1。 數(shù)說(shuō)主題：告別數(shù)據(jù)真空期，把握兩會(huì)年度主線

市場(chǎng)交易活躍度邊際回落，市場(chǎng)整體波動(dòng)有所回升，兩極情緒多頭占優(yōu)。本周wind全A周均換手率較上周強(qiáng)勢(shì)上漲后有所下降，周均換手率下降72bp至2.34%，處于近一年來(lái)的低位水平。整體波動(dòng)回升，wind全A指數(shù)繼續(xù)上漲，上漲2.69%，顯著高于上周0.87%的漲幅，是春節(jié)以來(lái)連續(xù)第三周上漲。漲停占比5日均線與跌停占比5日均線差額持續(xù)擴(kuò)大，表明市場(chǎng)較上周呈現(xiàn)更明顯的單邊上漲態(tài)勢(shì)，兩極情緒多頭占優(yōu)。大漲帶動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)向上攀升，本周波動(dòng)率由上周0.39%大幅上升至0.97%，為春節(jié)以來(lái)的高位水平。風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升，小市值因子較上周有所下降，但仍處于今年以來(lái)的高位。這與我們之前《兩會(huì)投資規(guī)律及熱點(diǎn)主題前瞻》報(bào)告中兩會(huì)期間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的判斷吻合。預(yù)計(jì)兩會(huì)期間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將階段性回升。

主題交易活躍度邊際上升，結(jié)構(gòu)較上周無(wú)明顯變化。本周wind概念指數(shù)換手率3/4、1/2、1/4分位數(shù)邊際上繼續(xù)攀升，分別上漲74bp、137bp、159bp，已升至今年以來(lái)的次高水平。與wind全A換手率變化趨勢(shì)形成鮮明對(duì)比，也印證了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的結(jié)論。另外，主題投資結(jié)構(gòu)較上周變化不大，自2月初暴跌打破抱團(tuán)，企穩(wěn)后一直處于發(fā)散狀態(tài)，主題普漲輪漲明顯。

主題投資勝率容錯(cuò)率略下降但仍處高位。主題投資勝率方面，本周跑贏wind全A占比由上周94.21%下降至68.42%，下降幅度雖大但勝率仍處于歷史高位水平。容錯(cuò)率方面，本周概念指數(shù)錄得五年來(lái)首次的全線上漲，雖1/2、3/4分位數(shù)漲幅邊際下降，但所有分位數(shù)漲幅仍維持在歷史高位。隨著兩會(huì)效應(yīng)淡化，主題勝率和容錯(cuò)率可能會(huì)有所下行。

展望后市：告別數(shù)據(jù)真空期，把握兩會(huì)年度主線。在之前的主題周報(bào)中，我們預(yù)計(jì)18年兩會(huì)或帶來(lái)主題投資暖窗。該觀點(diǎn)在兩會(huì)開(kāi)始的第一周得到充分印證。市場(chǎng)飄紅，風(fēng)險(xiǎn)偏好與兩級(jí)情緒持續(xù)向好，主題投資熱情高漲，容錯(cuò)率與勝率表現(xiàn)不俗。美國(guó)勞工部2018年3月9日公布就業(yè)數(shù)據(jù)，非農(nóng)大超預(yù)期，但時(shí)薪增速?gòu)?月的2.8%略降至2.6%，降低了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加快加息進(jìn)度的擔(dān)憂，推動(dòng)納指再創(chuàng)新高，另外美朝關(guān)系緩和，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下降。下周中國(guó)進(jìn)入重要數(shù)據(jù)發(fā)布期，將披露工業(yè)增加值、社零、投資等數(shù)據(jù)，給予市場(chǎng)更多信息研判中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。預(yù)計(jì)后市，隨著兩會(huì)效應(yīng)淡去，告別數(shù)據(jù)真空期，市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⑦M(jìn)一步放大，主題投資集中度有望上揚(yáng)，更須把握兩會(huì)年度主線。通過(guò)對(duì)比2017年、2018年的政府工作報(bào)告，我們判斷2018年兩會(huì)年度主線大概率為：1、高質(zhì)量發(fā)展(先進(jìn)制造業(yè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AI、半導(dǎo)體、5G等；創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，獨(dú)角獸)；2、改革開(kāi)放40周年(深化基礎(chǔ)性關(guān)鍵領(lǐng)域改革、國(guó)企改革；區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和全面開(kāi)放新格局，上海自貿(mào)港、海南旅游島、雄安新區(qū)、一帶一路等)；3、三大攻堅(jiān)戰(zhàn)(鄉(xiāng)村振興、環(huán)保等)。

