美國總統(tǒng)特朗普宣布對總值600億美元規(guī)模的從中國進口的商品加征關稅，這讓中美貿易摩擦驟然升溫。受此影響，全球金融市場大幅波動，國內商品市場多個領域也受到波及。這場貿易摩擦未來會如何發(fā)酵，作為投資者又該如何應對短期內脆弱的市場環(huán)境？

美對中加征關稅挑起貿易摩擦

當?shù)貢r間22日，美國總統(tǒng)特朗普宣布對總值600億美元規(guī)模的從中國進口的商品加征關稅。這些產(chǎn)品包括：航空產(chǎn)品、現(xiàn)代鐵路，新能源汽車和高科技產(chǎn)品等1300個類別。中美貿易摩擦驟然升溫。

中國商務部隨后發(fā)布聲明稱，計劃對美國進口豬肉、回收鋁等產(chǎn)品加征25%關稅，對無縫鋼管、水果和葡萄酒等產(chǎn)品加征15%關稅。聲明稱，中國根據(jù)世貿組織《保障措施協(xié)定》有關規(guī)定制定了中止減讓清單，保留根據(jù)實際情況對措施進行調整的權利，并將按照世貿組織相關規(guī)則履行必要程序。中方敦促美方通過對話協(xié)商解決雙方的分歧，避免對中美合作大局造成損害。

國務院副總理劉鶴在24日應約與美國財政部長姆努欽通話時表示，美方近日公布301調查報告，違背國際貿易規(guī)則，不利于中方利益，不利于美方利益，不利于全球利益。中方已經(jīng)做好準備，有實力捍衛(wèi)國家利益，希望雙方保持理性，共同努力，維護中美貿易關系總體穩(wěn)定的大局。

“貿易戰(zhàn)沒有贏家！”美國前財政部長勞倫斯·薩默斯24日在北京表示，未來十年，中美可以意識到核問題、恐怖主義、疾病、脫貧等方面有很大的合作前景，遠比分歧更重要。中美之間要互相尊重，在共同關注點上進行合作。貿易摩擦難以做到共贏，中美合作不是選擇，而是命運。

“作為世界貿易組織成員，美方竟然做出違背自由貿易原則的行動，讓人感到失望和驚訝?！睂ν饨?jīng)貿大學教授薛榮久表示，美方此舉不僅將傷害中國消費者的利益，也將損害美國消費者的利益，還將危害世貿組織成員的利益。

當前全球金融市場最為關注中國的應對之道，這關系到雙方貿易摩擦的范圍與程度。

北京大學光華管理學院教授顏色預計，中國或提高美國出口的農產(chǎn)品(000061,股吧)、服務和傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)品的關稅，同時就雙邊貿易平衡問題與美國進行貿易磋商。中國政府已經(jīng)開始研究限制高粱和大豆等產(chǎn)品進口的可能性，預計對美貿易戰(zhàn)涉及的領域會擴大到農產(chǎn)品、初級金屬制品、金融業(yè)和旅游業(yè)等多個行業(yè)。如果美國繼續(xù)加碼，汽車和飛機等產(chǎn)品也有可能成為中國反擊的重點。

農業(yè)是中美經(jīng)貿合作最早開始的領域之一，中國是美國農產(chǎn)品第二大出口市場，占美國農產(chǎn)品出口的15%。有分析人士表示，中國每年從美國進口大量大豆、玉米等大宗農產(chǎn)品，若摩擦升溫，中國或更多從南美進口，從而對美國農產(chǎn)品形成替代。

顏色預計，中國不會采用人民幣貶值或拋售美債的方式進行應對。小規(guī)模的美債拋售對美國影響不大，而大規(guī)模的美債拋售或人民幣主動貶值并不利于資本賬戶平衡，也會引發(fā)資本外流。

作為世界第一和第二大經(jīng)濟體，對于中國而言，中美貿易額占到了總對外貿易額的14%左右，對于美國來說，美中貿易額占到了總對外貿易額的17%左右。兩者是十分重要的貿易伙伴。一旦中美爆發(fā)貿易戰(zhàn)，不僅沖擊兩國，還將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。

