上證綜指區(qū)間振蕩，收復(fù)多條均線，創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)于其他指數(shù)，醫(yī)藥醫(yī)療板塊走勢(shì)較強(qiáng)，國企改革、雄安、次新股、通信、傳媒等板塊加速輪動(dòng)。與此同時(shí)，央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐，上調(diào)逆回購中標(biāo)利率5個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)幅度與去年年底相同。

2018年1—2月我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜迎“開門紅”。其中，1—2月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.2%，高于2017年全年0.6個(gè)百分點(diǎn)；從三駕馬車看，出口、投資及消費(fèi)增速全面反彈，2月以美元計(jì)價(jià)出口同比增長44.5%，增速較1月回升33.4個(gè)百分點(diǎn)；1—2月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長7.9%，較2017年全年上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；1—2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長9.7%，較2017年12月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。尤其是房地產(chǎn)投資及銷售增速均大幅上行。1—2月房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增長9.9%，較2017年全年上行2.9個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額累計(jì)同比增長15.3%，較2017年全年回升1.6個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)的路上，開局良好但下行壓力不容忽視。

2018年政府工作報(bào)告提出，中國經(jīng)濟(jì)從高速增長時(shí)期進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期，高質(zhì)量發(fā)展并不是說不要發(fā)展，速度和質(zhì)量不能對(duì)立起來，要保持經(jīng)濟(jì)增長在適度的區(qū)間。經(jīng)濟(jì)向好為去杠桿提供了難得的時(shí)間窗口，總體風(fēng)險(xiǎn)可控。M2和社融增速回落，在外需加快復(fù)蘇的情況下，內(nèi)部政策略有收緊不會(huì)造成經(jīng)濟(jì)的顯著下行。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善、產(chǎn)能利用率回升、庫存水平較低、企業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代、新興行業(yè)蓬勃發(fā)展等因素從根本上為經(jīng)濟(jì)托底。

22日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)BP，聯(lián)邦基金利率升至1.5%—1.75%的區(qū)間，符合預(yù)期，美元應(yīng)聲下跌。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍然處于高增長、低通脹的良性循環(huán)時(shí)期。潛在產(chǎn)出缺口為負(fù)，使美國經(jīng)濟(jì)仍有增長空間。10年期和1年期國債收益率利差在0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元的中期走勢(shì)取決于美國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，美國對(duì)全球經(jīng)濟(jì)相對(duì)比重下降，對(duì)美元走強(qiáng)不利。美元的加息預(yù)期對(duì)美元形成一定支撐，但除非全球進(jìn)入危機(jī)模式，美元弱勢(shì)的基本面不會(huì)改變。

由于今年春節(jié)較晚，淡季效應(yīng)部分將體現(xiàn)在3月數(shù)據(jù)中，所以需要關(guān)注3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反復(fù)的可能性。無風(fēng)險(xiǎn)利率下行是市場(chǎng)短期的正面因素，但基于金融去杠桿尚未有效推進(jìn)，短期利率下行的持續(xù)性不會(huì)很強(qiáng)，關(guān)注4月一季報(bào)期業(yè)績披露的情況。