中美兩國貿易摩擦引發(fā)的市場擔憂情緒促使國債反彈。后市中美貿易爭端仍未解除，國債價格受到支撐，但是偏緊的流動性壓縮上漲空間。

圖為采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）

中美貿易摩擦引發(fā)市場恐慌

美國總統(tǒng)特朗普上臺之后，出臺了一系列的貿易保護主義措施。近期美國公布了對華進口商品上調關稅的清單，中國作為回應也公布了有關清單，中美貿易摩擦升級。作為全球最大的兩個經(jīng)濟體，中國和美國的貿易對于兩國乃至全球的經(jīng)濟都產(chǎn)生重大影響。一旦美國開始對中國施行高關稅政策，不僅對于全球的貿易格局產(chǎn)生重大影響，也會對全球經(jīng)濟以及金融市場產(chǎn)生重大負面影響。目前這種悲觀的情緒已經(jīng)開始反映到資本市場中來，美國和中國股市都出現(xiàn)了較大幅度的下跌，和兩國貿易相關的大宗商品也出現(xiàn)了較大幅度的波動。

目前來看，中美貿易摩擦后期如何演化并不明朗。一方面，特朗普上臺之后，美國的政策保守，并且非常強硬，因此不會輕易終止關稅上調政策；另一方面，中美是彼此重要的貿易合作伙伴，對中國上調關稅所遭受的反制措施對于美國的出口也造成了極大的影響，因此該政策遭到了全球主要經(jīng)濟體以及美國國內部分民眾的反對?；谏鲜鰞蓚€原因，后續(xù)相關政策能否落實仍然存在諸多的變數(shù)。市場的避險需求上升，對于國債的價格將會產(chǎn)生一定的支撐作用。

資金壓力緩解

3月底，為了緩解市場的資金壓力，央行開始通過逆回購的手段緩解市場的資金壓力。今年一季度市場對于資金的需求有限，因此季末資金壓力較小，央行并沒有采取力度較大的貨幣政策。受此影響，近期市場回籠資金的壓力較小，本周央行逆回購回籠資金1100億元，前三個交易日逆回購投放資金200億元，市場的資金供求關系穩(wěn)定，利率呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢。不過，本月初國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月國內的PMI為51.5，緩解了市場的擔憂情緒。隨著二季度的來臨，企業(yè)新一年的經(jīng)營計劃將會逐漸落實，對于資金的需求將會逐漸顯現(xiàn)。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的向好將會強化這一影響，國內的資金需求將會上升。除此之外，為了應對人民幣貶值和去杠桿等問題，央行的貨幣政策難以寬松，利率下行空間有限。

綜上所述，中美貿易摩擦引發(fā)了市場的擔憂情緒，造成股市下挫，提振了市場的避險需求。目前來看，中美貿易摩擦走勢仍然不明朗，對于市場的作用仍未消除，因此國債價格受到一定的支撐。不過，考慮到后期市場的資金需求趨緊，國債不具備大幅上漲的空間。近期操作上，國債仍然要以波段的思路為主。