好處的。

總之，獨(dú)角獸企業(yè)進(jìn)入A股，是會(huì)影響和改變股市生態(tài)的。從總體上講，積極作用要大于負(fù)面影響。如何減少負(fù)面影響、擴(kuò)大積極作用，是管理層必須認(rèn)真考慮和面對(duì)的問(wèn)題。