2。 支持新經(jīng)濟(jì)，海外中概股回歸再起航

中概股是指在海外注冊(cè)和上市，但最大控股權(quán)(通常為30%以上)或?qū)嶋H控制人直接或間接隸屬于中國(guó)內(nèi)地的民營(yíng)企業(yè)或個(gè)人的公司。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民3月6據(jù)記者采訪時(shí)表示，在支持新經(jīng)濟(jì)方面，證監(jiān)會(huì)將考慮一系列制度創(chuàng)新。閻慶民還表示，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)還需要各部門研究確定。對(duì)于海外新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸適合發(fā)行A股IPO還是采用CDR的方式，閻慶民回應(yīng)稱：“CDR的方式更合適，這是國(guó)際慣例，可以避免一些法律原則上的不適用。”至于中國(guó)存托憑證(CDR)制度的進(jìn)展，閻慶民表示，正在研究 。優(yōu)質(zhì)海外中概股回歸進(jìn)程或?qū)⒗_(kāi)大幕。

2.1。 海外中概股主要在香港和美國(guó)，美中資民營(yíng)股PE低、PB高

中概股海外上市地點(diǎn)主要集中在香港和美國(guó)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2018年3月11日，香港聯(lián)交所上市的中資股占絕大多數(shù)，有1011家。在美國(guó)三大交易所納斯達(dá)克、紐約證交所、美國(guó)證交所上市的公司分別為113家、62家、6家，共計(jì)181家。在新加坡證券交易所上市的公司也較多，有98家。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2018年3月11日，香港上市的公司占72.87%(含H股和紅籌股)，在美國(guó)三大交易所上市的公司合計(jì)占比24.27%，中資股主要集中在香港和美國(guó)。不考慮H股和紅籌股，香港中資民營(yíng)股市值為9.1萬(wàn)億人民幣和美國(guó)中資民營(yíng)股為6.1萬(wàn)億人民幣，合計(jì)15.2萬(wàn)億人民幣。

考慮到陸港通已經(jīng)開(kāi)通，迎接優(yōu)質(zhì)海外中概股回歸大概率主要是針對(duì)美國(guó)中資民營(yíng)股。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2018年3月11日，按照GICS行業(yè)一級(jí)行業(yè)分類，美中資民營(yíng)股主要分布在非日常生活消費(fèi)品和信息技術(shù)兩個(gè)行業(yè)，總市值分別為4.2和1.5萬(wàn)億人民幣，合計(jì)占比超過(guò)90%。具體到公司，市值前十公司市值合計(jì)為5.1萬(wàn)億人民幣，占比超過(guò)80%，阿里巴巴市值3.1萬(wàn)億人民幣，占比在50%左右。

美國(guó)中資民營(yíng)股PE低于A股及香港中資民營(yíng)股。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2018年3月11日，選取香港與美國(guó)中資民營(yíng)股的市盈率與全部A股、中小板、創(chuàng)業(yè)板對(duì)比，A股創(chuàng)業(yè)板市盈率最高為53.6，其次是中小板36.3，香港中資民營(yíng)股32.6，全部A股為19.5，美中資民營(yíng)股最低為9.1。

美國(guó)中資民營(yíng)股PB高于A股及香港中資民營(yíng)股。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2018年3月11日，選取香港與美國(guó)中資民營(yíng)股的市盈率與全部A股、中小板、創(chuàng)業(yè)板對(duì)比，美中資民營(yíng)股最高5.5，其次是創(chuàng)業(yè)板4.3，中小板3.6，香港中資民營(yíng)股2.6，全部A股最低為2。

2.2。中概股出海和回歸的前世今生

中概股選擇海外上市，主要有三方面的原因：一、A股市場(chǎng)不支持雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。這在以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司上表現(xiàn)尤甚，公司創(chuàng)始人為了維持公司管理經(jīng)營(yíng)權(quán)，需要建立雙重股權(quán)制度，無(wú)法在A股上市融資，于是選擇了美國(guó)等海外市場(chǎng)。二、公司資本來(lái)源。以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)大型公司往往是由美元基金培育起來(lái)，由于我國(guó)對(duì)外資在互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的限制，公司需搭建VIE或紅籌的架構(gòu)，且美元基金的投資和退出策略都基于海外上市而設(shè)計(jì)。三、A股上市時(shí)間周期長(zhǎng)且不確定性大。A股上市一般需要2-3年，且有遭遇監(jiān)管層暫停IPO 的風(fēng)險(xiǎn)，相較美國(guó)一般6-10個(gè)月穩(wěn)定的股票發(fā)行周期有較大差距，這對(duì)于急需融資的公司來(lái)說(shuō)影響巨大，造成部分公司選擇海外上市。

