以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨于3月26日在上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易。對(duì)于眾多的市場(chǎng)參與者來說，INE原油期貨最主要的吸引力無外乎以下三點(diǎn)：一是為境內(nèi)眾多石油產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具；二是為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)配置原油的渠道；三是為境外投資者參與中國(guó)衍生品市場(chǎng)打開通道。

本著金融服務(wù)實(shí)體的宗旨，INE原油期貨的重要功能就是為國(guó)內(nèi)的石油產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)體企業(yè)提供套期保值的工具。INE原油期貨以人民幣計(jì)價(jià)，在一定程度上可以對(duì)沖企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，煉化企業(yè)還可以利用INE原油期貨鎖定加工利潤(rùn)和進(jìn)行庫存保值，特別是對(duì)于那些生產(chǎn)已上市化工期貨品種的煉化企業(yè)更具有吸引力，其可以通過INE原油期貨與化工品期貨的組合鎖定加工利潤(rùn)。

不過，化工品只是原油下游產(chǎn)品的一小部分，因此在根據(jù)產(chǎn)出關(guān)系組合原油和化工品時(shí)仍然存在一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口，未來汽、柴油期貨上市后，將會(huì)有更廣闊的交易空間。

主要的套利機(jī)會(huì)可以分為跨市場(chǎng)套利、跨期套利和跨品種套利?？缡袌?chǎng)套利是由于境內(nèi)外交易油種的差異以及計(jì)價(jià)貨幣的不同而產(chǎn)生的套利空間，交易機(jī)會(huì)主要基于不同油種之間的供需強(qiáng)弱關(guān)系以及對(duì)人民幣匯率的預(yù)期?？缙谔桌谏鲜谐跗趨⑴c難度相對(duì)較大，首先是高昂的交割成本可能導(dǎo)致INE遠(yuǎn)期的結(jié)構(gòu)與布倫特原油存在一定差異，其次上市初期遠(yuǎn)期合約流動(dòng)性較差，這是目前跨期套利最大的障礙。能化產(chǎn)業(yè)鏈上下游的跨品種套利會(huì)因?yàn)镮NE原油期貨的上市而新增更多機(jī)會(huì)。上期所的瀝青、大商所的聚丙烯和LLDPE、鄭商所的PTA與原油均存在較高的相關(guān)性，可以根據(jù)原油與化工品的基本面強(qiáng)弱進(jìn)行相應(yīng)的套利操作。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，INE原油期貨上市為其資產(chǎn)配置提供了巨大的空間。根據(jù)國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，金融機(jī)構(gòu)是原油期貨主要的參與方之一。在CFTC持倉結(jié)構(gòu)中，原油期貨的基金持倉占比超過40%，主要由于原油價(jià)格與通脹的高相關(guān)性而備受機(jī)構(gòu)青睞。在對(duì)沖通脹時(shí)，配置原油期貨能夠補(bǔ)充CPI籃子中能源品的權(quán)重。另外，2008年和2014年油價(jià)暴跌之后，原油ETF類產(chǎn)品的份額數(shù)量均大幅增加。INE原油期貨上市后也將迎來國(guó)內(nèi)原油ETF發(fā)展的大好機(jī)會(huì)，勢(shì)必會(huì)激發(fā)商品ETF發(fā)行的潛力。