最近一個月，大部分商品期貨都出現(xiàn)了一波較流暢、幅度較大的趨勢行情，文華商品指數(shù)近一個月跌幅超過6%，有色金屬中的滬銅下跌幅度也將近10%。近兩天滬銅略有反彈，截止下午收盤，滬銅1805合約下跌0.4%，報收49260元/噸，成交26萬余手，持倉減少6千余手至26萬余手。那么，是什么原因推動了滬銅近期的下跌？后續(xù)又該如何操作？

滬銅1805合約日線走勢圖

    三大因素，導(dǎo)致銅價下跌

農(nóng)歷春節(jié)后，國內(nèi)外銅價呈單邊下跌走勢，盡管3月初有所小幅反彈，但國際銅價仍從春節(jié)前最高7200美元跌至6500美元一線，跌幅近10%。從歷史走勢規(guī)律來看，農(nóng)歷春節(jié)后的三四月份是有色金屬，特別是銅消費的傳統(tǒng)旺季，歷史上同期時間段，銅價多數(shù)走上漲行情，今年的銅價走勢卻表現(xiàn)出“反季節(jié)”性。南證期貨常州營業(yè)部總經(jīng)理程啟軍認(rèn)為主要原因在于以下幾點：

一、市場在消化前期銅價過快的上漲行情。去年12月份，國際銅價一路飆升，連續(xù)拉出15根陽線，上漲達到12%。節(jié)前銅價過快的上漲在一定程度上提前透支了多頭力量，延緩和阻礙了銅價的季節(jié)性上漲行情，春節(jié)后下跌可以理解為是對前期上漲行情的消化。

二、LME銅庫存節(jié)節(jié)攀高。截止2018年3月27日，倫敦銅庫存飆升至38萬噸以上，較去年12月份初18萬噸，銅庫存上漲了一倍多。庫存重壓下，銅價也隨之回落。

三、中美貿(mào)易戰(zhàn)陰霾使銅價走勢雪上加霜。中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場擔(dān)憂情緒，市場不確定性導(dǎo)致資金紛紛離場，據(jù)交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，有色金屬板塊資金流出達到10億元。

銅價跌幅有限

近2天銅價開始有所反彈，程啟軍認(rèn)為，外部原因不外乎中美貿(mào)易戰(zhàn)有所緩解，中美雙方正在積極溝通解決方案。其他原因還包括：1、從時間角度看，目前仍處于銅消費傳統(tǒng)旺季之中，季節(jié)性因素決定著銅價跌幅相對有限，很難出現(xiàn)單邊暴跌行情；2、觀察如RSI等技術(shù)指標(biāo)值，表明銅價已經(jīng)處于超賣區(qū)，進一步下跌空間有限；3、技術(shù)圖形上，LME銅日K線圖下方支撐線，預(yù)期對銅價也可能起到一定支撐。見下圖

4、前文提到的，LME銅在去年12月份的上漲行情的起始點是6500美元，本輪銅價也下跌至6500美元一線，技術(shù)角度來看，前期的低點對銅價也起到一點支撐力度。

綜合來看，程啟軍認(rèn)為，銅價有反彈的需要，得到了基本面和技術(shù)面的支持，但反彈力度和空間仍有待觀察。

依然看好銅價未來走勢

程啟軍認(rèn)為，短期內(nèi)看，銅價跌幅相對有限，有反彈的需要，特別是滬銅5萬以下的價格不適宜過度看空。中長線來看，市場預(yù)期今年的銅市供求關(guān)系相較于往年有所緊張，“反季節(jié)”的銅價走勢不會一直“反?！钡模蟮母窬稚?，銅價依舊遵循供求關(guān)系，遵循歷史價格走勢規(guī)律，依然看好銅價未來的走勢。

   （分析師：南證期貨常州營業(yè)部總經(jīng)理程啟軍，七禾網(wǎng)研究中心研究員傅旭鵬綜合整理）

    七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938