01

交易者的“圣杯”，代表著一種完美的、終極的交易模式。

踏入交易領(lǐng)域之后，尋找交易“圣杯”就成了每一名交易者的不懈追求。

從基本面到技術(shù)面，從程序化到套利操作，從宏觀經(jīng)濟(jì)到微觀企業(yè)，各種各樣的技術(shù)指標(biāo)，各種消息和傳聞變動(dòng)，各種周期的K線研究……凡此種種努力鉆研，無不是為了尋找那令人無限向往的“圣杯”，成就一根永不回撤的高收益曲線。

經(jīng)歷了這些年的探索后，“圣杯”到底存不存在，我漸漸產(chǎn)生了困惑。這里，我借數(shù)學(xué)的邏輯思維方式，談一下個(gè)人的幾點(diǎn)感悟：

02

市場公理：證券期貨市場是一個(gè)負(fù)和博弈的市場。

公理之所以成為公理，就在于其結(jié)論不證自明。

但凡參與過證券期貨市場的人都知道，上市公司一輪又一輪地圈錢，大股東的瘋狂減持，交易所、證券公司、期貨公司的巨額手續(xù)費(fèi)，政府的印花稅收入，僅這幾項(xiàng)市場每年要“失血”數(shù)千億元。

市場里的錢在持續(xù)流出、持續(xù)減少，決定了所有證券期貨市場的投資者只能進(jìn)行負(fù)和博弈。這個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)，嚴(yán)重制約了我們在交易模式上的選擇。

03

定理一：證券期貨市場的盈利方在數(shù)量上和資金量上都要遠(yuǎn)少于虧損方

在負(fù)和博弈的過程，交易虧損方不但要輸錢給盈利一方，而且雙方都要支付交易過程的各種稅費(fèi)成本。所以，不僅盈利方是靠虧損方來養(yǎng)活的，為交易提供基礎(chǔ)服務(wù)的交易所、證券公司、期貨公司等相關(guān)機(jī)構(gòu)，從根本上講也要由虧損方來供養(yǎng)。

因此，虧損方必須在數(shù)量上和資金量上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過盈利方，才能維持證券期貨市場自身的延續(xù)和生存。

打個(gè)比方來說，一片草地上有1只狼和100只兔子，即便兔子自身有生老病死，或者偶爾有老鷹等外界天敵介入（系統(tǒng)“失血”），但這個(gè)生態(tài)平衡系統(tǒng)大概率能維持下去。而如果這片草地上是100只狼對100只兔子，那這游戲還怎么玩的下去？

同樣的，1條鯨魚對1000條小黃魚，雖然數(shù)量上差距很大，但游戲也玩不下去。

證券期貨市場也如此，贏家必須是少數(shù)，韭菜必須是多數(shù)，一賺兩平七虧損是常態(tài)，否則就Game over。

定理二：任何主流交易模式或市場主流的觀點(diǎn)必然是錯(cuò)誤的

某種交易模式或者某種觀點(diǎn)一旦成為市場的主流，采取該模式或順應(yīng)該觀點(diǎn)的交易者數(shù)量以及資金量必然成為市場的多數(shù)方，而市場負(fù)和博弈的本質(zhì)決定了多數(shù)方必然是虧損方，因此該交易模式或觀點(diǎn)必然會(huì)被證明錯(cuò)誤。

進(jìn)一步地可以推論出，市場的主要運(yùn)動(dòng)方向，一定是大多數(shù)人心理上最難以承受的方向，也一定是最出乎大多數(shù)人意料的方向。市場一定會(huì)用一切方法來證明大多數(shù)人和大多數(shù)資金投向在大多數(shù)時(shí)候都是錯(cuò)誤的。在負(fù)和博弈格局下，市場自身生存的前提條件之一就是大多數(shù)投資決策的錯(cuò)誤。

回顧中國股市的歷次牛熊變化，我們也可以得到驗(yàn)證：全民炒股盛況來臨的時(shí)候，往往市場處于瘋狂趕頂階段；而多數(shù)股民關(guān)燈吃面、悲痛欲絕、發(fā)誓今后再也不炒股時(shí)，往往市場已經(jīng)走到熊市末期。股民們往往看不到這一點(diǎn)，卻將市場的必然規(guī)律歸因于“超級主力”的操縱。

定理三：不存在完美的、終極的盈利模式

初入證券期貨市場，交易者無一不幻想憑借自己的聰明才智和努力勤奮，練就交易領(lǐng)域的“葵花寶典”，從而點(diǎn)石成金、叱咤江湖。但很不幸，定理二決定了市場上不可能存在這樣完美的交易模式。

因?yàn)橐坏┠撤N交易模式大獲成功，無論是價(jià)值投資、技術(shù)分析、量化交易系統(tǒng)還是某種“獨(dú)門秘籍”，必然會(huì)引起市場人士的跟風(fēng)效仿。

要知道，這個(gè)市場從來不缺錢，缺的是賺錢的模式，只要發(fā)現(xiàn)了賺錢的方法，所有的資金就會(huì)一擁而上，很快將這種交易模式變成市場的主流模式，從而導(dǎo)致該模式的失敗。

看國內(nèi)股市，從90年代的坐莊模式到2005年后的價(jià)值投資模式，再轉(zhuǎn)為2010年后成長投資模式，又回到當(dāng)下的價(jià)值投資模式，以及經(jīng)常發(fā)生的“二八轉(zhuǎn)換”現(xiàn)象，無不說明市場主流模式的周期輪回。

