4月10日，在博鰲亞洲論壇2018年年會(huì)期間，中泰首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪時(shí)表示：A股和美股出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的提法說的過去，但要注意的是美股不可能給A股定價(jià)，不存在所謂的A股定價(jià)權(quán)跑到海外的可能，A股市場(chǎng)本身定價(jià)就偏高的，A股跟H股之間你就可以發(fā)現(xiàn)，整個(gè)A股比H股都要高出到20%以上，李迅雷強(qiáng)調(diào)說：今后A股波動(dòng)不一定大，但是中國股市的調(diào)整時(shí)間可能會(huì)比較長。

為什么美股漲的時(shí)候A股不漲 美股跌A股就一定會(huì)跌呢

“為什么美國股市漲的時(shí)候中國不漲，為什么美國股市跌的時(shí)候中國股市就跌呢，核心問題還是股票的水平還是偏高，就從A股跟H股之間你就可以發(fā)現(xiàn)，整個(gè)A股估值水平整體還是比A股要高出20%以上?！崩钛咐讓?duì)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，“如果美股和中國a股比較的話，肯定是a股中的中小市值股票估值比較高。”

李迅雷表示，中美之間的股市走勢(shì)的迥異表現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上就反映了經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量或者企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量問題，總體看，A股的平均凈資產(chǎn)收益率，大約只有美國上市公司的一半左右，而中國的GDP增速大約是美國的三倍。

在對(duì)投資者的建議上，李迅雷表示：今后國內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)不一定大，但是中國股市的調(diào)整時(shí)間可能會(huì)比較長，為什么要去杠桿呢，這個(gè)杠桿不僅是存在于就房地產(chǎn)領(lǐng)域，因?yàn)橘Y金是自由流動(dòng)的，資金像水一樣，所以我們目前就面臨著A股市場(chǎng)的調(diào)整壓力，但是A股存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有些股票估值接近于全球，就跟全球接軌，可是有些還沒有。

李迅雷強(qiáng)調(diào)：目前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就是那些估值定價(jià)不合理的，我們的市場(chǎng)從2015年到現(xiàn)在為止一直在調(diào)整，已經(jīng)調(diào)整了兩年多的時(shí)間，投資者可能還是要找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，對(duì)估值合理的股票還是應(yīng)該去加大配置力度，要有成長性的，而不是偽成長，就是真正的成長性。

什么股票值得考慮？盈利增長超過GDP增長的公司

“中國的股市存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，中國雖然估值偏高，但增速也很高，如果上市公司的盈利增長能夠超過GDP增長，那些公司我覺得就可以考慮。”李迅雷說。

李迅雷認(rèn)為，就未來而言，投資者主要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)第一個(gè)就是宏觀經(jīng)濟(jì)是否平衡。他認(rèn)為：貨幣調(diào)控思路應(yīng)該還是延續(xù)過去的政策，但我們已經(jīng)進(jìn)入存量經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的時(shí)代?！按媪恐鲗?dǎo)，就是經(jīng)濟(jì)增速放緩，比如說二手車、二手房現(xiàn)在交易量越來越高，這就是存量的體現(xiàn)?！崩钛咐渍f。

調(diào)低財(cái)政赤字率解讀為緊財(cái)政是一種誤讀

在最新的政府報(bào)告中，我們沒有再讀到m2的增長目標(biāo)，更令人注意的是，中國的財(cái)政赤字率目標(biāo)也被下調(diào)了，這似乎與此前普遍預(yù)期的寬財(cái)政同時(shí)緊貨幣的調(diào)控思路相悖，很多人認(rèn)為中國緊財(cái)政的調(diào)控思路已經(jīng)超出了市場(chǎng)的預(yù)期，但當(dāng)我們聯(lián)想到此前中國在鐵路，公路，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的投資作用在中國整體經(jīng)濟(jì)增速上的支撐時(shí)，一種擔(dān)憂出現(xiàn)了，這樣的情況還能延續(xù)嗎？

