權(quán)重白馬股并不是沒有任何風險，股價炒高了，實際上也是蘊含著巨大的風險，俗話說得好風險是漲出來的，我們還是不應(yīng)該掉以輕心。

去年以來，中國股市出現(xiàn)了一股價值投資的風氣，價值投資這股風刮的有點猛，家電、保險、水泥、銀行等權(quán)重白馬股紛紛大漲，股價動輒翻倍，有的股票甚至翻幾倍，風險是漲出來了，樂觀之余，人們往往忘記了風險，只看到權(quán)重白馬股的高成長，而沒有忘記權(quán)重白馬股業(yè)績高成長也不是一成不變，隨著環(huán)境的變化，高成長也會出現(xiàn)蛻變，一旦高成長不如市場的預(yù)期，由于市場期待很高，正所謂期望越大失望也越大，股價也會迎來下馬威一般的暴跌。

股價暴漲，超出業(yè)績成長的范圍，股價上漲只能依靠估值提升來完成，一旦估值搞到令人咂舌的高度，原始股東就會經(jīng)不住市場高估值的誘惑，減持甚至大手筆減持股份，增加市場流動籌碼，打擊市場持股信心，給股價帶來下行壓力。

如果業(yè)績增速出現(xiàn)滑坡，或者不如市場預(yù)期，又出現(xiàn)原始股東天量減持，三者疊加，股價就會跌你沒商量，讓投資者承受過度樂觀的苦果。

最近騰訊控股股價引發(fā)市場高度關(guān)注，騰訊控股第一大股東Naspers公告稱，將出售1.9億騰訊控股有限公司（騰訊）股份，相當于騰訊全部已發(fā)行股本（騰訊出售股份）的2%，將其在騰訊的股份從33.2%減少至31.2%（交易），不會在未來三年內(nèi)出售更多騰訊股票，2%持股比例看起來不大，但騰訊控股總股本和總市值異常龐大，按照收盤價439.4港元計算，市值近835億港元，按照當天匯率合106.36億美元。騰訊當日低開低走，股價暴跌5.02%，報439.4港元，市值報41740億港元，一天蒸發(fā)2204億港元。

騰訊在3月21日收盤后公布年報，去年第四季度，騰訊總收入為人民幣663.92億元（人民幣，下同），比去年同期增長51%。期內(nèi)盈利為216.22億元，比去年同期增長105%；凈利潤率由去年同期的24%增長至33%。本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利為207.97億元，比去年同期增長98%。財報非常靚麗，但靚麗之中出現(xiàn)了隱憂，2017年四季度，騰訊最仰賴的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)環(huán)比下滑，游戲業(yè)務(wù)期內(nèi)收入243.67億元，雖然與2016年同期比增長了32%，但較2017年三季度環(huán)比下跌9.2%，這也是自2015年第二季度來的首次下跌。從另一個角度看，據(jù)中國基金報，騰訊去年第四季度獲得了79億的投資收益，而三季度投資收益為39億?！∪绻褍蓚€季度的投資收益減掉，騰訊第三季度業(yè)務(wù)凈利141億，第四季度129億，環(huán)比下滑8.5%。

根據(jù)《2017中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，去年中國游戲?qū)嶋H銷售收入達到2036.1億元，同比增長23%，游戲用戶規(guī)模達到5.83億人，同比增長3.1%。隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利的逐步減弱，游戲用戶的增長速度顯著放緩，但是整個行業(yè)的實際銷售收入?yún)s依然保持高速的增長，這與用戶ARPU值（每用戶平均收入）與游戲時長齊升有直接關(guān)系，但游戲用戶增加在低位徘徊總會擾動市場不安情緒。游戲高增長時代可能已經(jīng)過去，銀行過去是躺著賺錢，游戲也不例外，躺著賺錢時代總會過去。

因此騰訊控股股價短期暴跌很難說是業(yè)績擔憂所致還是天量減持所致，還是兩者疊加所致，實在難以判斷。

與騰訊控股類似的國內(nèi)上市公司也有不少，表面看業(yè)績成長非常靚麗，但市場不是十分買賬，公布業(yè)績以后股價紛紛下挫，像寒銳鈷業(yè)、老板電器，新華保險和洋河股份。

以寒銳鈷業(yè)為例，業(yè)績高成長沒有停止，伴隨的是原始股東的28億元減持方案出臺，股價也一度大跌，與28億元減持方案相伴隨的是市場對于鈷價走勢存在分歧，SMM3月16日訊：在今年2月底，摩根士丹利拋售了鋰礦生產(chǎn)商和勘探商的股票后，發(fā)布預(yù)測稱，2022年的電池原料市場將出現(xiàn)大量過剩，從而導(dǎo)致鈷、鋰、鎳的價格將從目前的水平幾乎減半。

WoodMackenzie在本周發(fā)布了一份關(guān)于電池材料的報告加入到悲觀派陣營，該報告預(yù)測鈷、鋰價格將從2019年開始下跌走向崩潰。從Glencore、ERG等公司的供應(yīng)增量來看，2019-2022年期間鈷將會出現(xiàn)大幅過剩。

當然，這些過剩對價格會造成下行的影響。Woodmac預(yù)計今年鈷的均價格將達到每噸75,000美元，隨后在2019年回落至每噸55,000美元，之后在2020年和2021年進一步跌至33,000美元的低位。雖然這一預(yù)測遭遇業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，但從另一個角度看，是在揭示行業(yè)的風險。

老板電器也是如此，業(yè)績依然高成長，2月26日晚間，老板電器發(fā)布2017年業(yè)績快報及2018年一季報預(yù)告，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入近70億元，同比增長21%；凈利潤14.5億元，同比增長20%；基本每股收益1.53元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率31.25%，但是細究起來，老板電器業(yè)績增長趨勢出現(xiàn)下滑的苗頭，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率31.25%，較上年33.38%減少了2.13個百分點。同時，公司還發(fā)布一季報預(yù)告，預(yù)計今年一季度凈利潤較去年同期增長10%-30%，比17年一季度凈利增速54.28%大幅下滑，從環(huán)比看，老板電器凈利增速是逐季放緩：一季度末凈利增長最高，達54.28%，半年報增長41.37%，三季度下降至36.95%，而全年業(yè)績僅增長20%。去年四季度單季老板電器凈利不僅環(huán)比大幅下降，同比2016年四季度也下降3%。

下滑原因老板電器認為受到房地產(chǎn)市場影響：老板電器目前80%收入來自新房裝修，20%來自更新，因此不可避免會受到房地產(chǎn)市場影響，特別是在一二線城市。業(yè)績公布以后股價兩個一字跌停，短線企穩(wěn)以后，股價繼續(xù)下挫。

洋河股份因為年報不如市場預(yù)期，股價一度大跌，公司公布2017年度業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營收197.70億元，同比增長15.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤65.98億元，同比增長13.23%。Q4單季度營收28.92億元，同比增長14.94%，增速較Q2（+17.65%）、Q3（+19.55%）有所放緩。

白馬公司市場對其成長性預(yù)期過高，上述公司業(yè)報非常靚麗，但是高增長依然不能讓市場覺得滿意，股價出現(xiàn)了明顯的波動，投資者應(yīng)該引起足夠警惕，對于炒高的股價保持一份警惕之心。