3月28日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了深化增值稅改革措施，進(jìn)一步減輕市場(chǎng)主體稅負(fù)。財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深化增值稅改革將是今年減稅降費(fèi)的重頭戲，本次改革將為企業(yè)全年減負(fù)4000億元，可謂力度空前。

針對(duì)此次減稅，具體改革內(nèi)容有三：一是下調(diào)增值稅稅率。將制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，將交通運(yùn)輸、建筑、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%；二是統(tǒng)一增值稅小規(guī)模納稅人標(biāo)準(zhǔn)。將工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)小規(guī)模納稅人的年銷售額標(biāo)準(zhǔn)由50萬(wàn)元和80萬(wàn)元上調(diào)至500萬(wàn)元；三是對(duì)部分新興行業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠。對(duì)裝備制造等先進(jìn)制造業(yè)、研發(fā)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)符合條件的企業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)未抵扣完的進(jìn)項(xiàng)稅額予以一次性退還。

圖片來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

17%增值稅基本稅率首次下調(diào)

據(jù)悉，過(guò)去5年，我國(guó)通過(guò)實(shí)施營(yíng)改增已經(jīng)累計(jì)減稅2.1萬(wàn)億元，而今年的增值稅改革仍在繼續(xù)推進(jìn)。本次改革措施，無(wú)疑就是國(guó)家發(fā)給市場(chǎng)的“大紅包”，降低稅率可以進(jìn)一步改善中國(guó)營(yíng)商環(huán)境，有助于消費(fèi)升級(jí)和擴(kuò)大消費(fèi)。

正常情況下，增值稅稅率檔次合并的順利進(jìn)行需要遵守稅率“就低不就高”的原則。由于增值稅在稅收收入體系中具有舉足輕重的地位，稅率下調(diào)勢(shì)必影響稅收收入，影響財(cái)政的正常運(yùn)行。因此，稅率下調(diào)幅度需要綜合考慮多種因素，穩(wěn)步推進(jìn)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣表示，這是增值稅自開征以來(lái)，17%這檔基本稅率首次下降，具有非常重大的意義。同時(shí)，這項(xiàng)措施惠及的行業(yè)相當(dāng)廣泛，兼顧生產(chǎn)和消費(fèi)，能讓廣大老百姓從中受益。

制造業(yè)成稅改最大贏家

此前，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球股市傷害不小，直至現(xiàn)在，股市空頭氛圍也尚未消散。增值稅改革措施的出臺(tái)，對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一大利好，有望幫助A股市場(chǎng)一掃貿(mào)易戰(zhàn)的陰霾。

此次增值稅政策調(diào)整，符合市場(chǎng)預(yù)期，其中最大的受益者毫無(wú)疑問(wèn)就是制造業(yè)企業(yè)。兩檔增值稅稅率各下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)特別是高端制造業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有積極的推動(dòng)作用，能夠從根本上減輕對(duì)制造業(yè)企業(yè)發(fā)展的束縛，激發(fā)其活力，促進(jìn)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新。有分析人士表示，制造業(yè)減稅有利于企業(yè)間接提升盈利能力，刺激國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；有助于降低制造業(yè)企業(yè)稅負(fù)成本，通過(guò)減少流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)稅額方式提高制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率，增加制造業(yè)企業(yè)資本積累，進(jìn)而為制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和加大研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入創(chuàng)造了條件。

減稅利好股市 對(duì)商品影響中性偏空

本次增值稅改革惠及面廣，迅速引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，不少業(yè)內(nèi)人士及機(jī)構(gòu)都紛紛表達(dá)了對(duì)此次減稅的看法。

前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，這次減稅意味著今年政府工作報(bào)告提出的減稅任務(wù)正在加快落地。此次減稅對(duì)A股無(wú)疑是利好，對(duì)相關(guān)行業(yè)的減稅將增厚其利潤(rùn)。降低1個(gè)點(diǎn)的增值稅，對(duì)相關(guān)行業(yè)和公司凈利潤(rùn)的提振程度不一，有可能增加相關(guān)公司3到5個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)。減稅將直接增加相關(guān)行業(yè)和上市公司利潤(rùn)，利好高端制造與科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，以及建筑、電信等行業(yè)，有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

華創(chuàng)證券策略分析師王君稱，此次調(diào)整增值稅稅率，將直接緩解制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)的企業(yè)稅負(fù)，提高企業(yè)盈利。此次減稅措施中還包括提高小規(guī)模納稅起征標(biāo)準(zhǔn)，這將提高受益群體的可支配收入，從而有望增強(qiáng)其消費(fèi)意愿，利好大眾消費(fèi)板塊。中美貿(mào)易戰(zhàn)近日態(tài)勢(shì)顯著升溫，倒逼我國(guó)更為堅(jiān)決、更為有效地向著高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或迎來(lái)更為密集的政策扶持。

國(guó)金證券汽車行業(yè)分析師劉洋認(rèn)為，汽車行業(yè)在制造業(yè)領(lǐng)域舉足輕重，將受益增值稅下調(diào)。2017年中國(guó)汽車銷售量達(dá)2888萬(wàn)輛，銷售金額超過(guò)4萬(wàn)億元，在制造業(yè)中地位顯著。按照17%增值稅稅率計(jì)算，消費(fèi)者繳納的增值稅超過(guò)5000億元，降低增值稅稅率對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)鏈影響較大，有助于增厚汽車行業(yè)盈利。

與眾人一致看好的A股市場(chǎng)不同，本次稅改對(duì)商品期貨的影響并不樂(lè)觀。招商期貨表示，減稅對(duì)商品來(lái)說(shuō)利空氛圍更為濃厚。以鋼鐵為例，盡管減稅能使鋼鐵的上游原材料開采企業(yè)和下游加工與制造企業(yè)增加利潤(rùn)，但對(duì)鋼材市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是利空的。因?yàn)闇p稅會(huì)刺激供給并降低整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的成本，短期內(nèi)對(duì)提振市場(chǎng)信心有益，從中長(zhǎng)期來(lái)看，則會(huì)使最終產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，對(duì)鋼材市場(chǎng)是偏空的。另外，從能化板塊來(lái)說(shuō)，化纖行業(yè)特別是PTA產(chǎn)業(yè)鏈，這幾年一直處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，PTA的加工利潤(rùn)被壓得很低，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)主要集中在上游PX的生產(chǎn)。因此稅改之后一方面原料的成本被減輕，另一方面加工利潤(rùn)擴(kuò)大，使得本來(lái)就過(guò)剩的PTA繼續(xù)增加，不利于市場(chǎng)價(jià)格。橡膠產(chǎn)業(yè)也是如此。

七禾研究中心李燁 綜合整理

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