“我覺得國家的調(diào)控思路并沒有改變，過去中國的大量資金還是在表內(nèi)，后來隨著金融混業(yè)化，隨著金融創(chuàng)新，就表外業(yè)務(wù)越來越多，規(guī)模越來越多，機(jī)構(gòu)之間同業(yè)業(yè)務(wù)越來越多，這樣一來很多業(yè)務(wù)就從表外到表內(nèi)，就顯得M2就跟原來意義上的不一樣?！?/p>

“這次不僅是沒有規(guī)定M2的目標(biāo)，社會(huì)融資這塊，就全社會(huì)融資規(guī)模這一塊也沒定目標(biāo)，這樣的話我覺得并不意味著貨幣政策的改變，貨幣政策還是維持在原來?！崩钛咐捉庾x說。

李迅雷強(qiáng)調(diào)：中央沒有緊財(cái)政，他只是財(cái)政這一方面把財(cái)政赤字率往下調(diào)了點(diǎn)，但財(cái)政赤字規(guī)模還是一樣的，因?yàn)樨?cái)政赤字率的分子是財(cái)政赤字，分母是名義GDP，去年定的目標(biāo)，就2017年定的目標(biāo)是3%，實(shí)際執(zhí)行是2.8%，那主要原因是因?yàn)闆]想到分母變大了，就名義GDP比正常的要大。

第二點(diǎn)就是中國的財(cái)政它有很多調(diào)控的余地，就比如說他可以用來支出，實(shí)際支出就比名義支出要多，就是上面結(jié)余或者歷史結(jié)余這部分財(cái)政的資金，我可以用作當(dāng)年的支出，就大概有六千億左右這么大的規(guī)模，你在算的時(shí)候就很簡(jiǎn)單，每年肯定就完成目標(biāo)，如果說財(cái)政赤字少了，那我就結(jié)余用的就少一點(diǎn)，財(cái)政赤字如果多了就結(jié)余部分來對(duì)沖一下，它也變小了。

第三個(gè)原因，因?yàn)槲覀冐?cái)政部有好幾個(gè)口袋，有一個(gè)口袋叫政府型基金，實(shí)際也是財(cái)政支出，但它沒有算在那里面，這部分發(fā)了地方專項(xiàng)債，今年的地方專項(xiàng)債的規(guī)模又比前幾年增加了很多，這部分其實(shí)你擴(kuò)大很多，那說明支出還在增加，但在財(cái)政赤字里面體現(xiàn)不出來。

談貨幣調(diào)控：中國調(diào)控思路會(huì)偏緊一些

在談到今后中國的貨幣調(diào)控思路時(shí)，李迅雷強(qiáng)調(diào)說：中國應(yīng)該還是會(huì)中性略偏緊一些，因?yàn)槟繕?biāo)要去杠桿，結(jié)構(gòu)性改革，你如果說不去杠桿的話怎么可能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)呢，所以要去杠桿，就要收緊，包括資管新規(guī)，我們現(xiàn)在定了一個(gè)雙支柱模式，就是宏觀審慎管理和貨幣政策，就雙支柱的這種金融管理模式呢，對(duì)防范系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)好的。

李迅雷認(rèn)為： 美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該說貨幣政策現(xiàn)在有加快的趨勢(shì)，但不能夠表明是鷹派，只是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是比較明顯的，而且失業(yè)率已經(jīng)創(chuàng)了歷史新低，現(xiàn)在唯一的東西就是通脹還沒有達(dá)到，按照他的想法來講，因?yàn)樗彩菍儆谪泿爬⑽瘑T會(huì)他們來投票，投票結(jié)果來看，對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)更樂觀一些，預(yù)期今年還有兩次加息，就中位數(shù)還是兩次加息，三次加息就更多了一點(diǎn)，但是也有可能。