有分析人士認為，中美貿易摩擦或不會升級到不可控的地步，全面爆發(fā)貿易戰(zhàn)的可能性仍然不大?！埃ㄖ忻溃┛赡軙心銇砦彝南嗷ス簦蚁嘈抛罱K將會以談判和解收場。”美國商務部長羅斯表示，中國所采取的報復措施不會是全球貿易的終結，而是將各方重新帶回談判桌。在羅斯看來，600億美元的數(shù)字只是中美兩國經(jīng)濟的“零頭”，特朗普向中國征收懲罰性關稅的決定并不會引發(fā)中美貿易戰(zhàn)。

專家認為，中美重回談判桌才是雙贏選擇。談判的結果可能是美國在高科技產(chǎn)品領域對中國放開技術封鎖，中國同時擴大美國能源的進口。

全球金融市場大幅波動

針對美國不斷挑起的貿易摩擦，國際社會強烈擔憂，全球金融市場大幅波動。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動指數(shù)（又稱“恐慌指數(shù)”）22日飆升30.68%，收于23.34。

22日紐約股市三大股指重挫，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)大跌逾700點，跌幅近3%。

周五美股尾盤跳水，繼續(xù)大跌，道指收跌逾400點，跌1.77%，報23533.20點，創(chuàng)去年11月22日以來新低；納指收跌2.43%，報6992.67點；標普500指數(shù)收跌2.1%，報2588.26點。上周，道指跌5.63%，納指跌6.54%，標普500指數(shù)跌5.95%，均創(chuàng)逾兩年最大單周跌幅。歐洲和亞太周五股市均全線下跌。

國內股市方面，受美股以及中美貿易爭端影響，周五A股市場大幅低開，隨后長時間維持低位運行。截至收盤，滬指跌3.39%，報3152.76點，成交2934.05億元；深證成指跌4.02%，報10439.99點，成交3419.07億元；創(chuàng)業(yè)板指跌5.02%，報1726.02點，成交1042.80億元。

商品期市方面，周五黑色系集體暴跌，螺紋鋼主力1805合約跌停報收，鐵礦石、熱卷主力合約觸及跌停，焦煤主力1805合約收盤跌4.43%，焦炭主力1805合約收盤跌5.8%，但夜盤均有小幅上漲。有色金屬、化工品全線飄綠，橡膠主力1805合約封于跌停，夜盤化工品反彈，其中以瀝青反彈幅度最大。貴金屬和農產(chǎn)品的粕類有所上漲，滬金、豆粕、菜粕領漲，漲逾1%。

“市場擔憂爆發(fā)大規(guī)模貿易戰(zhàn)會嚴重打擊復蘇中的全球經(jīng)濟，因此大宗商品出現(xiàn)了大幅下跌，尤其對于黑色系商品拋壓嚴重?！敝写笃谪浉笨偨?jīng)理、首席經(jīng)濟學家景川對期貨日報記者表示。

天風證券認為，市場對貿易戰(zhàn)的擔憂情緒繼續(xù)發(fā)酵，資產(chǎn)波動性如預期繼續(xù)保持高位。在市場本就對經(jīng)濟增長保持謹慎的背景之下，短期內金融市場的這種脆弱性恐難以改變。

國內商品市場多領域將受波及

中美貿易摩擦升溫后，國內商品市場多領域將受到波及。

“中美貿易摩擦的升溫首先對我國出口商品需求造成打壓，初期受到制裁的鋼鐵、金屬價格會受到明顯影響，若后期美國進一步加大制裁范圍，出口依賴較強的部分化工品價格也將受到較大的壓力?！?一德期貨研究院宏觀戰(zhàn)略研究中心總監(jiān)寇寧表示，對于進口商品而言，如果中國對自美國進口的大宗商品進行制裁，會在一定程度上壓縮國內的商品供給，目前中國進口美國商品主要集中在農產(chǎn)品上，這可能導致美國農產(chǎn)品價格下跌，同時國內農產(chǎn)品價格上漲，商品內外價差將拉大。

一位不愿具名的業(yè)內人士告訴記者，市場最擔心的還是中國對進口美國大豆加征關稅。在我國進口的大豆中，每年約有35%來自美國，合3395萬噸。如果我國采取對美國大豆征收反傾銷稅、反補貼稅或關稅等措施，會減少美國大豆的進口量，而我國大豆也會出現(xiàn)階段性供應不足的情況。目前，雖然我國已經(jīng)擴大俄羅斯、烏克蘭等國家的大豆進口，但還不成規(guī)模。如果上述情況出現(xiàn)，會推升我國大豆及豆油、豆粕的價格。

