提高個稅起征點、貨幣政策新趨勢、防控金融風(fēng)險新領(lǐng)域……3月5日新鮮出爐的《2018年政府工作報告》傳遞出的政策新動向，對于觀察中國經(jīng)濟增長和改革前景具有重要的方向性意義。下面，本文將解讀《2018年政府工作報告》所釋放的七大經(jīng)濟金融信號！

相比增長速度，就業(yè)等高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)更受重視

中國經(jīng)濟2017年超預(yù)期增長，實現(xiàn)了連續(xù)7年下行后的首次反彈。特別是全球經(jīng)濟同步復(fù)蘇的外部環(huán)境下，市場對于中國經(jīng)濟的悲觀情緒也日漸消失。

值此契機，決策層也希望進一步推進結(jié)構(gòu)調(diào)整與改革，專注于三大攻堅戰(zhàn)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。

為此，《報告》提出2018年“國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%左右”，而2017年的政府工作報告表述是“國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%左右，在實際工作中爭取更好結(jié)果”。

這一方面說明2018年中國經(jīng)濟增速可能會再度下滑，中央穩(wěn)增長、擴大需求的政策工具將漸次退出；另一方面也表明決策層將更加關(guān)注就業(yè)、增長新動能等結(jié)構(gòu)性和高質(zhì)量發(fā)展等指標(biāo)。

特別是新增就業(yè)崗位目標(biāo)，《報告》明確2018年的目標(biāo)是“城鎮(zhèn)新增就業(yè)1100萬人以上”。事實上，在經(jīng)濟增速持續(xù)下行趨勢下，新增就業(yè)崗位卻逆勢上揚，過去五年累計創(chuàng)造就業(yè)崗位達6600萬以上，這也是中央政府能始終保持政策定力的關(guān)鍵因素。

個稅與財稅體制改革的影響或比肩分稅制改革

如何應(yīng)對美國新一輪稅改影響，是我國面臨的一大考驗。值得注意的是，我國并沒有一味跟隨，繼續(xù)實施擴張性財政政策，相反，財政政策的“積極”程度已有所下降。

《報告》提出“積極的財政政策取向不變，要聚力增效”，中央財政赤字率為2.6%，同比下降0.4個百分點。

為此，《報告》解釋道：“調(diào)低赤字率，主要是我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、財政增收有基礎(chǔ)，也為宏觀調(diào)控留下更多政策空間”，這進一步說明中央對于2018年穩(wěn)增長形勢并不擔(dān)心。

在“聚力增效”方面，《報告》要求“優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，提高財政支出的公共性、普惠性，加大對三大攻堅戰(zhàn)的支持，更多向創(chuàng)新驅(qū)動、‘三農(nóng)’、民生等領(lǐng)域傾斜”，這表明財政政策將更強調(diào)其公共屬性。

此外，《報告》不僅承諾“全年再為企業(yè)和個人減稅8000多億元，促進實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，著力激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力”，還“大幅降低企業(yè)非稅負(fù)擔(dān)”達3000億元，二者累計達1.1萬億元。

在減稅政策方面，除了進一步完善“營改增”等政策外，《報告》針對企業(yè)部門提出“大幅提高企業(yè)新購入儀器設(shè)備稅前扣除上限”、“實施企業(yè)境外所得綜合抵免政策”和一些到期稅收優(yōu)惠政策繼續(xù)實施；針對個人則“提高個人所得稅起征點，增加子女教育、大病醫(yī)療等專項費用扣除，合理減負(fù)”等政策。

更為重要的是，2018年將完成重大財稅體制改革。《報告》提出“推進中央與地方財政事權(quán)和支出責(zé)任劃分改革，抓緊制定收入劃分改革方案，完善轉(zhuǎn)移支付制度”。這預(yù)示著2018年或?qū)⑼瓿膳c1994年“分稅制”改革影響基本相當(dāng)?shù)闹卮筘敹愺w制改革。

普惠金融、“三農(nóng)”的差別優(yōu)惠準(zhǔn)備金率或下降

對于今年的貨幣政策，《報告》在延續(xù)穩(wěn)健中性政策取向的同時，強調(diào)了“松緊適度”，這說明中央已經(jīng)關(guān)注到前期金融去杠桿和適度偏緊貨幣政策對實體經(jīng)濟融資成本上升的影響。

為此，《報告》提出要“保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規(guī)模合理增長，維護流動性合理穩(wěn)定”，并首次沒有明確M2的增速速度，這表明貨幣政策進一步收緊和資金市場利率繼續(xù)攀升的可能性較小。

