4月10日,在博鰲亞洲論壇2018年年會期間,中泰首席經(jīng)濟學家李迅雷在接受鳳凰網(wǎng)財經(jīng)獨家專訪時表示:A股和美股出現(xiàn)聯(lián)動的提法說的過去,但要注意的是美股不可能給A股定價,不存在所謂的A股定價權(quán)跑到海外的可能,A股市場本身定價就偏高的,A股跟H股之間你就可以發(fā)現(xiàn),整個A股比H股都要高出到20%以上,李迅雷強調(diào)說:今后A股波動不一定大,但是中國股市的調(diào)整時間可能會比較長。 為什么美股漲的時候A股不漲 美股跌A股就一定會跌呢 “為什么美國股市漲的時候中國不漲,為什么美國股市跌的時候中國股市就跌呢,核心問題還是股票的水平還是偏高,就從A股跟H股之間你就可以發(fā)現(xiàn),整個A股估值水平整體還是比A股要高出20%以上?!崩钛咐讓P凰網(wǎng)財經(jīng)表示,“如果美股和中國a股比較的話,肯定是a股中的中小市值股票估值比較高。” 李迅雷表示,中美之間的股市走勢的迥異表現(xiàn),實質(zhì)上就反映了經(jīng)濟增長的質(zhì)量或者企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量問題,總體看,A股的平均凈資產(chǎn)收益率,大約只有美國上市公司的一半左右,而中國的GDP增速大約是美國的三倍。 在對投資者的建議上,李迅雷表示:今后國內(nèi)市場的波動不一定大,但是中國股市的調(diào)整時間可能會比較長,為什么要去杠桿呢,這個杠桿不僅是存在于就房地產(chǎn)領(lǐng)域,因為資金是自由流動的,資金像水一樣,所以我們目前就面臨著A股市場的調(diào)整壓力,但是A股存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整,有些股票估值接近于全球,就跟全球接軌,可是有些還沒有。 李迅雷強調(diào):目前市場的風險就是那些估值定價不合理的,我們的市場從2015年到現(xiàn)在為止一直在調(diào)整,已經(jīng)調(diào)整了兩年多的時間,投資者可能還是要找結(jié)構(gòu)性機會,對估值合理的股票還是應該去加大配置力度,要有成長性的,而不是偽成長,就是真正的成長性。 什么股票值得考慮?盈利增長超過GDP增長的公司 “中國的股市存在結(jié)構(gòu)性機會,中國雖然估值偏高,但增速也很高,如果上市公司的盈利增長能夠超過GDP增長,那些公司我覺得就可以考慮?!崩钛咐渍f。 李迅雷認為,就未來而言,投資者主要關(guān)注的風險點第一個就是宏觀經(jīng)濟是否平衡。他認為:貨幣調(diào)控思路應該還是延續(xù)過去的政策,但我們已經(jīng)進入存量經(jīng)濟主導的時代?!按媪恐鲗?,就是經(jīng)濟增速放緩,比如說二手車、二手房現(xiàn)在交易量越來越高,這就是存量的體現(xiàn)?!崩钛咐渍f。 調(diào)低財政赤字率解讀為緊財政是一種誤讀 在最新的政府報告中,我們沒有再讀到m2的增長目標,更令人注意的是,中國的財政赤字率目標也被下調(diào)了,這似乎與此前普遍預期的寬財政同時緊貨幣的調(diào)控思路相悖,很多人認為中國緊財政的調(diào)控思路已經(jīng)超出了市場的預期,但當我們聯(lián)想到此前中國在鐵路,公路,基礎(chǔ)設施建設上的投資作用在中國整體經(jīng)濟增速上的支撐時,一種擔憂出現(xiàn)了,這樣的情況還能延續(xù)嗎? “我覺得國家的調(diào)控思路并沒有改變,過去中國的大量資金還是在表內(nèi),后來隨著金融混業(yè)化,隨著金融創(chuàng)新,就表外業(yè)務越來越多,規(guī)模越來越多,機構(gòu)之間同業(yè)業(yè)務越來越多,這樣一來很多業(yè)務就從表外到表內(nèi),就顯得M2就跟原來意義上的不一樣?!?/p> “這次不僅是沒有規(guī)定M2的目標,社會融資這塊,就全社會融資規(guī)模這一塊也沒定目標,這樣的話我覺得并不意味著貨幣政策的改變,貨幣政策還是維持在原來?!崩钛咐捉庾x說。 李迅雷強調(diào):中央沒有緊財政,他只是財政這一方面把財政赤字率往下調(diào)了點,但財政赤字規(guī)模還是一樣的,因為財政赤字率的分子是財政赤字,分母是名義GDP,去年定的目標,就2017年定的目標是3%,實際執(zhí)行是2.8%,那主要原因是因為沒想到分母變大了,就名義GDP比正常的要大。 第二點就是中國的財政它有很多調(diào)控的余地,就比如說他可以用來支出,實際支出就比名義支出要多,就是上面結(jié)余或者歷史結(jié)余這部分財政的資金,我可以用作當年的支出,就大概有六千億左右這么大的規(guī)模,你在算的時候就很簡單,每年肯定就完成目標,如果說財政赤字少了,那我就結(jié)余用的就少一點,財政赤字如果多了就結(jié)余部分來對沖一下,它也變小了。 第三個原因,因為我們財政部有好幾個口袋,有一個口袋叫政府型基金,實際也是財政支出,但它沒有算在那里面,這部分發(fā)了地方專項債,今年的地方專項債的規(guī)模又比前幾年增加了很多,這部分其實你擴大很多,那說明支出還在增加,但在財政赤字里面體現(xiàn)不出來。 談貨幣調(diào)控:中國調(diào)控思路會偏緊一些 在談到今后中國的貨幣調(diào)控思路時,李迅雷強調(diào)說:中國應該還是會中性略偏緊一些,因為目標要去杠桿,結(jié)構(gòu)性改革,你如果說不去杠桿的話怎么可能實現(xiàn)這個目標呢,所以要去杠桿,就要收緊,包括資管新規(guī),我們現(xiàn)在定了一個雙支柱模式,就是宏觀審慎管理和貨幣政策,就雙支柱的這種金融管理模式呢,對防范系統(tǒng)金融風險是相當好的。 李迅雷認為: 美聯(lián)儲應該說貨幣政策現(xiàn)在有加快的趨勢,但不能夠表明是鷹派,只是認為經(jīng)濟復蘇是比較明顯的,而且失業(yè)率已經(jīng)創(chuàng)了歷史新低,現(xiàn)在唯一的東西就是通脹還沒有達到,按照他的想法來講,因為他也是屬于貨幣利息委員會他們來投票,投票結(jié)果來看,對于未來經(jīng)濟更樂觀一些,預期今年還有兩次加息,就中位數(shù)還是兩次加息,三次加息就更多了一點,但是也有可能。 責任編輯:七禾編輯 |
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