4月10日，在博鰲亞洲論壇2018年年會期間，中泰首席經(jīng)濟學家李迅雷在接受鳳凰網(wǎng)財經(jīng)獨家專訪時表示：A股和美股出現(xiàn)聯(lián)動的提法說的過去，但要注意的是美股不可能給A股定價，不存在所謂的A股定價權(quán)跑到海外的可能，A股市場本身定價就偏高的，A股跟H股之間你就可以發(fā)現(xiàn)，整個A股比H股都要高出到20%以上，李迅雷強調(diào)說：今后A股波動不一定大，但是中國股市的調(diào)整時間可能會比較長。

為什么美股漲的時候A股不漲 美股跌A股就一定會跌呢

“為什么美國股市漲的時候中國不漲，為什么美國股市跌的時候中國股市就跌呢，核心問題還是股票的水平還是偏高，就從A股跟H股之間你就可以發(fā)現(xiàn)，整個A股估值水平整體還是比A股要高出20%以上?！崩钛咐讓P凰網(wǎng)財經(jīng)表示，“如果美股和中國a股比較的話，肯定是a股中的中小市值股票估值比較高。”

李迅雷表示，中美之間的股市走勢的迥異表現(xiàn)，實質(zhì)上就反映了經(jīng)濟增長的質(zhì)量或者企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量問題，總體看，A股的平均凈資產(chǎn)收益率，大約只有美國上市公司的一半左右，而中國的GDP增速大約是美國的三倍。

在對投資者的建議上，李迅雷表示：今后國內(nèi)市場的波動不一定大，但是中國股市的調(diào)整時間可能會比較長，為什么要去杠桿呢，這個杠桿不僅是存在于就房地產(chǎn)領(lǐng)域，因為資金是自由流動的，資金像水一樣，所以我們目前就面臨著A股市場的調(diào)整壓力，但是A股存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有些股票估值接近于全球，就跟全球接軌，可是有些還沒有。

李迅雷強調(diào)：目前市場的風險就是那些估值定價不合理的，我們的市場從2015年到現(xiàn)在為止一直在調(diào)整，已經(jīng)調(diào)整了兩年多的時間，投資者可能還是要找結(jié)構(gòu)性機會，對估值合理的股票還是應該去加大配置力度，要有成長性的，而不是偽成長，就是真正的成長性。

什么股票值得考慮？盈利增長超過GDP增長的公司

“中國的股市存在結(jié)構(gòu)性機會，中國雖然估值偏高，但增速也很高，如果上市公司的盈利增長能夠超過GDP增長，那些公司我覺得就可以考慮?！崩钛咐渍f。

李迅雷認為，就未來而言，投資者主要關(guān)注的風險點第一個就是宏觀經(jīng)濟是否平衡。他認為：貨幣調(diào)控思路應該還是延續(xù)過去的政策，但我們已經(jīng)進入存量經(jīng)濟主導的時代?！按媪恐鲗?，就是經(jīng)濟增速放緩，比如說二手車、二手房現(xiàn)在交易量越來越高，這就是存量的體現(xiàn)?！崩钛咐渍f。

調(diào)低財政赤字率解讀為緊財政是一種誤讀

在最新的政府報告中，我們沒有再讀到m2的增長目標，更令人注意的是，中國的財政赤字率目標也被下調(diào)了，這似乎與此前普遍預期的寬財政同時緊貨幣的調(diào)控思路相悖，很多人認為中國緊財政的調(diào)控思路已經(jīng)超出了市場的預期，但當我們聯(lián)想到此前中國在鐵路，公路，基礎(chǔ)設施建設上的投資作用在中國整體經(jīng)濟增速上的支撐時，一種擔憂出現(xiàn)了，這樣的情況還能延續(xù)嗎？

“我覺得國家的調(diào)控思路并沒有改變，過去中國的大量資金還是在表內(nèi)，后來隨著金融混業(yè)化，隨著金融創(chuàng)新，就表外業(yè)務越來越多，規(guī)模越來越多，機構(gòu)之間同業(yè)業(yè)務越來越多，這樣一來很多業(yè)務就從表外到表內(nèi)，就顯得M2就跟原來意義上的不一樣?！?/p>

“這次不僅是沒有規(guī)定M2的目標，社會融資這塊，就全社會融資規(guī)模這一塊也沒定目標，這樣的話我覺得并不意味著貨幣政策的改變，貨幣政策還是維持在原來?！崩钛咐捉庾x說。

李迅雷強調(diào)：中央沒有緊財政，他只是財政這一方面把財政赤字率往下調(diào)了點，但財政赤字規(guī)模還是一樣的，因為財政赤字率的分子是財政赤字，分母是名義GDP，去年定的目標，就2017年定的目標是3%，實際執(zhí)行是2.8%，那主要原因是因為沒想到分母變大了，就名義GDP比正常的要大。

第二點就是中國的財政它有很多調(diào)控的余地，就比如說他可以用來支出，實際支出就比名義支出要多，就是上面結(jié)余或者歷史結(jié)余這部分財政的資金，我可以用作當年的支出，就大概有六千億左右這么大的規(guī)模，你在算的時候就很簡單，每年肯定就完成目標，如果說財政赤字少了，那我就結(jié)余用的就少一點，財政赤字如果多了就結(jié)余部分來對沖一下，它也變小了。

第三個原因，因為我們財政部有好幾個口袋，有一個口袋叫政府型基金，實際也是財政支出，但它沒有算在那里面，這部分發(fā)了地方專項債，今年的地方專項債的規(guī)模又比前幾年增加了很多，這部分其實你擴大很多，那說明支出還在增加，但在財政赤字里面體現(xiàn)不出來。

談貨幣調(diào)控：中國調(diào)控思路會偏緊一些

在談到今后中國的貨幣調(diào)控思路時，李迅雷強調(diào)說：中國應該還是會中性略偏緊一些，因為目標要去杠桿，結(jié)構(gòu)性改革，你如果說不去杠桿的話怎么可能實現(xiàn)這個目標呢，所以要去杠桿，就要收緊，包括資管新規(guī)，我們現(xiàn)在定了一個雙支柱模式，就是宏觀審慎管理和貨幣政策，就雙支柱的這種金融管理模式呢，對防范系統(tǒng)金融風險是相當好的。

李迅雷認為： 美聯(lián)儲應該說貨幣政策現(xiàn)在有加快的趨勢，但不能夠表明是鷹派，只是認為經(jīng)濟復蘇是比較明顯的，而且失業(yè)率已經(jīng)創(chuàng)了歷史新低，現(xiàn)在唯一的東西就是通脹還沒有達到，按照他的想法來講，因為他也是屬于貨幣利息委員會他們來投票，投票結(jié)果來看，對于未來經(jīng)濟更樂觀一些，預期今年還有兩次加息，就中位數(shù)還是兩次加息，三次加息就更多了一點，但是也有可能。