當(dāng)前地球上最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷了多年的算計(jì)摩擦爭(zhēng)吵積怨之后，本周終于撕破了臉皮，史無(wú)前例的中美貿(mào)易戰(zhàn)正式開(kāi)打！雖然川普在簽下法案時(shí)仍然堅(jiān)稱與習(xí)總是惺惺相惜的好朋友，但話音未落，兩地資本市場(chǎng)已被越洋重火力首輪轟擊覆蓋，已然是尸橫遍野的慘像了。

而且這兩天不僅是中國(guó)的滬深，香港股市與美國(guó)的道瓊，拉斯達(dá)克，就連東京，歐洲，韓國(guó)新加坡的市場(chǎng)也受到了深度波及。更讓人蛋疼的是，戰(zhàn)端一開(kāi)，很多的事情就不是單靠理性就能管控和抑制的了，后續(xù)雙方如何比拼精英層面的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，展現(xiàn)應(yīng)對(duì)危機(jī)的操略，包括兩國(guó)身后的經(jīng)濟(jì)社會(huì)文化運(yùn)作如何轉(zhuǎn)向與適應(yīng)“戰(zhàn)時(shí)體系”，都可能決定這場(chǎng)大戰(zhàn)的走向和結(jié)局。

針對(duì)這次重大事變，周末來(lái)自各方的解讀分析和情緒喧泄已經(jīng)在各種媒體和自媒體上嗨上了天，但是投資者真正要重視和籌謀的事情，還是對(duì)自己的各類資產(chǎn)進(jìn)行檢視清理，做好大環(huán)境震蕩顛撲前提下的風(fēng)險(xiǎn)管理的心理準(zhǔn)備和計(jì)劃安排，想想身后的退路。至少，在對(duì)自己的國(guó)族國(guó)運(yùn)抱有信心之外，看好自己的錢袋，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資占比，認(rèn)真觀察，謹(jǐn)慎操作還是必要的。對(duì)絕大多數(shù)的市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，更關(guān)鍵的是要認(rèn)識(shí)到這次的中美迎頭對(duì)撞恐怕不是短期的突兀事態(tài)，而是足以影響今后長(zhǎng)遠(yuǎn)的重大的變化。在事態(tài)剛剛發(fā)展的初期很多東西都被硝煙遮蔽的時(shí)候，不宜過(guò)早地去重倉(cāng)參與風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的方向性交易。

回到本周的市場(chǎng)里來(lái)。首先，中美貿(mào)易沖突的隔空叫陣與火力試射是獨(dú)霸近期資本市場(chǎng)價(jià)格變化的主導(dǎo)邏輯，其他的理由和多空因素都要讓位與這個(gè)重大的事件性變數(shù)，事實(shí)上，滬深股市和大宗商品市場(chǎng)以及其他的衍生品市=場(chǎng)這幾天就是這么行走的，洪流裹脅之下，很少看見(jiàn)有交易標(biāo)的能夠之外于這個(gè)浩蕩的趨勢(shì)，特立獨(dú)行，可能某些受到特別關(guān)照的股票或者本周的鄭州蘋果，大連雞蛋期貨算是有些自己的個(gè)性吧。而在本周的上證綜指下跌3.58%，深成指下跌5.20%的同時(shí)，股指期貨的IF1804本周的周跌幅變成了5.23%，IH1804合約則重挫4.55%，中證500的IC1804更慘跌了6.89%。本周與所有的處境被動(dòng)的證券多頭站在對(duì)立面的是股指期貨各合約的賣家，還有期權(quán)市場(chǎng)上的那些認(rèn)沽期權(quán)的買方和賣出認(rèn)購(gòu)的家伙，當(dāng)然股指和股指期權(quán)上的套利者本周也應(yīng)該過(guò)得平穩(wěn)，有驚無(wú)險(xiǎn)，還有跟著行情沾了點(diǎn)光的是這幾天的國(guó)債期貨上的多頭。

