上周末眾多機構激辯市場風格是否轉換，主流觀點依然認為，“獨角獸”行情阻擋不了大盤藍籌股價值投資的主流。然而本周的市場走勢，尤其是周五創(chuàng)業(yè)板的放量暴漲，更確認了以創(chuàng)業(yè)板為代表的新經(jīng)濟股，已完全逆轉了以大盤藍籌股為主導的市場風格。

政策轉換帶來了風格轉換

從去年年底的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議，都明確無誤地提出：“2018年新的政策導向是：實施創(chuàng)新動能的國家戰(zhàn)略，大力發(fā)展新經(jīng)濟和高科技產(chǎn)業(yè)，加快經(jīng)濟轉型升級?！?/p>

與此同時，從證監(jiān)會到交易所也相繼表態(tài)，把支持發(fā)展新經(jīng)濟藍籌股的上市，作為2018年的工作重點。

本周政策取向的轉換更加明確。兩會召開前夕，以網(wǎng)易丁磊、騰訊馬化騰、百度李彥宏、美團的王興、小米的雷軍為代表的互聯(lián)網(wǎng)“獨角獸”企業(yè)的大佬們紛紛表態(tài)，愿意憑借存托憑證（CDR）方式，登陸A股市場。與此同時，今年的政府工作報告明確提出，要“支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資”。

監(jiān)管層也沒閑著，富士康快速通過發(fā)審委審核，很快就會在A股市場上市。一時間，有關股權架構獨特的“獨角獸”（Unicom）企業(yè)將在A股上市的傳聞不絕于耳，第一次系統(tǒng)地被投資者集體挖掘。

市場更是聞風而動，提前對已經(jīng)上市的四大新經(jīng)濟行業(yè)股進行了價值再發(fā)現(xiàn)，形成了A股久違了兩年的新經(jīng)濟股領漲的凌厲行情。

人們必須認識到，過去一兩年A股提倡“唯市盈率論”，不問成長性，僅將市盈率與投資價值劃等號，沉浸于周期性大盤藍籌股的炒作，“喝酒吃藥吹空調(diào)”，這是一種非常落后的投資理念。

這決不是價值投資，而是打著“價值投資”旗號“割韭菜”、撈一把就走的過度投機行為。對這種“二八現(xiàn)象’和“一九現(xiàn)象”的扭轉，不是倒退而是市場進步的表現(xiàn)。

美國10年大牛市靠的就是新經(jīng)濟

從2009年美國發(fā)生金融危機以來至2018年2月，美國的GDP的年均增速只有2.1%，但是美國股市卻開啟了波瀾壯闊的持續(xù)10年的超級牛市，道指從6469點漲到26616點，漲幅311.4%，納指漲幅更是超過500%。原因是什么？

我認為，除了美聯(lián)儲實施了三輪量化寬松貨幣政策（QE）外，主要是靠以高科技股為代表的新經(jīng)濟股領漲，成為美股牛市的重要動力。

科技股助力美股牛市主要體現(xiàn)在兩個方面。

直接方面。作為成份股，科技板塊漲幅遠超大盤指數(shù)，且其占大盤權重持續(xù)上升，是大盤上漲的直接動力。當前標普500前五大市值公司蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟和臉書，全部都是科技公司，占標普500總市值比例達到14.9%，科技板塊市值占標普500比例更是高達25.3%，遠超其他板塊。

2009年3月至今，谷歌、微軟、蘋果和亞馬遜等科技巨頭漲幅分別達到5.8倍、6.2倍、13.4倍和20.7倍。臉書2012年上市以來，漲幅也在3.8倍左右。

間接方面?？萍及鍓K上市公司營業(yè)收入和盈利增速遠快于標普500大盤指數(shù)，帶動整體盈利增長加速，使以PEG衡量的“公允”估值更高。

科技板塊營業(yè)收入占上市公司總收入的比例從90年代初的不到10%上升到2017年的超過40%。2009年以來，美國上市科技公司營業(yè)收入年均增長11.2%，遠超其他板塊0.6%的增速，帶動上市公司整體盈利上升，對提升樂觀情緒和估值水平有重要影響。

他山之石可以攻玉，如果中國股市也能通過“獨角獸”企業(yè)的回歸，以及在國內(nèi)發(fā)掘更多的新經(jīng)濟股IPO，以及通過并購重組上市，就能逐步改變目前以周期性大盤股為主的A股結構，吸引更多的投資者入市，促進新經(jīng)濟獲得更大的發(fā)展，分享新經(jīng)濟帶來的成果。那么，A股也同樣具備走長期走牛的條件。

各項數(shù)據(jù)表明市場風格發(fā)生了轉變

從2月9日暴跌的最低點至本周五收盤各指數(shù)的漲幅：三個大盤股指數(shù)上證50漲6.76%，滬深300漲9.29%，上證綜指漲8%。但是，小盤股指數(shù)深成指漲13.4%，中小板漲12.65%，創(chuàng)業(yè)板漲18.1%，中證500漲13.25%，中證1000漲14.28%。