自年初以來(lái)，證監(jiān)會(huì)、交易所不斷發(fā)聲，支持新經(jīng)濟(jì)公司上市，歡迎海外優(yōu)質(zhì)中概股回歸的意圖漸漸明晰。1月證監(jiān)會(huì)主席助理的表態(tài)希望將優(yōu)質(zhì)企業(yè)留在國(guó)內(nèi)上市，后續(xù)證監(jiān)會(huì)工作會(huì)議也提到會(huì)吸收國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，改革上市制度。上交所、深交所和港交所也先后積極響應(yīng)。3月5日，《2018年政府工作報(bào)告》對(duì)2018年政府工作的建議中指出：打造“雙創(chuàng)”升級(jí)版。設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)?；?，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資，將創(chuàng)業(yè)投資、天使投資稅收優(yōu)惠政策試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國(guó)。富士康火速IPO更是“支持政策”的生動(dòng)體現(xiàn)。3月8日證監(jiān)會(huì)宣布富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有限股份公司首發(fā)獲通過(guò)。從2月1日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)報(bào)送IPO招股書申報(bào)稿算起，到過(guò)會(huì)僅僅用了36天，帶著新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸光環(huán)的富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)造了A股市場(chǎng)IPO的最快紀(jì)錄。

此前中概股回歸A股主要是借殼上市，未來(lái)極速IPO或CDR將助力海外中概股回歸。360借殼江南嘉捷和富士康極速IPO上市均體現(xiàn)了監(jiān)管層面對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司和四新行業(yè)龍頭企業(yè)在A股上市的歡迎態(tài)度，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。3月9日，上交所第一百一十六期新聞發(fā)布會(huì)上表示：適時(shí)啟動(dòng)了“新藍(lán)籌”企業(yè)上市服務(wù)行動(dòng)，加大了對(duì)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)上市服務(wù)力度。目前，已形成了一套以服務(wù)“BATJ”類企業(yè)、“獨(dú)角獸”企業(yè)為對(duì)象的服務(wù)方案，多措并舉，助力優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。實(shí)際上，早在戰(zhàn)略新興板之前的2001年起，上交所即開(kāi)始研究紅籌公司境內(nèi)發(fā)行股票或CDR上市、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行上市相關(guān)問(wèn)題，為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市打下了堅(jiān)實(shí)的方案設(shè)計(jì)、制度研究和技術(shù)實(shí)現(xiàn)等工作基礎(chǔ)。目前，在證監(jiān)會(huì)黨委的領(lǐng)導(dǎo)下，上交所正積極開(kāi)展優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市的業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)研究和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則準(zhǔn)備工作 。若推出CDR，則可以在不私有化，不拆VIE結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)海外中概股回歸，CDR或?qū)⑼瞥鰹楹Ｍ庵懈殴苫貧w提供新路徑。

3。中概股回歸A股的投資規(guī)律與投資機(jī)會(huì)

3.1。中概股回歸A股溢價(jià)較大，短期催化行業(yè)主題

A股高溢價(jià)率吸引中概股回歸。優(yōu)質(zhì)中概股回歸A股后，公司在短期估值上都有巨大提升，中長(zhǎng)期溢價(jià)率一般會(huì)有所收斂，更看重公司本身質(zhì)地。優(yōu)質(zhì)中概股借殼上市重組公告后，往往殼公司會(huì)經(jīng)歷一波連續(xù)漲停，形成對(duì)回歸中概股的新的估值，而對(duì)比其私有化金額，可以得到中概股回歸A股后可獲得的溢價(jià)率，通過(guò)對(duì)三六零、巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、分眾傳媒這幾個(gè)樣本的分析，發(fā)現(xiàn)回歸溢價(jià)率均大于500%，三六零最低為503.49%，完美世界最高為799.78%，均值為621.66%。中概股開(kāi)板后，仍受到市場(chǎng)熱捧，最大溢價(jià)率較開(kāi)板溢價(jià)率進(jìn)一步提升，最低為三六零676.40%，最高為分眾傳媒的1192.62%，最大溢價(jià)率平均為942.22%，較開(kāi)板溢價(jià)率均值提升320.56%，表明開(kāi)板后溢價(jià)仍有明顯上行空間。中長(zhǎng)期溢價(jià)率則會(huì)有所收斂。巨人網(wǎng)絡(luò)溢價(jià)率已經(jīng)縮減至400.72%，而完美世界和分眾傳媒、三六零溢價(jià)率也降到711.23%、814.51%、507.66%，目前平均溢價(jià)率為608.53%，低于開(kāi)板溢價(jià)率均值。