大宗商品整體氣氛趨淡。節(jié)節(jié)敗退的黑色品種在中長(zhǎng)線買家?guī)捉罎⒌闹箵p動(dòng)作中，本周又跳下了一個(gè)大臺(tái)階。螺紋熱卷礦石動(dòng)力煤等品種上超出8%以上的新一輪大跌已經(jīng)徹底將今參與年冬儲(chǔ)行情的貿(mào)易商一網(wǎng)打盡，黑色的邊緣品種玻璃也在本周出現(xiàn)了補(bǔ)跌行情，近期一直站在邊上看熱鬧的FG805合約還來(lái)了個(gè)兩年來(lái)首度的跌停板，黑色族群中唯一的亮點(diǎn)非硅鐵莫屬，SF1805合約大致得到了新的多頭的勉力維護(hù)，周跌幅不到1%。有色，基本金屬這塊下半周也在外圍消息的壓迫下期價(jià)走貶，隔壁老王手上的滬銅與滬鎳的周跌幅最大?；て贩N本周的表現(xiàn)亦缺乏亮色，除了進(jìn)入消費(fèi)旺季的瀝青6月合約沒(méi)有受到?jīng)_擊，保持住了周漲幅2.5%的成績(jī)之外，其余多數(shù)品種多數(shù)合約的周跌幅都在2%以上。相比較之下，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨本周的日子要好過(guò)得多，除了漲跌幅都在1%以內(nèi)的棉花白糖玉米淀粉菜油棕油豆油以外，全周跌去5.39%的雞蛋主力合約與漲了4.21%的蘋果主力合約構(gòu)成了農(nóng)產(chǎn)品大院里的漲跌兩極。商品里邊還有特殊角色貴金屬的交易，受到各路專家高調(diào)推薦的避險(xiǎn)商品黃金與白銀，近期的表現(xiàn)真的不咋的，它們那一點(diǎn)點(diǎn)一丟丟的漲幅要想覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償收益，基本上不可能。除非投資者把杠桿大幅度地加上去?？墒沁@個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)去單方向重倉(cāng)加杠桿，對(duì)很多人來(lái)說(shuō)，跟腦子進(jìn)水的狀況也差不多了吧。

從近期的大的宏觀套利對(duì)沖策略的角度觀察，本周農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品的懸殊市場(chǎng)表現(xiàn)，堅(jiān)定支持投資者積極地去展開(kāi)買進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品賣出黑色和有色的長(zhǎng)線配置，特別是在最新的國(guó)際貿(mào)易沖突的現(xiàn)實(shí)背景下，基本上不受事件影響的鄭州蘋果運(yùn)行著自我的交割和交易邏輯，加上很可能繼續(xù)受到進(jìn)口管控的棉花，玉米，包括菜油和淀粉，均有資格與螺紋鋼，鐵礦石，滬鋁，滬鋅，滬銅站成臉對(duì)臉的兩個(gè)陣營(yíng)。在近期的市場(chǎng)風(fēng)暴中，它們各自的綜合表現(xiàn)，已經(jīng)非常搶眼。豆粕，菜粕和豆A，豆B也有機(jī)會(huì)加入到這個(gè)大組合的多頭隊(duì)列中，本來(lái)強(qiáng)麥，菜籽也有機(jī)會(huì)成為候選品種，可惜它們前期被市場(chǎng)混混玩壞了，最近的交投一直很冷落，被投資者嫌棄。

黑色品種內(nèi)部的套利本周還是基于螺紋鋼的連續(xù)破位的走勢(shì)及其他品種的在下跌過(guò)程中的相對(duì)遲滯，所謂的做空鋼廠利潤(rùn)的組合因?yàn)榻姑号c焦炭還有硅鐵，錳硅的表現(xiàn)，獲得預(yù)期收益。新的跨品種套利交易則在焦煤與鐵礦石之間主動(dòng)布局，尤其是傳聞限制混煤交割與I1803合約上賣家順利售出印度礦粉獲得利潤(rùn)的實(shí)際操作案例，補(bǔ)充了套利者先行追空石頭5月，再伺機(jī)補(bǔ)進(jìn)焦煤5月的錯(cuò)時(shí)交易的信心，或許給這個(gè)新組合帶來(lái)的是更加厚重的安全墊和進(jìn)一步的想象空間。而在上周已經(jīng)及時(shí)獲利了結(jié)的那些SM/SF組合，本周的下半周又遇到了彼此之間價(jià)差水平的大幅反向運(yùn)動(dòng)，下周能不能再度觸及套利者的返場(chǎng)目標(biāo)位置，引起他們新的交易情緒，值得關(guān)注。

