2018年機構(gòu)資金市場的避險情緒升溫，部分機構(gòu)資金轉(zhuǎn)向低風險的量化對沖策略鎖定利潤和規(guī)避風險。主要有幾點原因：1.今年的市場充滿著不確定性，市場波動率出現(xiàn)了大幅上行。2.股票市場的風格回歸常態(tài)，不再是一邊倒的“一九行情”。

量化投資是通過科學和統(tǒng)計的手段在不確定的市場中尋找確定性，在海外對沖基金也叫作“避險基金/Hedge Fund”。主要是因為對沖基金可以通過多種金融衍生品的對沖工具來獲得跟大盤指數(shù)不相關(guān)的收益。目前在中國最主流的兩個量化策略類別，量化對沖策略（也叫阿爾法策略或者市場中性策略）和量化CTA策略在2017年的表現(xiàn)都不太好，數(shù)據(jù)顯示，2017年全年阿爾法策略的陽光私募基金平均收益僅為-0.04%，在所有策略中排名倒數(shù)第二。主要有兩個原因，一方面是2017年股票和大宗商品期貨市場波動率處于歷史低位，而量化策略往往在市場波動率較高的環(huán)境中表現(xiàn)比較好。另一方面，2017年全年A股市場大盤藍籌持續(xù)大幅上漲，從概率上來說，屬于長時間的一個小概率事件。在A股最近10年的行情中，從未出現(xiàn)過像2017年這樣的“一九分化”行情，導致很多量化對沖策略并不適應(yīng)2017年的行情，然而這并不代表量化策略就失效了。

2018年以來，阿爾法策略的產(chǎn)品相比去年開始有所表現(xiàn)。關(guān)于量化投資的有效性，筆者套用巴菲特的話總結(jié)為三條原則，第一，量化投資長期是有效的。第二，量化投資未必每年都有效的。第三條：第二條是第一條的保證。

2018年一季度上證指數(shù)下跌4.18%，上證50下跌4.83%，滬深300指數(shù)下跌3.28%。市場的波動率出現(xiàn)了明顯上升，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一季度逆勢大漲了8.43%。市場風格出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，2018年量化投資可能將會有不錯的表現(xiàn)。

為什么這么說呢？首先，市場波動越大，股票價格波動越大，量化策略發(fā)揮的機會也比較多。其次，商品期貨的波動率越大，量化CTA策略會表現(xiàn)越好。再次，如果中小創(chuàng)上漲空間較大，結(jié)構(gòu)行情更能夠發(fā)揮量化選股的優(yōu)勢。

筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，收益最高的策略是市場中性策略，一季度的平均收益率達到了2.35%，年化達到9.4%左右，遠超過股票多頭-1.4%的收益。CTA策略表現(xiàn)也較好，達到了1.68%。朝陽永續(xù)的數(shù)據(jù)顯示，2018年1月，對沖策略基金—市場中性策略組前十產(chǎn)品收益在5.12%—16.37%，2月，對沖策略基金—市場中性策略組前十產(chǎn)品收益率在1.09%—5.95%。一些機構(gòu)資金正從2017年獲利豐厚的價值投資的股票中撤出，轉(zhuǎn)投債券或者市場中性策略及量化CTA策略中。

綜上所述，2018年中國股市面對三大不確定性，貿(mào)易摩擦升級和演變的不確定性，地緣政治的不確定性和國內(nèi)GDP增速的不確定。市場波動率明顯增大，股市風格切換，大盤藍籌股“風光不再”，量化對沖策略有望“絕地反擊”，給投資者帶來良好回報。