中概股回歸A股后，短期股價(jià)暴漲，盈利效應(yīng)主要在原有股東?？衫脛?dòng)量效應(yīng)開(kāi)板后博取短期高風(fēng)險(xiǎn)收益，但操作難度極大。二級(jí)市場(chǎng)中概股投資機(jī)會(huì)更多來(lái)源于市場(chǎng)恐慌狀態(tài)下的錯(cuò)殺。

(1)巨人網(wǎng)絡(luò)：2014年7月18日完成私有化，從紐交所退市。2015年9月30日，世紀(jì)游輪宣布，與上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司及其實(shí)際控制人史玉柱簽訂了《重大資產(chǎn)重組意向框架協(xié)議》，作價(jià)131億元購(gòu)買巨人網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，向巨人網(wǎng)絡(luò)的全體股東發(fā)行股票，并以非公開(kāi)形式募集配套資金。2015年11月11日世紀(jì)游輪復(fù)牌交易，連續(xù)開(kāi)出20個(gè)漲停，漲幅573%。一字漲停打開(kāi)后，3日漲幅10%見(jiàn)頂，隨后階段最大跌幅50%。

(2)分眾傳媒：2013年5月，分眾傳媒宣布完成私有化。2015年8月31日，七喜控股公告，將與分眾傳媒進(jìn)行資產(chǎn)重組。重組方案公布后，七喜控股連續(xù)6漲停，漲幅77%。受當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境拖累，市場(chǎng)恐慌下帶來(lái)了錯(cuò)殺機(jī)會(huì)。一字漲停打開(kāi)后，分眾傳媒隨后46日漲幅125%。2015年11月23日見(jiàn)頂后階段最大跌幅50%。

(3)完美世界：公司于2014年12月19日通過(guò)重大資產(chǎn)重組登陸中小板。2015年1月2日，池宇峰正式向Perfect World提交了私有化提議。2015年7月，完美世界完成私有化，股票在納斯達(dá)克退市。2016年1月6日，完美環(huán)球公告稱，公司擬向完美世界全部股東發(fā)行股份，收購(gòu)?fù)昝朗澜?00%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)120億元。于2016年4月28日成功收購(gòu)大股東旗下游戲資產(chǎn)上海完美世界網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。2016年7月19日，完美環(huán)球?qū)ν庑?，將原上市公司名稱由完美環(huán)球正式更名為完美世界。至此，完美世界正式回歸A股市場(chǎng)。2014年8月30日，公司宣布收購(gòu)?fù)昝烙耙?00%股權(quán)，股價(jià)連續(xù)10個(gè)漲停漲幅160%，漲停打開(kāi)后14日見(jiàn)頂漲幅24%，隨后階段下跌21%。2016年1月7日，公司宣布收購(gòu)?fù)昝朗澜?00%股權(quán)，復(fù)牌后受市場(chǎng)環(huán)境拖累，6個(gè)漲停漲幅77%后放量，隨后12日再度上漲29%見(jiàn)頂。2016年2月18日以來(lái)階段最大跌幅39%。

(4)三六零：2015年12月18日，奇虎360宣布達(dá)成93億美元的私有化協(xié)議，成為了當(dāng)時(shí)中概股規(guī)模最大的私有化交易。2017年11月3日，360借殼江南嘉捷。復(fù)牌后，連續(xù)18個(gè)漲停漲幅456%。漲停打開(kāi)后，24日再度上漲25%階段見(jiàn)頂。

中概股借殼回歸A股，在借殼公告發(fā)布時(shí)和借殼對(duì)象復(fù)牌交易后，其相關(guān)行業(yè)主題往往會(huì)受到短期催化。在江南嘉捷公告三六零借殼的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)后，信息安全指數(shù)大漲，在10個(gè)自然日內(nèi)上漲7%。同樣在分眾傳媒、巨人網(wǎng)絡(luò)回歸后，文化概念指數(shù)和網(wǎng)絡(luò)游戲概念指數(shù)均有明顯上漲。在完美世界借殼公告時(shí)，恰逢上證指數(shù)處于大跌當(dāng)中，文化傳媒指數(shù)未能幸免，但在完美環(huán)球復(fù)牌后，文化傳媒指數(shù)也有幾天的短暫上漲。短期催化主要是因?yàn)橹懈殴?，特別是行業(yè)中影響力大的中概股回歸，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶動(dòng)行業(yè)估值上行。

