受季末資金壓力和監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，上周國內(nèi)利率水平呈現(xiàn)近升遠降的態(tài)勢。截至3月30日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周利率分別報收于2.69%、2.9166%、3.881%，較3月23日上升14.5、7.02、2.6個基點；1月、3月、6月、9月、1年利率分別報收于4.2884%、4.4615%、4.5686%、4.6021%、4.6508%，較3月23日下降14.8、18.74、13.19、11.12、7.4個基點。

表為上海銀行間同業(yè)拆放利率（單位：%）

受資金需求階段性趨緊影響，銀行間資金需求上升，這是近期短期利率走強的重要原因。為了緩解資金壓力，前期央行的逆回購力度較大。不過，隨著季末資金需求高峰的平穩(wěn)過渡，市場的資金需求將下降，由此引發(fā)的短期利率上升或結(jié)束。因此，上周央行已經(jīng)暫停逆回購。預(yù)計本周公開市場業(yè)務(wù)將以凈回籠為主，央行通過回收前期多投放的流動性來調(diào)節(jié)市場的資金供需情況。

除了季末資金壓力之外，近期市場關(guān)注的熱點是中美貿(mào)易摩擦問題。由于特朗普政府大幅上調(diào)多種從中國進口的商品關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦升級。受此影響，市場的擔(dān)憂情緒加劇，大宗商品及股市都出現(xiàn)了較大幅度的下跌。同時，目前國內(nèi)的監(jiān)管壓力較大，對于非標(biāo)或者場外業(yè)務(wù)限制明顯。此外，部分地區(qū)上調(diào)房貸利率，對于房地產(chǎn)投資也產(chǎn)生了一定的抑制。在這種情況下，市場對于后期的資金需求不樂觀，中長期利率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。

基于上述判斷，筆者認(rèn)為隨著季末資金需求高峰結(jié)束，短期利率或終止上漲步伐，中長期市場利率受市場悲觀情緒的影響，或延續(xù)弱勢。