農(nóng)產(chǎn)品期貨各品種本周的漲跌盡管沒(méi)有黑色那么緊張刺激，但是悶聲發(fā)財(cái)?shù)慕M合繼續(xù)悶騷，買棉花賣白糖的頭寸再度給套利者貢獻(xiàn)著收益。受到貿(mào)易關(guān)系惡化情緒推漲的豆粕與過(guò)剩油脂之間，本周則發(fā)生了它們彼此關(guān)系的第二春，買粕類賣棕櫚油組合又掛上了紅燈籠。不過(guò)，粕類的上漲行情每次都相對(duì)比較短暫，那上邊的多頭還是習(xí)慣性地往窗外的CBOT看，經(jīng)常早泄。所以套利者在這些M/P組合上爽過(guò)一把就要趕緊下來(lái)，不能太投入，最好有些節(jié)奏和節(jié)操的自我追求。而跨品種的農(nóng)產(chǎn)品套利，投資者最近還可以了解一下菜油對(duì)棕櫚油，因?yàn)檫B續(xù)多年的豆油超儲(chǔ)以及消費(fèi)端的迭代疲勞，傳統(tǒng)的豆油對(duì)棕櫚油的套利路數(shù)已經(jīng)被玩廢玩殘了，今年以來(lái)，其實(shí)更長(zhǎng)的時(shí)間以來(lái)，按既往統(tǒng)計(jì)去做YP組合的套利者基本上都沒(méi)有占到什么便宜，這個(gè)曾經(jīng)是各類教材上的經(jīng)典策略早已被市場(chǎng)變化所拋棄，成了很LOW的屌絲游戲。

跨期的交易，本周還是風(fēng)大雨大，價(jià)差起伏也大的黑色上的機(jī)會(huì)更突出。先不說(shuō)那些在低位貿(mào)然去追擊賣開(kāi)J1805/1809和JM1805/1809的冒失鬼，那事實(shí)上是在對(duì)空頭方向的冒險(xiǎn)性的加持。雖說(shuō)近期J59與JM59的價(jià)差在黑色的整體期價(jià)崩潰中都曾經(jīng)短暫地向下突破，盤中的成交記錄連20點(diǎn)的位置也有，但是只要稍稍回過(guò)神來(lái)，價(jià)差會(huì)很快地返身向上，活埋掉所有的低位追空者。因此現(xiàn)階段看上去，可能50點(diǎn)之下的正向策略更合適在雙焦的5月對(duì)9月合約上操作，而100點(diǎn)以上的價(jià)差才讓對(duì)5/9合約的反套組合有一定的運(yùn)動(dòng)縱深。螺紋鋼的5月對(duì)10月也是這樣，盡管RB的陰雨一直下，支撐位也一破再破，但只要盤面稍稍企穩(wěn)，RB1805/1810的價(jià)差就即刻還陽(yáng)，最近套利者已經(jīng)在這兩個(gè)合約上多次見(jiàn)識(shí)過(guò)180點(diǎn)，甚至200的價(jià)差，也看到過(guò)100，或者更低的價(jià)差位置，低開(kāi)高平一直是在這兩個(gè)螺紋鋼主力合約上的跨期交易的主旋律，只要期貨與現(xiàn)貨的深度貼水存在，這個(gè)項(xiàng)目就可以持續(xù)地進(jìn)行下去。在螺紋鋼的表兄弟熱卷的HC5/9合約之間的套利活動(dòng)，跟這個(gè)情形高度類似。

本周還有一個(gè)碩果累累的跨期套利組合是AP805/810，前期市場(chǎng)糾結(jié)于紙加膜蘋果的交割討論，讓很多的蘋果期貨的參與者心煩意亂，中小投資者相對(duì)集中的主力合約價(jià)格的不斷下行，也讓很多交易者甚至是現(xiàn)貨的中小販賣者自身忍受風(fēng)險(xiǎn)的脆弱特征暴露無(wú)遺，因此才讓大家見(jiàn)識(shí)到AP5/10價(jià)差的極值居然跑到了500點(diǎn)以下。好在市場(chǎng)的組織者及主力參與者及時(shí)關(guān)注了這個(gè)問(wèn)題，讓套利者得以從容地進(jìn)入市場(chǎng)糾正錯(cuò)殺，本周這個(gè)策略迎來(lái)了豐厚的回報(bào)，只是執(zhí)著關(guān)注這個(gè)品種的跨期套利組合的投資者比較少，多數(shù)人都錯(cuò)過(guò)了這么肥厚的機(jī)會(huì)。

此外，棉花的跨期套利交易，白糖的跨期套利交易，還有雞蛋的跨期套利交易，本周都有可圈可點(diǎn)的成功事例，至于一向堅(jiān)持下來(lái)的鐵礦石的5/9，動(dòng)力煤的7/9，更是經(jīng)歷風(fēng)雨，又見(jiàn)彩虹，周末帶給套利者新的收益。