此外，中國擬對部分美國進口產(chǎn)品加征關稅還涉及豬肉及豬肉制品。據(jù)了解，我國每年進口美國豬肉約25.56萬噸，占總產(chǎn)量的比重約0.48%?；诖藬?shù)據(jù)，該人士分析，從豬肉進口替代來說，我國對于進口美國豬肉的替代量非常有限。因此，對豆粕雖然有利多影響，但是較為有限，而菜粕主要作為水產(chǎn)飼料，影響也有限。

塑料及橡膠制品方面，據(jù)了解，在中國對美國出口行業(yè)占比中，塑料及橡膠制品占比約3.4%。其中橡膠制品以輪胎輸美量占比最大。美國是全球第一輪胎進口國，占據(jù)約18%的份額。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國輪胎出口占國內產(chǎn)量比重在35%左右。終端需求受阻最終將傳導至上游原料，輪胎企業(yè)的開工率難有明顯提高也將導致企業(yè)的采購節(jié)奏不斷放緩，對上游原材料的需求也將降溫。

鋼材方面，上述人士表示，中國鋼鐵對美國直接出口量極小。短期市場的大幅下跌更多體現(xiàn)為情緒釋放，而非實際供需的快速惡化。從直接鋼鐵出口來看，2017年對美國的鋼材出口量僅118.13萬噸，而2017年我國鋼材產(chǎn)量為10.48億噸，影響幾乎可以忽略。即使在出口市場，美國也不是我國鋼鐵的主要出口國，2017年全國鋼材出口7563萬噸，向美國的出口量僅占總出口量1.5%。

該人士分析，從間接出口來看，中美貿易摩擦升級可能會帶來機械類出口的下滑，進而引發(fā)板材類品種的需求下降。2018年板材市場供需格局好于建材，源自于兩方面：一方面，中國鋼鐵行業(yè)自2017年開始的環(huán)保限產(chǎn)極為嚴格，而限產(chǎn)區(qū)域主要的鋼鐵企業(yè)為板材類、帶鋼型鋼類企業(yè)，這使得板材的產(chǎn)量顯著下滑。最新一期熱卷周度產(chǎn)量為298.33萬噸，2017年同期為315.07萬噸，該周度產(chǎn)量低于2017年全年5%的周度產(chǎn)量分位數(shù)水平，說明熱卷供應壓力較小。另一方面，從庫存來看，鋼材的庫存累積主要集中于建材，板材的庫存較為有限。最新一期熱卷廠庫和社會庫存合計373.53萬噸，2017年同期為407.56萬噸，庫存同樣低于去年。從價格來看，由于當前國外熱卷價格高于國內，即使國內短期需求有所下滑，國際市場的高價格也將分流國內熱卷的供需壓力。

該受訪者認為，我國對于農產(chǎn)品加征關稅主要還是以貿易額和貿易量較小的品種為主：如高粱、DDGS、豬肉（擬）等。而對于貿易額最大的品種大豆，雖然市場有所預期，但由于貿易額巨大，可能也需要進一步評估。工業(yè)品下跌情緒還在釋放，貿易摩擦疊加弱勢基本面，價格企穩(wěn)道阻且長。

投資機構適時轉變策略

面對期市的大幅波動，投資市場各方應對不一。

深圳亙昇科技董事長譚亙捷告訴期貨日報記者，早在美國“鋼鐵征稅”消息傳出的時候，他們便在投資交易上做出調整，針對國際的指數(shù)類期貨與國內市場鐵礦石進行輕倉做空操作，并且隨著中美貿易摩擦的發(fā)酵，加大空頭投資的倉位。

合一瑞銀資產(chǎn)管理總經(jīng)理伍旭輝則表示，結合投資市場環(huán)境的變化與技術面的分析，公司在上周三周四進行了大幅減倉的投資交易操作，同時根據(jù)國內股市的波幅，空頭小額交易股指期貨。

記者了解到，在目前期貨市場大幅波動的情況下，大多投資機構選擇改變投資交易方向，同時以買入黃金白銀或是轉戰(zhàn)債市等方式對沖市場風險，個人投資者則是減小交易倉位，繼續(xù)冷靜觀察市場走勢變化，尋找新一輪投資機會。

伍旭輝表示，上證綜指自從3587點位開始的波動行情仍在持續(xù)，短期將會擇機繼續(xù)做空股指期貨交易，同時少量配置期權，對沖商品市場風險。

譚亙捷認為，受美股影響，預計周一國內股市依舊維持大幅波動行情，但從美股的整體走勢中可以看出，目前市場恐慌的情緒在慢慢得到緩解，行情波動幅度在減小?！霸谀壳暗氖袌霏h(huán)境下，對行情把握不準的投資者，可以減倉或進行獲利了結，盲目地買進賣出容易錯過獲利機會。”他說。