3.2。潛在的中概股回歸標(biāo)的

我們認(rèn)為海外中概股若通過(guò)CDR方式回歸A股，有以下幾個(gè)特點(diǎn)需要注意：

一、中概股以CDR方式回歸A股將以美股中概股為主。如今海外中概股上市以香港與美國(guó)居絕大多數(shù)，而對(duì)于香港的優(yōu)質(zhì)中資股，已經(jīng)有港股通的制度安排，方便內(nèi)地投資者投資，不必另費(fèi)成本重新將股票以CDR方式在A股上市。因此，中概股回歸大概率主要是針對(duì)美股中概股。

二、回歸中概股將以“四新”行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主?！八男隆毙袠I(yè)即人工智能、云計(jì)算、生物科技、高端制造四大行業(yè)，這代表了中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向。3月3日，針對(duì)資本市場(chǎng)如何服務(wù)新經(jīng)濟(jì)，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)支持國(guó)家戰(zhàn)略，對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè) 。海外中概股回歸大概率將遵循類似的原則。

考慮到以上兩點(diǎn)，綜合市值、凈利潤(rùn)、行業(yè)及行業(yè)地位，我們篩選出一批優(yōu)質(zhì)美股中概股，其有可能成為將來(lái)以CDR方式回歸A股的中概股。

在三六零作為開(kāi)路先鋒的情況下，另外一批已經(jīng)退市私有化的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的有望在新政策的支持下實(shí)現(xiàn)極速IPO或借殼上市。我們綜合退市前市值、凈利潤(rùn)、行業(yè)及行業(yè)地位，篩選出如下標(biāo)的以作參考。

3.3。中概股回歸主題投資機(jī)會(huì)展望

海外中概股以CDR方式回歸后，在短期內(nèi)可能受到市場(chǎng)熱捧，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。由之前的投資規(guī)律分析也可以看出，在中概股回歸公告和上市時(shí)，其相關(guān)行業(yè)主題在市場(chǎng)整體平穩(wěn)的情況下，有一定的機(jī)會(huì)；但長(zhǎng)期來(lái)看，在短期脈沖過(guò)后，公司股價(jià)會(huì)更多回歸基本面，除此之外有以下幾點(diǎn)需要注意：

CDR無(wú)法順暢兌換海外中概股的概率大，長(zhǎng)期折溢價(jià)情況可以參考AH溢價(jià)情況。CDR兌換中概股的機(jī)制是否暢通，如暢通，CDR價(jià)格若低于海外對(duì)應(yīng)價(jià)格，在套利機(jī)制下，CDR價(jià)格將上升，將與海外中概股價(jià)格相近。且CDR如能直接兌換中概股機(jī)制暢通將帶來(lái)外匯流出問(wèn)題，故需要進(jìn)一步觀察相應(yīng)制度安排。若CDR無(wú)法順暢兌換海外中概股，則可能會(huì)直接與分紅權(quán)利掛鉤，CDR便失去了其定價(jià)的直接錨，有可能出現(xiàn)內(nèi)外市場(chǎng)較大的價(jià)差，長(zhǎng)期來(lái)看A股市場(chǎng)的CDR可能會(huì)產(chǎn)生溢價(jià)情況，類似于AH溢價(jià)情況。

海外優(yōu)質(zhì)中概股的回歸可能帶來(lái)定價(jià)錨效應(yīng)，長(zhǎng)期可能對(duì)部分股票有抽血效應(yīng)。在代表新經(jīng)濟(jì)，代表中國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向的一批海外優(yōu)質(zhì)中概股回歸后，將會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)新的價(jià)格錨效應(yīng)，使國(guó)內(nèi)的定價(jià)體系與國(guó)際接軌。且這批中概股的回歸為市場(chǎng)上的投資者提供了更多更好的選擇，長(zhǎng)期來(lái)看，可能對(duì)同行業(yè)公司造成抽血效應(yīng)，導(dǎo)致其估值和流動(dòng)性下降。

3.4。臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)

海外中概股回歸預(yù)計(jì)短期難以大規(guī)模實(shí)行，重視A股已上市的新經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域龍頭。為了避免市場(chǎng)資金大規(guī)模轉(zhuǎn)移帶來(lái)的抽血效應(yīng)，海外中概股回歸A股的量級(jí)和節(jié)奏應(yīng)該會(huì)有所控制。與此同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)扶持仍將繼續(xù)，我們不妨將視角轉(zhuǎn)回已經(jīng)在國(guó)內(nèi)上市的新經(jīng)濟(jì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以下按照市值70億以上，在某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域是龍頭的標(biāo)準(zhǔn)篩選出一批A股公司以供參考。