本文系CME特約評論員寇健授權七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

期權交易到一定程度, 期權交易員就不會滿足于所謂的”四兩撥千斤” 這樣簡單的買賣期權保險費的交易方法了。

同時，期權交易員也不會滿足于 “熊市套利”、”牛市套利”、“鐵蝴蝶” 等等這樣的Vega中性、Gamma中性的簡單期權交易策略了。

期權交易員開始涉足期權波動率套匯或者期權日歷價差這些從希臘值風險來講相對比較復雜的交易策略。而建立和管理這樣的期權頭寸是需要觀察和管理整個頭寸的希臘值風險的。

期權交易最終必須和希臘值打交道。你可以不知道希臘值是怎么計算出來的，但是一定要知道這些希臘值代表著期權頭寸的何種方面的風險。

為什么交易期權需要知道希臘值？這是因為期權保險費價格的變動與標的產(chǎn)品價格變動之間的關系是非線性的。同時，期權保險費價格的變動，還要受其他因素，比如說市場波動率和時間等等的影響。

比如說,由于標的產(chǎn)品是一個幾乎每秒鐘都在變動的價格，不同協(xié)定價格的期權保險費也隨之而變動，但是每個期權的保險費的價格變動絕對是不一樣的。期權保險費價格和標的產(chǎn)品的價格變化之間的關系和風險管理, 用希臘字母“Delta”來表示。

其他條件不變，期權保險費的時間價值應該是逐日遞減。就像買了三個月的汽車保險，但在三個月之內(nèi)沒有交通事故，保險費就全部被保險公司收走是一樣的概念。這一期權保險費的時間風險用希臘字母Theta 來表示。

保險公司利用各個年齡群發(fā)生車禍的歷史數(shù)據(jù)，找出各個年齡群發(fā)生車禍的可能性(或然率) ，根據(jù)這個概率定出對不同的年齡群的汽車保險收費標準?？梢赃@樣說：保險公司是根據(jù)或然率定出對各個不同年齡層的汽車保險收費標準。同樣在期權市場，期權做市商則根據(jù)當時的市場波動的可能性情況(波動率)，定出期權保險費的買賣價格，這一影響期權保險費價格的市場波動率風險我們用“ Vega” 來表示。

希臘值 Gamma 是衡量標的產(chǎn)品價格變化與期權保險費的 Delta值的變化之間的風險關系，我們稱之為2階衍生品風險。

但是，國內(nèi)某些做外盤的期權交易平臺可能沒有為使用者和交易員提供期權保險費的希臘值風險信息，在這種情況下，期權交易員可以進入芝加哥商品交易所的官網(wǎng)，在官網(wǎng)之中有一個囊括所有芝加哥商品交易所產(chǎn)品的期權風險管理平臺: QuikStrike。(http://cmegroup.quikstrike.net//User/QuikStrikeView.aspx?pid=40&pf=6)

QuikStrike囊括了芝加哥商品交易所交易的所有金融和大宗商品的期貨期權，從農(nóng)產(chǎn)品到能源, 從股票指數(shù)到外匯, 從利率到貴金屬。

QuikStrike可以為我們做非常多的期貨期權分析和研究，比如說多種產(chǎn)品的相關性研究、期權的希臘值、期權的波動率傾斜、或者波動率微笑、不同到期日的平值期權波動率和期貨升貼水的關系等等。

這里我們就以黃金(GC)白銀(SI)和精銅(HG)期權作為例子，看一看QuikStrike期權風險管理平臺能夠為我們提供哪些服務。

下面的第一張圖是QuikStrike芝加哥商品交易所白銀(SI)五月份期權希臘值截屏。

QuikStrike芝加哥商品交易所白銀(SI)五月份期權希臘值截屏

下面的第二張圖是QuikStrike芝加哥商品交易所五月份精銅(HG)期權(HXE) 波動率微笑截屏。

QuikStrike芝加哥商品交易所五月份精銅(HG)期權(HXE) 波動率微笑

下面第三張圖是QuikStrike芝加哥商品交易所黃金(GC) 不同到期日的平值期權波動率和期貨升貼水的關系截屏.

QuikStrike芝加哥商品交易所黃金(GC) 不同到期日的平值期權波動率和期貨升貼水的關系.

下面的第四和第五張圖是 QuiKStrike最新改版之后的期貨期權交易策略模擬器(Strategy Simulator) 截屏。

QuikStrike最新改版之后的期貨期權交易策略模擬器(StrategySimulator)

QuikStrike最新改版之后的期貨期權交易策略模擬器(StrategySimulator)

我們在這里用芝加哥商品交易所黃金(GC)五月份1330協(xié)定價格的跨式套利多頭頭寸(Long Straddle) 作為例子，分析展現(xiàn)這一頭寸的希臘值風險。同時顯示了在不同時間階段這些頭寸的風險變化。

總而言之，期權是工具。 “工欲善其事，必先利其器”，對于交易所有的芝加哥商品交易所的期權產(chǎn)品,  QuikStrike 毫無疑問是我們手中的利器。