政策釋放信號(hào)

春節(jié)后A股出現(xiàn)風(fēng)格切換，科技類成長股受到資金追捧，帶領(lǐng)A股市場(chǎng)反彈。數(shù)據(jù)顯示，2月12日至今，創(chuàng)業(yè)板和中證500指數(shù)上漲幅度分別為17.09%和11.14%，明顯高于同期大盤表現(xiàn)，工業(yè)互聯(lián)、“獨(dú)角獸”等一批成長概念股再度活躍，個(gè)股賺錢效應(yīng)回升。筆者認(rèn)為，未來成長風(fēng)格延續(xù)的可能性較大，建議保持IC多頭配置。

全局風(fēng)險(xiǎn)可控

二季度A股市場(chǎng)料將維持存量博弈格局，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大。首先，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上行，盡管有貿(mào)易保護(hù)主義和地緣局勢(shì)的擾動(dòng)，但是主要經(jīng)濟(jì)體增長前景向好的趨勢(shì)不會(huì)改變。其次，市場(chǎng)對(duì)美元加息的擔(dān)憂已經(jīng)反映，被市場(chǎng)普遍關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)往往就不是風(fēng)險(xiǎn)，后期實(shí)際影響有限。數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率為94.4%，3月加息基本上是“板上釘釘”的事情，同時(shí)，經(jīng)合組織等權(quán)威機(jī)構(gòu)已經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)2018年加息次數(shù)預(yù)測(cè)調(diào)升至4次?？梢娛袌?chǎng)對(duì)美元后期利多因素已經(jīng)充分預(yù)期，不排除美元年內(nèi)走勢(shì)反而偏弱的可能性。再次，國內(nèi)貨幣政策相對(duì)獨(dú)立，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。

在目前人民幣匯率和國內(nèi)通脹壓力都不大的情況下，市場(chǎng)利率上升的速度不會(huì)太快，流動(dòng)性將維持合理水平。此外，美股高位調(diào)整是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但從經(jīng)驗(yàn)上看，美股從上漲直接轉(zhuǎn)為下跌的可能性較小，如果美股高位寬幅振蕩，對(duì)A股影響會(huì)弱化。

政策暖風(fēng)頻吹

春節(jié)以來，中國資本市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的態(tài)度出現(xiàn)明顯變化，政策暖風(fēng)頻吹。2月26日新華社發(fā)表《中國資本市場(chǎng)的“BATJ夢(mèng)”該圓了》文章，強(qiáng)調(diào)應(yīng)吸納更多優(yōu)秀的創(chuàng)新企業(yè)上市。2月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部對(duì)券商做出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算在內(nèi)的四個(gè)新興行業(yè)“獨(dú)角獸”企業(yè)IPO可以即報(bào)即審不用排隊(duì)。隨后富士康3月8日過會(huì)，創(chuàng)造了從招股書申報(bào)到過會(huì)僅36天的IPO新速度，向市場(chǎng)傳遞出新經(jīng)濟(jì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)來了就可以上的政策信號(hào)。

春節(jié)前后，外圍股市動(dòng)蕩，指標(biāo)股高位追漲動(dòng)力不足，成長股大跌后估值較低，政策信號(hào)給市場(chǎng)傳遞出的預(yù)期差使場(chǎng)內(nèi)資金迅速向成長板塊轉(zhuǎn)移，從而完成高低結(jié)構(gòu)的切換。目前成長風(fēng)格仍在演繹之中，暫時(shí)未看到再次切換的跡象。

從技術(shù)角度分析，上證50和滬深300指數(shù)的成交較1月明顯萎縮，如果量能不能有效回升，挑戰(zhàn)前高的難度很大。

中證500指數(shù)量能相對(duì)穩(wěn)健，特別是近期創(chuàng)業(yè)板成交量已經(jīng)接近2015年天量水平，在資金的持續(xù)關(guān)注下，上行趨勢(shì)有望延續(xù)。

綜合來看，未來一段時(shí)間A股全局性風(fēng)險(xiǎn)可控，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較小，料將維持現(xiàn)有的存量博弈格局。近期中國資本市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的態(tài)度明顯趨暖，資本市場(chǎng)對(duì)科技類公司的偏好快速提升，成長風(fēng)格仍在演繹中。操作上，建議IC合約多頭配置。