除了股票增發(fā)和拆股、合股這類小型資本運作，港股上市公司還有更大規(guī)模的資本運作，而且不局限于大公司，投資者更應關注的小盤股上市公司的這類“套路”，因為其復雜度更高，隱蔽性更強，而殺傷力也更大。我們下面列舉一些典型案例。

香港上市公司的收購重組

作為炒作題材，收購重組一直是資本市場最性感的話題之一。A股炒作概念和消息，收購重組估計排在首位，此外還有符合政策支持方向、時髦新產(chǎn)品的進展、再融資申請得到批準、上市公司大比例送紅股等等。收購重組也是導致港股股價異動的主要因素。而且港股的收購重組的動靜一般比A股更大。

A股的收購重組案例中，很多是屬于經(jīng)營較好的上市公司收購其他公司，至少看上去有錦上添花的色彩。而港股則主要體現(xiàn)為“救亡救難”性質(zhì)的“買殼、借殼”，控股股東可能易位，公司經(jīng)營方向發(fā)生明顯改變。而在這樣大的清洗動作中，通常是將合股、配股、供股等再融資手段共冶一爐，所以破壞力更強。

我們先看一個被大家徹底揭露的慣犯“老千股”-威利國際（00273），注意該股也是滬港通標的。威利國際變身多次，之前曾用過“互聯(lián)控股”、“華匯控股”、“首創(chuàng)”和“怡南實業(yè)”等名號。翻查該公司派息資料，除了少數(shù)幾次派發(fā)紅股和認股權證之外，沒有派過現(xiàn)金紅利。目前凈資產(chǎn)收益率高達34%，負債幾乎沒有，每股收益5港分?，F(xiàn)任主席莊友衡“博士”，自2002年起掌舵該公司。根據(jù)網(wǎng)上資料，威利國際從1982年到2007年連續(xù)15年，年年虧損，一直從事金融地產(chǎn)業(yè)，之后也僅在2009年和2013年、2014年錄得盈利。在2007年能源股火暴的時候，該公司做了幾筆收購，“進軍”煤炭燃氣。威利國際多年來不斷進行合股。僅僅從1999年開始，就采取過2合1、5合1、50合1、25合1、10合1、5合1，2011年-2012年甚至一年之內(nèi)兩次合股，分別是兩次5合1和兩次10合1，相當于將1999年買入的股份縮水了1250萬分之一。如果1999年買入1250萬股，按照當時價格每股5港分，共投入62.5萬元，在當時也算是個天文數(shù)字了，到今天卻只剩1股了，1999年的62.5萬港元變?yōu)楝F(xiàn)在的1港元，這就是香港老千股的厲害之處。如今該股聲稱形勢大好，開始盈利，甚至進行1:5拆股，還會有新股民不知就里再次上當。

威力國際這類港股資深老千股的做法，非常具有“港范兒”，目前也是內(nèi)地企業(yè)在港股借殼公司還沒有完全掌握或者使用的“財技”。如果讀者留意，應該經(jīng)?？吹筋愃艫股操作手法的港股并購重組案例。例如2014年7月30日昊天發(fā)展集團(00474)當日暴漲93.43%，盤中最高漲幅沖至119%，全天振幅達116.79%，成交1.43億股。當日晚間22時之后，昊天公布重組方案，公司同時宣布開始從事證券買賣業(yè)務。翻查昊天發(fā)展近5年財報后發(fā)現(xiàn)，這已不是其首次擴充、變更主業(yè)：自2012年起，公司由煤炭開采業(yè)務轉(zhuǎn)投天然氣業(yè)務，后因天然氣業(yè)務遲遲未見起色，又新開辟放貸業(yè)務和商品貿(mào)易業(yè)務，炒股是其最新發(fā)展方向。該公司2014年第三季度業(yè)績顯示盈利，凈資產(chǎn)收益率也在30%以上，而市盈率和市凈率都不足1倍。其派息記錄顯示2006-2009年每年有分紅，之后無派息，直到去年4月份做過一次配股和送股。這類小型港股上市公司疑似老千股，但表面上更接近內(nèi)地的小上市公司做法。

惡意私有化

私有化如果不顧及中小股東的利益，那么不管是用什么樣高大上的借口，都無法掩蓋大股東利用市場圈錢，再低價買回后轉(zhuǎn)賣或擇機下一次再圈錢，而不給中小股東提供應得回報的本質(zhì)。但是境外的中小股東保護法律較完善，這類私有化也可能無法成功。引起較大社會反響的私有化案例，往往和名人有關聯(lián)。鑒于涉及到某些人物，此處從略，大家可以在網(wǎng)上找到相關資料。

復雜的交叉持股結(jié)構

2017年6月27日，26只小盤港股的大幅下跌（20%以上）。漢華專業(yè)服務下跌了94.74%，中國集成控股跌幅93.93%、雋泰控股下跌了91.43，其他包括中國投融資、中國錢包、美捷匯控股等8只個股的跌幅超過了80%，跌幅超過20%的個股達到26只。這26只個股中，香港主板18只，香港創(chuàng)業(yè)板8只。從價格上看，這些個股均屬于低價股，絕大部分股價低于0.5港元。

這些同一天暴跌的個股之間具有復雜的交叉股權關系。老千股的一個特征是股東結(jié)構不清晰，為了掩蓋其少數(shù)一致行動人持有絕大多數(shù)股份的事實，這些公司往往交叉持股，而實際控制人則只有幾個。由于流通股較少，平時也很少有交易。有時只是自買自賣，不了解情況的投資者一旦買入，就很難再脫手，變成掉入陷阱的羔羊，只能任憑那些控股股東宰割。