A股市場(chǎng)近幾個(gè)交易日股指出現(xiàn)了沖高受阻回落，成交量也進(jìn)一步萎縮。為何A股市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)如此走勢(shì)。

A股估值短期承壓

近期，A股市場(chǎng)環(huán)境趨好。經(jīng)濟(jì)基本面不斷改善，如增值稅率降低，一季度發(fā)電量同比增長(zhǎng)10%，意味著經(jīng)濟(jì)增速有望保持平穩(wěn)等。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，A股市場(chǎng)欲振乏力，還需從A股的運(yùn)行機(jī)制尋找原因。

周末，有信息稱(chēng)存款利率上浮幅度或?qū)⒆儎?dòng)，可能會(huì)使銀行業(yè)利差進(jìn)一步收斂。這一信息使金融股短期承壓。

另一方面，根據(jù)4月11日發(fā)布的《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)聯(lián)合公告》，為進(jìn)一步完善內(nèi)地與香港股市互聯(lián)互通機(jī)制，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)同意擴(kuò)大互聯(lián)互通每日額度，將滬股通及深股通每日額度分別調(diào)整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調(diào)整為420億元人民幣。上述公告自2018年5月1日起生效。這意味著資本流動(dòng)將有所加快。鑒于港股估值較低，港股擁有A股市場(chǎng)中沒(méi)有的諸多新興優(yōu)勢(shì)類(lèi)上市公司，在內(nèi)地與香港股市互聯(lián)互通機(jī)制下，內(nèi)地資金有可能加速南下，從而加大A股資金面的壓力。

把握高成長(zhǎng)個(gè)股投資機(jī)會(huì)

不過(guò)，從近期盤(pán)面來(lái)看，盡管A股市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，但A股市場(chǎng)內(nèi)在的估值結(jié)構(gòu)也發(fā)生了較大變化。例如，受益于消費(fèi)升級(jí)，上海家化、珀萊雅和御家匯等中高端化妝品類(lèi)個(gè)股進(jìn)入較為清晰的上升通道；受益于我國(guó)醫(yī)療信息產(chǎn)業(yè)投資擴(kuò)大，麥迪科技、和仁科技等個(gè)股也形成了自己的上升通道。同時(shí)，存量資金抱團(tuán)取暖，使得芯片、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等中高端制造相關(guān)產(chǎn)業(yè)的個(gè)股反復(fù)活躍。

這表明，在互聯(lián)互通和產(chǎn)業(yè)加快開(kāi)放的大背景下，使得A股市場(chǎng)格局正在發(fā)生巨大變化。例如，前些年市場(chǎng)熱炒高送轉(zhuǎn)題材和摘帽題材等，今年這些主題投資的收益并不大。與此對(duì)應(yīng)的是，具有符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、研發(fā)投入加大和管理層經(jīng)營(yíng)效率高等特征的相關(guān)行業(yè)及上市公司的股價(jià)重心卻持續(xù)上移。這表明，靠題材或資金短線(xiàn)集中操作的盈利模式已日漸式微，回歸基本面投資的盈利模式逐漸形成，這是優(yōu)質(zhì)股股價(jià)重心不斷上移的重要原因。

據(jù)此，可以得出兩個(gè)結(jié)論。一是目前A股估值水平整體上仍高于港股或境外市場(chǎng)，但考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持較高成長(zhǎng)，目前A股整體估值水平并不離譜。二是在把握未來(lái)A股板塊或個(gè)股行情機(jī)會(huì)上，要確信A股市場(chǎng)仍將會(huì)不斷涌現(xiàn)高成長(zhǎng)的上市公司。在操作中，既要考慮目前A股面臨的估值壓力，也要考慮因?yàn)榻?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)高成長(zhǎng)對(duì)上市公司投資價(jià)值提升的投資機(jī)遇。所以，仍可積極跟蹤那些產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)樂(lè)觀(guān)、估值并不太離譜的優(yōu)質(zhì)股。比如說(shuō)，關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)、5G、醫(yī)療信息、仿制藥、券商龍頭品種、人工智能、軍工等產(chǎn)業(yè)的相關(guān)個(gè)股。