侯峻建議，投資者目前可下調與經(jīng)濟周期以及貿易相關的基本金屬和黑色商品的持倉頭寸。同時，后市短期內黃金、債券和日元等避險品種收益明顯，如果全球貨幣政策轉型因貿易摩擦受到抑制，經(jīng)濟增速見頂回落，那么長短端利率均具備充足的下行理由。與中國反制措施題材相關的農產(chǎn)品板塊（豆粕、菜粕等）有望起到一定避險效果。

外貿企業(yè)風險管理要跟上

中美貿易摩擦的升溫加劇了商品市場及相關金融市場的波動，相關產(chǎn)業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營無疑也會受到不同程度的影響。

不過，記者通過對不同產(chǎn)業(yè)的實體企業(yè)采訪了解到，在目前局勢并不明朗的情況下，此次中美貿易摩擦升溫對于各行業(yè)的直接影響是相對較小的。

“事實上，在供給側結構性改革的推進下，國內鋼材市場的產(chǎn)品質量和高精端技術都有所提升，這對美國確實是有所威脅的。但是由于每年直接出口美國的鋼材并不多，目前看來事件對于鋼材市場的影響并不大。”九江線材期貨部主管劉業(yè)偉說。對于23日期貨盤面黑色系的全線暴跌，劉業(yè)偉認為還是出于現(xiàn)貨基本面的反映。“如果說中美貿易爭端對盤面有所影響的話，也是更多地反映在對于市場情緒的影響?！?/p>

對于玻璃產(chǎn)業(yè)，業(yè)內人士同樣認為，中美貿易爭端對于行業(yè)的影響并不大。“中國的玻璃出口到美國的比較少。我們這邊大部分是建筑級玻璃和裝飾玻璃，一般是銷往國內，從近兩年才慢慢開始做出口，出口量也不是很大，而且都是銷往東南亞地區(qū)。”河北正大玻璃有限公司期貨部負責人莊自朝表示。

“從美國征稅產(chǎn)品清單上看，與玻璃相關產(chǎn)品很少。交割玻璃國內用途還是房地產(chǎn)為主，如果貿易摩擦對實體經(jīng)濟影響較大，影響到地產(chǎn)資金層面的話，就會對玻璃需求有影響了。就目前來說，這個間接影響不好評估，但可以肯定不大?！鄙澈娱L城玻璃有限公司期貨部負責人武延民表示，從遠期來說，如果真的出現(xiàn)一些影響，企業(yè)只能通過降價應對，經(jīng)濟大勢不可違。

那么，相關市場主體應該如何做好應對，管理好此次貿易爭端可能帶給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的風險呢？

銀河期貨首席研究員馮潔表示，中美貿易爭端持續(xù)發(fā)酵，出口型企業(yè)和進口型企業(yè)都會受到較大的影響?！颁撹F、有色、棉紡、化纖等出口型的生產(chǎn)企業(yè)將受到比較大的沖擊，如果不能轉向其他地區(qū)出口，企業(yè)將面臨庫存貶值及產(chǎn)成品競爭加劇的局面，相對的賣方保值和庫存管理要跟上?！?/p>

對于進口企業(yè)來說，農產(chǎn)品的進口會受到比較大的影響?！拔覈蠖鼓赀M口量快到1億噸了，如果提高關稅，進口大豆價格提高，那么食用油廠的原材料成本將大幅增加，如果不能順利推導到豆粕、豆油價格，油廠利潤會出現(xiàn)虧損。這時候買方保值要緊跟。而對于使用進口棉的棉紡企業(yè)是雙重影響，關稅提高使進口棉花價格提高，產(chǎn)成品出口又受影響，所以敞口風險在哪方保值就做哪方?！瘪T潔說。

目前，在方向性沒有明確的情況下，如果企業(yè)的利潤不受影響，不會采取什么行動。但從遠期來看，如果中美貿易爭端對于鋼材市場有實際影響的話，企業(yè)會在做好自身產(chǎn)品深加工的基礎上，結合利用好期貨市場進行風險管理。比如從原料端到成品端都進行套期保值，從而鎖定利潤。”劉業(yè)偉對期貨日報記者說。