春節(jié)后各指數(shù)的漲幅：三個大盤股指數(shù)上證50漲1.29%，滬深300漲3.46%，上證綜指漲3.38%。但是，小盤股指數(shù)深成指漲7.3%，中小板漲7.66%，創(chuàng)業(yè)板漲12.76%，中證500漲7.86%，中證1000漲9.75%。

本周各指數(shù)的漲幅：三個大盤股指數(shù)上證50漲1.54%，滬深300漲2.3%，上證綜指漲1.63%。但是，小盤股指數(shù)深成指漲3.12%，中小板漲2.62%，創(chuàng)業(yè)板漲4.75%，中證500漲2.48%，中證1000漲3.1%。

再看本周5天的滬深兩市個股漲跌比：726:532，1216:633；1092:196，1408:455；350:934，534:1340；948:331，1369:486；1078:183，1350:135。全周兩市個股的漲跌比達到2:1左右，市場持有中小盤高成長、高科技股的絕大多數(shù)投資者，本周都盈利豐厚，大大跑贏了大盤指數(shù)。

以上四組數(shù)據(jù)都表明，從2月9日以來，以上證50為代表的大盤股指數(shù)，由去年領漲的龍頭角色，變成了墊底的角色；而過去一兩年被市場拋棄的中小創(chuàng)等小盤股，則迅速崛起變成了大盤的領漲龍頭。

如何看待“獨角獸”回歸的機會

究竟什么樣的公司，才有資格被冠于“獨角獸”的稱號呢？

根據(jù)2013年由美國著名投資人AileenLee第一個提出，將那些在相對較短時間內(nèi)，即創(chuàng)業(yè)10年以內(nèi)，被私募或公開市場投資人或機構估值超過10億美元（約63億人民幣）且暫未上市的創(chuàng)業(yè)公司進行分類?！蔼毥谦F”公司的概念被提出后，迅速得到全球投資領域的認可，并被廣泛采用。

由于“獨角獸”公司仍處于創(chuàng)業(yè)階段，所以其盈利能力往往不盡人意。但為何他們能夠獲得高達10億美元以上的估值？因為這個估值是在機構和投資人C輪融資時綜合分析其未來發(fā)展后所評估的，比來自于律師事務所、會計事務所或投行的評估報告更準確。

根據(jù)胡潤研究院等幾家相對權威并具備一定影響力的機構所統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截止2018年2月，中國大陸境內(nèi)被公認的“獨角獸”公司共有136家，估值累計總額約3.33萬億人民幣。其中總部位于北京的有61家，總估值約16553億元人民幣，上海有29家，總估值約4976億元人民幣，杭州有18家，深圳有11家，國內(nèi)其他城市共17家。北京和上海兩大城市共擁有中國大陸約66.2%的“獨角獸”公司，而擁有數(shù)量排名前四的北上杭深四大城市共擁有中國大陸總數(shù)約87.5%，總估值約90.6%的“獨角獸”公司，可謂占據(jù)絕對優(yōu)勢。

分行業(yè)看，中國大陸的“獨角獸”公司，主要集中在電子商務、互聯(lián)網(wǎng)金融、文化娛樂、汽車交通、硬件、醫(yī)療健康、大數(shù)據(jù)與云計算、工具軟件、房產(chǎn)服務等領域。其中，前七個領域聚集了最多的“獨角獸”公司。

這些“獨角獸”公司都能在滬深兩市IPO掛牌或并購重組上市，將會為A股帶來強大的發(fā)展動力。

問題是“獨角獸”企業(yè)上市會有一個較長的過程，并且上市后往往是連續(xù)漲停一步到位。只有拿到一級市場原始股，或中簽新股的投資者才能穩(wěn)穩(wěn)地獲大利。而二級市場的投資者就要靠回調(diào)時進行機會博弈了。

但是，絕不能因此而否定“獨角獸”回歸為市場帶來的機會！

一是，與上市“獨角獸”企業(yè)有股權或業(yè)務關聯(lián)的企業(yè)，可分享到股票上漲的機會；二是，與“獨角獸”企業(yè)同行業(yè)、同產(chǎn)業(yè)的公司，股價會有聯(lián)動上漲效應；三是，因市場形成了崇尚新經(jīng)濟的強大氛圍，四大行業(yè)的高科技股，有望通過并購重組變?yōu)樾陆?jīng)濟股以及中小盤高成長股，也會出現(xiàn)不同程度的上漲；四是，由于“獨角獸”企業(yè)多半盈利能力不強，市盈率較高，這樣，市場在提高對“獨角獸”企業(yè)的市盈率的包容性的同時，對二級市場現(xiàn)有的新經(jīng)濟股股指的包容性也相應提高，40--50倍左右市盈率、年成長性在30—50%的高科技公司的投資機會就會顯現(xiàn)；五是，新經(jīng)濟股領漲會抬高整個大盤的價值中樞，吸引場外資金不斷進場，增加市場的需求方力量。

我相信，今年的春生行情會很精彩，新經(jīng)濟股將唱主角！