即便在成熟的美國市場，巴菲特也經(jīng)常周期性地被財(cái)經(jīng)媒體集體質(zhì)疑“巴菲特老了”、“價(jià)值投資已死”，然后接下來幾年價(jià)值投資大展神威，再次被捧回“神壇”。

或許，你會(huì)將自己的“獨(dú)門秘籍”傳內(nèi)不傳外、傳男不傳女，絕不會(huì)讓別人學(xué)到，又或者你是超級天才，具有神一般的直覺， 即便把你的秘訣公之于眾也無人能夠掌握，從而這種交易模式始終只有你一人掌握，那是不是可以存在完美的、終極的盈利模式了呢？

好吧，假設(shè)你保密技術(shù)一流或者說你是超級天才，那這么完美、終極的盈利模式年化收益率有多少呢？一年五倍？十倍？上百倍？

哦，太高了不現(xiàn)實(shí)，那咱們就保守些，一年一倍吧。假設(shè)你10萬起家，一年翻一倍，10年1024倍，就是1億多，20年后再翻1000多倍，就是1000多億，考慮到稅費(fèi)成本，基本上國內(nèi)期貨市場已經(jīng)被你消滅好幾遍了；30年后，估計(jì)國內(nèi)股市也被你抽干N遍了，你兒子基本上沒必要學(xué)你這套“祖?zhèn)髅卦E”了。

還記得定理一嗎？盈利方的資金量也必須遠(yuǎn)小于虧損方，1條鯨魚對1000條小黃魚的游戲是玩不下去的。

所以，要維持負(fù)和博弈的生態(tài)系統(tǒng)不崩潰，除非你的資金規(guī)模上限受到限制，或者盈利速度大幅下降，可如此一來，也就不算什么“終極”盈利模式了。

定理四：任何可以長期依賴的盈利模式，必然有天然的缺陷，從而防止該模式成為市場主流模式，或者說，這種缺陷性反過來保障了該模式的長期有效。

選擇了價(jià)值投資，就要在網(wǎng)絡(luò)股泡沫或者中小創(chuàng)受追捧的時(shí)期接受市場的“羞辱”，被同行嘲笑，被資金委托方拋棄；

選擇了趨勢跟風(fēng)，就要在網(wǎng)絡(luò)股崩盤和中小創(chuàng)暴跌的當(dāng)下暗自神傷，還要被批評為過度激進(jìn)、冒險(xiǎn)的“投機(jī)分子”；

選擇了震蕩交易、高拋低吸，就要在趨勢行情一去不回頭的時(shí)候眼睜睜看著，在場外忍受孤獨(dú)和煎熬；

選擇了趨勢交易，就要忍受震蕩階段的兩面挨巴掌、長期的橫盤整理以及浮動(dòng)盈利的巨大波動(dòng)；

選擇了日內(nèi)短線的直覺交易，就要接受資金規(guī)模不能太大、收益曲線不穩(wěn)定、容易受監(jiān)管政策影響的弊端；

選擇了機(jī)械化或程序化交易，就要接受違背人性、交易枯燥無聊、模型退化失效的缺點(diǎn)；

選擇了無風(fēng)險(xiǎn)或者低風(fēng)險(xiǎn)的套利模式、量化對沖模式，就要接受收益率偏低、資金量門檻高、軟硬件配置高等缺陷……

就像找老婆一樣，世上沒有十全十美的人，既然看中了她的優(yōu)點(diǎn)，就必須接納她不完美的一面。

交易亦如此，選擇了一種模式，就必須接受該模式缺陷的一面，須知正是這種缺陷的存在，才使得該模式不會(huì)持續(xù)地成為市場的主流模式，從而保障了長期的有效性。

04

物極必反，盛極則衰，我們看基金經(jīng)理的排行榜，每年都是城頭變幻大王旗，你方唱罷我登場，前一年的冠軍，常常在接下來的一兩年內(nèi)虧的一塌糊涂；期貨市場上，也時(shí)不時(shí)曝出一個(gè)又一個(gè)大佬虧損的傳聞，國外亦是如此。

正是這類周而復(fù)始的循環(huán)，階段性的高盈利和階段性的虧損，才使得每種交易模式都有一批虔誠的追隨者，同時(shí)又不會(huì)持續(xù)地成為市場的主流模式。

或許，有人會(huì)說如果能兩三種交易模式交替使用，在變幻莫測的市場中始終恰好使用最適合當(dāng)下階段的交易模式，那豈不是變相地實(shí)現(xiàn)了完美交易？

確實(shí)，有些人預(yù)測能力非凡或者運(yùn)氣極佳，能在各種交易模式中靈活轉(zhuǎn)換，在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)多次踏準(zhǔn)市場節(jié)奏，獲得不菲收益，但在較長時(shí)間內(nèi)持續(xù)踏準(zhǔn)市場節(jié)奏的人，至今還未發(fā)現(xiàn)，也不可能出現(xiàn)！

因?yàn)檫@樣的盈利速度下，其資金規(guī)模最終會(huì)增長到威脅整個(gè)系統(tǒng)的地步。而且，船小好掉頭，當(dāng)你資金規(guī)模太大時(shí)，如何騰挪轉(zhuǎn)換？

當(dāng)明白這一切后，擺在我們面前的路，似乎只剩下放棄對完美的、終極的交易模式的追求，轉(zhuǎn)而抱殘守缺，按照自己的性格特點(diǎn)、資金性質(zhì)等條件選擇一種不完美的交易模式，享受該模式帶來的利潤和榮耀，承受該模式必然產(chǎn)生的虧損和羞辱。

或許，唯有如此，才能維持市場的平衡，才符合天地萬物的陰陽平衡之理。

也或許，這才是真正的“圣杯”。