據(jù)媒體披露，3月27日人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升31個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.2785，連續(xù)三日調(diào)升，刷新2015年8月11日匯改以來(lái)新高，前一交易日中間價(jià)報(bào)6.2816，官方收盤(pán)價(jià)報(bào)6.2728，升幅創(chuàng)2017年10月11日以來(lái)新高。

當(dāng)此情形，人民幣中間價(jià)連續(xù)三日上漲真出人意料；按照一般正常的規(guī)律應(yīng)該是下跌，或至多是保持穩(wěn)定就已經(jīng)很不錯(cuò)了。因?yàn)楫?dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)對(duì)人民幣匯率上漲形成較多利空因素：一則美聯(lián)儲(chǔ)今年首次加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率從1.25%-1.5%調(diào)升到1.5%-1.75%。而且今年加息4次的預(yù)期升溫，這對(duì)人民幣匯率走勢(shì)應(yīng)形成較大的沖擊，也有可能使人民幣從升值通道滑向貶值通道的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。二則美國(guó)對(duì)中國(guó)鋼鐵、鋁產(chǎn)品等產(chǎn)品開(kāi)展的“301”調(diào)查有可能引發(fā)貿(mào)易大戰(zhàn)，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊傳導(dǎo)到金融市場(chǎng)領(lǐng)域，對(duì)人民幣匯率也將形成利空影響。

人民幣匯率緣何并不如預(yù)想進(jìn)入疲軟狀態(tài)？

形成人民幣匯率不降反升有幾個(gè)方面原因：首先是美元自身不爭(zhēng)氣，處于持續(xù)低迷狀態(tài)。811匯改之后，人民幣匯率形成機(jī)制經(jīng)過(guò)數(shù)次調(diào)整，但始終未能改變跟隨美元指數(shù)波動(dòng)而被動(dòng)變化的趨勢(shì)。而在此期間，人民幣對(duì)美元匯率則由811匯改后的6.386升值到6.27，升值幅度為1.8%，大幅低于美元貶值幅度；如果僅考慮811匯改后美元匯率波動(dòng)的因素，人民幣對(duì)美元匯率仍有3%左右的升值空間。

其次是中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性十足，支撐了人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)中有升。2017年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速實(shí)現(xiàn)了7年來(lái)首次回升，今年前兩個(gè)月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持景氣繁榮，PMI指數(shù)持續(xù)處于高位，2月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)保持了16.1%的高速增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，使得人民幣不僅實(shí)現(xiàn)了對(duì)美元的升值，人民幣匯率指數(shù)也出現(xiàn)了穩(wěn)中有升的走勢(shì)。

再次是中美貿(mào)易談判的一個(gè)重要因素是人民幣匯率，因?yàn)槿嗣駧艆R率仍是影響中美貿(mào)易部門競(jìng)爭(zhēng)力的因素之一；而在我國(guó)出口部門競(jìng)爭(zhēng)力仍較強(qiáng)的背景下，在美元貶值趨勢(shì)下，容忍人民幣一定幅度的升值是緩解中美貿(mào)易摩擦持續(xù)惡化的重要手段之一。

最后境外投資者追捧中國(guó)原油期貨的行為，引發(fā)了將美元兌換成離岸人民幣進(jìn)行投資的浪潮，這應(yīng)是助推人民幣匯率上升的又一重要原因。因?yàn)榻?jīng)過(guò)匯率折算后的價(jià)格仍然優(yōu)于國(guó)際市場(chǎng)的原油期貨價(jià)格，吸引了自歐洲的原油投資者大量入場(chǎng)。據(jù)信息，上海原油期貨合約首日交易人氣飆升，成交逾2100萬(wàn)桶，價(jià)值183億元，規(guī)模雖然不大，但已引起了國(guó)際市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。此外，境外機(jī)構(gòu)投資者還通過(guò)滬港通、深港通增持人民幣資產(chǎn)。3月26日，通過(guò)滬港通北上凈流入資金為20.23億元人民幣，通過(guò)深港通北上凈流入資金為18.17億元人民幣。

人民幣匯率逆勢(shì)上揚(yáng)預(yù)示著什么？

在筆者看來(lái)，至少釋放了我國(guó)四方面的經(jīng)濟(jì)金融信號(hào)：

其一，人民幣進(jìn)入“一攬子貨幣”成效實(shí)現(xiàn)：讓世界看到了人民幣的強(qiáng)勢(shì)地位，更加接受人民幣作為世界“硬通貨”所顯現(xiàn)的“能量”和“功效”。這為我國(guó)繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革、建立彈性匯率機(jī)制創(chuàng)造了條件，中國(guó)政府可進(jìn)一步加大匯率機(jī)制改革力度，讓人民幣匯率與國(guó)際匯率接軌，真實(shí)、適時(shí)反映出全球貨幣供給與需求的變動(dòng)趨勢(shì)。

其二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起和綜合國(guó)力的增強(qiáng)已取得了全球各國(guó)的共識(shí)，這成為人民幣匯率保持持久的“硬度”提供了動(dòng)力；而且隨著中國(guó)開(kāi)放程度加深，中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入世界的寬度和廣度將無(wú)限延伸，對(duì)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)將發(fā)揮重要作用；只要繼續(xù)加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、深化國(guó)企改革、加快去產(chǎn)能化步伐，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)回升，為人民幣強(qiáng)勢(shì)蓄積無(wú)限動(dòng)能。

其三，中國(guó)央行可消除來(lái)自國(guó)際金融市場(chǎng)不利因素的干擾，繼續(xù)放心實(shí)施已確定的穩(wěn)健中性的貨幣政策，將確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、社會(huì)就業(yè)穩(wěn)定、金融降杠桿及防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)作為貨幣政策追求目標(biāo)不動(dòng)搖；同時(shí)不斷將金融資金及社會(huì)資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，破解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴困局，為人民幣持續(xù)走強(qiáng)奠定穩(wěn)定的“物質(zhì)基礎(chǔ)”。

其四，增加我國(guó)經(jīng)濟(jì)的能量與籌碼，提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的影響力和滲透力，尤其可增強(qiáng)中國(guó)與美國(guó)及其他國(guó)家貿(mào)易談判的主動(dòng)權(quán)和話語(yǔ)下，爭(zhēng)取到更好的、更有利的國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，充分發(fā)揮好中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上的作用。人民幣一直走強(qiáng)，可讓美國(guó)看到中國(guó)應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的信心，更讓美國(guó)政府看到中國(guó)利用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、通過(guò)擴(kuò)大進(jìn)口、推進(jìn)改革、加強(qiáng)對(duì)核心技術(shù)研發(fā)、繼續(xù)增強(qiáng)自身實(shí)力的決心及能力，通過(guò)談判將中美兩國(guó)貿(mào)易及世界貿(mào)易回歸或恢復(fù)到正常狀態(tài)，為世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長(zhǎng)營(yíng)造有利環(huán)境。