近期A股市場在中美貿(mào)易摩擦升級的背景下，出現(xiàn)一波快速調整，隨后呈現(xiàn)震蕩筑底走勢，市場風格分化明顯，代表成長股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成為反彈主線，而代表白馬權重的上證50指數(shù)持續(xù)調整，跌破年線后出現(xiàn)反彈。我們認為，在不確定因素尚未明朗之前，海外市場波動仍將劇烈，避險情緒仍占主導，市場仍在調整進程中，權重股反彈的持續(xù)性仍待觀察，成長股持續(xù)反彈后的震蕩需求開始顯現(xiàn)，但市場未來的重心仍然在成長股領域，核心龍頭品種將是市場的最強主線。

市場結構性分化明顯，熱點輪動節(jié)奏開始加快，賺錢效應降溫，資金的風險偏好處于低位。一方面，近期白馬藍籌大幅調整，貴州茅臺、中國平安、格力電器、伊利股份等龍頭出現(xiàn)破位跡象，帶動白酒、保險、家用電器等藍籌板塊普遍進行調整，雖然短暫出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但反彈力度有限，資金持續(xù)流出的狀態(tài)仍在持續(xù)，部分個股仍處于風險釋放過程中；另一方面，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈力度強勁，但面臨1900點強阻力位明顯表現(xiàn)出休整需求，前期漲幅較大的次新股、創(chuàng)藍籌等均出現(xiàn)震蕩，短期恐高情緒開始升溫。與此同時，滬指與創(chuàng)業(yè)板指成交量背離明顯，滬指成交量持續(xù)低迷，反觀創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)溫和放量。我們依然認為，在國家鼓勵獨角獸企業(yè)IPO、政策大力扶植新經(jīng)濟業(yè)態(tài)的影響下，市場風格正逐漸從白馬藍籌向價值成長轉換，轉換的過程中難免會出現(xiàn)抵抗和糾結，但創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)成為中國轉變經(jīng)濟發(fā)展方式、破解經(jīng)濟發(fā)展深層矛盾和問題的必然選擇，因此后市機會主要還將聚焦在創(chuàng)新方面。

短期來看，市場對于中美貿(mào)易摩擦的擔憂仍在。此外，A股市場還面臨著美股下行對風險偏好的影響及對流動性偏緊的擔憂，這些因素盡管是階段性的，但短期市場仍將被上述因素所困擾，階段性的底部仍未探明；中期來看，當前A股估值整體合理，對比全球股票市場的估值水平，A股可謂未來全球市場的價值洼地之一，尤其是A股納入MSCI指數(shù)在即，全球配置型資金將趨勢性增配A股資產(chǎn)。戰(zhàn)略角度看，經(jīng)過這次貿(mào)易摩擦的洗禮，進一步突出了核心技術、進口替代的重要性與緊迫性，市場更加明確了未來的發(fā)展路徑，只有科技創(chuàng)新才能強國的理念逐漸深入人心，市場投資邏輯更加清晰，新經(jīng)濟仍將是中長期投資主線。優(yōu)質新經(jīng)濟公司將進一步被A股市場所包容，未來盈利預期和流動性預期改善也將進一步推進成長股行情，投資者宜適時選擇估值和基本面具備性價比的龍頭個股進行配置。

綜上所述，近期市場仍處于調整后的抵抗式反彈階段，雖然市場悲觀情緒有所緩解，但海外市場的波動仍將劇烈，市場仍在調整進程中，滬指考驗前期低點3062點的可能性依然存在，操作上仍需控制倉位，等待調整真正結束。調整后的機會主要還將聚焦在創(chuàng)新方面的配置，重點挖掘芯片半導體、人工智能、生命科技、高端裝備等領域機會。