受資金需求壓力減小影響，國(guó)內(nèi)短期利率呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。在央行貨幣政策收緊的預(yù)期之下，中長(zhǎng)期利率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。截至3月9日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周期分別報(bào)收于2.573%、2.857%、3.829%，較3月2日下降20、4、0.9個(gè)基點(diǎn)；1月、3月、6月、9月利率報(bào)收于4.3265%、4.7410%、4.7508%、4.7313%，較3月2日上升28.14、2.19、1.89、0.13個(gè)基點(diǎn)；一年期利率報(bào)收于4.7418%，較3月2日下降0.02個(gè)基點(diǎn)。

圖為上海銀行間隔夜、1月、1年拆放利率（單位：%）

春節(jié)過后，隨著資金需求高峰結(jié)束，市場(chǎng)資金需求壓力緩解，短期利率呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。由于市場(chǎng)資金壓力不大，上周央行終止了逆回購(gòu)操作，沒有向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。除此之外，上周央行執(zhí)行了1055億元MLF，額度和到期額度持平。本周，央行沒有逆回購(gòu)到期，但是有1895億元的MLF到期，市場(chǎng)資金回籠壓力較小。短期來看，市場(chǎng)進(jìn)入月中繳稅期，資金壓力將顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)資金的需求或有所上升。另外，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，由于通脹數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美國(guó)將在3月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上宣布加息。在這種情況下，為了緩解人民幣貶值以及資本外流的壓力，央行大概率會(huì)采取趨緊的貨幣政策，這可能使利率進(jìn)一步抬升。

基于上述判斷，筆者認(rèn)為雖然近期市場(chǎng)回籠資金的壓力不大，但是考慮到月中的繳稅高峰來臨以及美國(guó)的加息預(yù)期上升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金供應(yīng)將趨緊，短期利率水平或小幅上升。