提要

國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步回升，通脹水平表現(xiàn)溫和，銀行業(yè)季度考核壓力緩解，市場資金面較為寬松，基本面不支持大跌。

周四，滬深300指數(shù)低開后振蕩走弱，全天成交量萎縮，收盤勉強站在5日線上方。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步回升，通脹水平表現(xiàn)溫和，資金面處在相對寬松的狀態(tài)當(dāng)中，大環(huán)境不支持大幅下跌，不過技術(shù)上下降趨勢線附近仍面臨較大壓力，建議暫時區(qū)間整理對待。

宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好

近期，隨著開工旺季來臨，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟整體表現(xiàn)穩(wěn)中向好，制造業(yè)維持溫和擴張狀態(tài)。中國3月官方制造業(yè)PMI為51.5，較前值50.3出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，制造業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢，印證了年初回落主要受季節(jié)性因素影響。分企業(yè)規(guī)模看，無論大型還是中小型企業(yè)均回到榮枯分水嶺上方。財新制造業(yè)PMI稍有回落，不過仍處在擴張區(qū)間，幾個月來財新和官方數(shù)據(jù)環(huán)比變動方向雖有背離，但整體數(shù)值差別不大，很可能是統(tǒng)計樣本和時間差異造成的。固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值遠好于市場預(yù)期，房地產(chǎn)投資增速加快。

今年一季度國內(nèi)發(fā)電量增速達到10%，前兩個月已公布的用電量增速創(chuàng)下五年來新高，工業(yè)用電快速增長。受到春節(jié)之后食品價格回落影響，3月CPI同比增速回落至2.1%，較前值回落達0.8個百分點，通脹壓力明顯減輕。目前來看，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇動能比較充足，節(jié)日因素消除后市場對于通脹抬頭的憂慮緩解，宏觀環(huán)境仍支撐股市上行。

消息面上，中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，成為市場關(guān)注的焦點。美方以縮小中美之間貿(mào)易逆差為借口為國內(nèi)中期選舉來造勢。國家主席習(xí)近平在博鰲論壇上表示，中國不以追求貿(mào)易逆差為目標(biāo)，真誠希望擴大進口，促進經(jīng)常項目收支平衡。今年將相當(dāng)幅度降低汽車進口關(guān)稅，同時降低其他部分商品進口關(guān)稅，上半年將完成修訂外商投資負(fù)面清單工作。中美出口商品互補性較強，最終大概率會回到談判桌前。因而，中美貿(mào)易摩擦對市場短期走勢影響較大，中長期來看政策會扶持進口替代行業(yè)，可適當(dāng)關(guān)注農(nóng)業(yè)、電子信息和生物醫(yī)藥相關(guān)公司。

資金面短期壓力不大

4月以來，銀行業(yè)季度考核壓力緩解，市場資金面轉(zhuǎn)為較寬松狀態(tài)，交易所國債逆回購利率持續(xù)走低。截至周四央行在公開市場連續(xù)三日暫停操作，當(dāng)周共進行200億元逆回購，有1100億元逆回購到期，不出意外央行將實現(xiàn)資金小幅凈回籠，但整體不改流動性寬松，央行貨幣政策通過“削峰填谷”操作來實施穩(wěn)健的貨幣政策，對市場不會形成明顯影響。

今年以來，IPO過會率保持低位使得短期市場供應(yīng)壓力減輕，近一段時間次新股走勢活躍。據(jù)統(tǒng)計，今年一季度，證監(jiān)會發(fā)審委共審核74家IPO過會申請，其中32家獲通過，32家被否決，5家暫緩表決，5家取消審核，通過率約43%。2017年一季度，逾百家企業(yè)IPO獲通過，過會率接近90%。不過后期農(nóng)行千億定增和人保超百億IPO募資規(guī)模仍需關(guān)注。

技術(shù)上，滬深300指數(shù)目前在3800—3950區(qū)間內(nèi)整理，周二重新站上5日線上方，但是仍處在1月底以來下降趨勢線下方運行，上方4000缺口附近面臨較大壓力，后市或需要時間來整固，建議暫區(qū)間整理對待。