原文作者：盈透證券高級(jí)市場分析師Steven Levine

原文發(fā)表于美國時(shí)間2018-4-9 

市場參與者開始關(guān)注即將公布的通脹數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)可能終止美國市場上高收益率公司債券近期的積極勢(shì)頭，同時(shí)可能成為對(duì)股市不利的因素。

投資者利用周一稍微冷靜下來一點(diǎn)的市場情況以及之前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)疲軟的情況，買入更高收益率公司的債券和股票，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（SPX）在午盤的交易上漲1.65%至2647點(diǎn)。

用來衡量垃圾債券情況的HY CDX指數(shù)也有改善，收窄4.4個(gè)基點(diǎn)至近354基點(diǎn)，現(xiàn)金債券的期權(quán)調(diào)整價(jià)差收窄2.5個(gè)基點(diǎn)至355個(gè)基點(diǎn)。

高收益率公司債券的價(jià)格確實(shí)一般能夠抵御波動(dòng)的上升，并且不太受零售基金拋售的影響。在截至4月4日的一周內(nèi)，基金情報(bào)供應(yīng)商理柏公司報(bào)告顯示5.73億美元的資金撤出零售基金，延續(xù)了近期外流的態(tài)勢(shì)。

垃圾債券的表現(xiàn)也跑贏股市近期的表現(xiàn)，一些策略師表示這種跡象可能意味著股市進(jìn)一步下滑。

市場研究公司Asbury Research的首席市場策略師John Kosar舉例說，他近期觀察到追蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500的指數(shù)基金（SPY）中股票的表現(xiàn)遜色于巴克萊資本高收益率債券指數(shù)（JNK）中的垃圾債券價(jià)格的表現(xiàn)，他表示“歷史上的類似跡象顯示近期股市會(huì)出現(xiàn)下跌”。

Kosar強(qiáng)調(diào)追蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500的指數(shù)基金（SPY）自3月19日開始出現(xiàn)相對(duì)低于垃圾債券指數(shù)的月度趨勢(shì)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨在2月8日跌至2581點(diǎn)時(shí)，也出現(xiàn)類似的相對(duì)表現(xiàn)不佳的趨勢(shì)。

高收益率債券指數(shù)JNK在2月8日觸及35.83，其52周高點(diǎn)是2017年7月26日的37.42。該指數(shù)最近一次交易于35.85附近，已接近2月8日的水平。

Kosar補(bǔ)充稱“只要股指指數(shù)基金相對(duì)于高收益率債券價(jià)格表現(xiàn)不佳的月度趨勢(shì)延續(xù)下去，股票市場的弱勢(shì)局面也將持續(xù)”

通貨膨脹擔(dān)憂和對(duì)股市不利因素

與此同時(shí)，隨著勞工統(tǒng)計(jì)局將于周三公布3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)，投資者擔(dān)心強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)對(duì)債券價(jià)格造成壓力并進(jìn)一步打擊股市。

盡管分析師普遍預(yù)計(jì)3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月環(huán)比漲幅為上漲0.2%，但藍(lán)線期貨（Blue Line Futures）的分析師們表示，預(yù)計(jì)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的年同比增長將會(huì)接近2.1%，這將是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)自2017年2月以來最高值。

他們補(bǔ)充說：“如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)僅僅符合預(yù)期，它不足以推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐。但是，它肯定會(huì)讓投資者繼續(xù)關(guān)注和討論，并將聚焦于下個(gè)月公布的數(shù)據(jù)上。

“數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期將提振美元指數(shù)，但也可能給股市帶來壓力。弱于預(yù)期的數(shù)據(jù)將幫助美元空頭，但也有助于支撐股市，因?yàn)槿跤陬A(yù)期的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)造成壓力，并讓大家質(zhì)疑其今年三次加息的計(jì)劃。

如果美元上漲，也會(huì)對(duì)公司債券利差造成影響，利差應(yīng)該會(huì)上升。

與此同時(shí)，盡管中東地區(qū)的地緣政治出現(xiàn)緊張局勢(shì)，以及中美貿(mào)易爭端持續(xù)的不確定性和不佳的3月份就業(yè)報(bào)告，但周一市場表現(xiàn)平靜。

杰富瑞集團(tuán)的交易員Dave Shiau指出：“本周的交易的重點(diǎn)一部分是關(guān)于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，但主要的部分還是圍繞關(guān)稅聲明和迫在眉睫的貿(mào)易戰(zhàn)。我們?nèi)軐⒚芮嘘P(guān)注關(guān)稅方面的新聞?lì)^條和相關(guān)公司的股票。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)可能會(huì)推高國債收益率，但任何股市的拋售都可能因中美就貿(mào)易爭端進(jìn)行談判而減弱?！?/p>

他觀察到美國國債上周遭到拋售，直到不佳的就業(yè)報(bào)告工資數(shù)據(jù)推動(dòng)10年期國債幾乎恢復(fù)到原來的水平。價(jià)格下滑2個(gè)基點(diǎn)。

10年期美國國債收益率最后報(bào)收于2.805%左右，當(dāng)日上漲約1%，但仍遠(yuǎn)低于其近期創(chuàng)下的52周高點(diǎn)2.957%。

這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者盈透證券高級(jí)市場分析師Steven Levine。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準(zhǔn)。該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷或招攬購買任何證券。文章中討論的一般市場活動(dòng)、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢(shì)、或其它基于廣泛的經(jīng)濟(jì)或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對(duì)個(gè)別客戶的特定財(cái)務(wù)條件、投資目標(biāo)或要求。在根據(jù)本材料采取行動(dòng)之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時(shí)尋求專業(yè)建議。

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