另外，《報告》繼續(xù)設(shè)定通脹目標(biāo)為3%，而當(dāng)前通脹率不到2%的形勢，說明貨幣政策再度收緊的可能性較低。

與此同時，《報告》對于差異化的貨幣信貸政策效果較為認(rèn)可，提出要“用好差別化準(zhǔn)備金、差異化信貸等政策”，要求“支持金融機構(gòu)擴展普惠金融業(yè)務(wù)，規(guī)范發(fā)展地方性中小金融機構(gòu)，著力解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題”?？梢灶A(yù)計，針對普惠金融、“三農(nóng)”的差別優(yōu)惠準(zhǔn)備金率仍可能進一步下降。

過剩行業(yè)去產(chǎn)能將持續(xù)，或與污染防治目標(biāo)有關(guān)

《報告》繼續(xù)強調(diào)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，但“三去一降一補”的五大任務(wù)已有所轉(zhuǎn)變，重點轉(zhuǎn)向培育增長新動能，具體看有兩大重點方向：

一是利用新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式做大做強新興產(chǎn)業(yè)集群，改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，重點發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟；

二是“加快制造強國建設(shè)”，推進“中國制造2025”和中國制造業(yè)品質(zhì)革命。

在培育新動能的同時，過剩行業(yè)去產(chǎn)能仍將持續(xù)。在鋼鐵、煤炭價格已經(jīng)大幅攀升、企業(yè)利潤顯著改善情況下，《報告》仍要求“今年再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸左右，淘汰關(guān)停不達標(biāo)的30萬千瓦以下煤電機組”。這一政策的推進可能與三大攻堅戰(zhàn)之一“污染防治”有著密切的關(guān)系。

地方債務(wù)“開前門堵后門”將成防控風(fēng)險新領(lǐng)域

2017年，在各部門強力監(jiān)管下，影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、房地產(chǎn)金融等金融風(fēng)險得到明顯緩解，2018年將“進一步完善金融監(jiān)管”。然而，由于近年來地方政府違規(guī)購買公共服務(wù)、PPP跨越式發(fā)展等因素使得地方政府債務(wù)進一步擴張，可能會加劇地方債務(wù)的金融風(fēng)險。

為此，《報告》提出，2018年“嚴(yán)禁各類違法違規(guī)舉債、擔(dān)保等行為。省級政府對本轄區(qū)債務(wù)負(fù)總責(zé)，省級以下地方政府各負(fù)其責(zé)，積極穩(wěn)妥處置存量債務(wù)”。

這是針對地方債務(wù)“堵后門”的舉措，而“開前門”舉措是“健全規(guī)范的地方政府舉債融資機制”，具體包括安排地方專項債券1.35萬億元，同比增加5500億元，“優(yōu)先支持在建項目平穩(wěn)建設(shè)，合理擴大專項債券使用范圍”。

由此可見，2018年針對地方政府債務(wù)融資以及由此引發(fā)的金融風(fēng)險，將是監(jiān)管部門防控金融風(fēng)險的新領(lǐng)域。

民營企業(yè)、民間投資和產(chǎn)權(quán)保護受到高度重視

如果說過去幾年國有企業(yè)改革主體框架已接近完成，那么針對民營企業(yè)、民間投資做大做強的政策將得到全面貫徹落實。

《報告》明確提出“支持民營企業(yè)發(fā)展”，民營企業(yè)享有“權(quán)利平等、機會平等、規(guī)則平等”。同時要求“健全企業(yè)家參與涉企政策制定機制”，以此“激發(fā)和保護企業(yè)家精神，增強企業(yè)家信心”，這說明民營企業(yè)在政府決策和政策制定中的話語權(quán)將上升。

在支持民間投資方面，《報告》要求“在鐵路、民航、油氣、電信等領(lǐng)域推出一批有吸引力的項目，務(wù)必使民間資本進得來、能發(fā)展”，這些領(lǐng)域?qū)⑹腔旌纤兄聘母?、降低民間投資準(zhǔn)入門檻的重點方向。

如何落實支持民營企業(yè)的相關(guān)政策，產(chǎn)權(quán)保護是塊“試金石”。為此，《報告》提出“對各種侵權(quán)行為要依法嚴(yán)肅處理，對產(chǎn)權(quán)糾紛案件要依法甄別糾正。強化知識產(chǎn)權(quán)保護，實行侵權(quán)懲罰性賠償制度”。從2017年以來針對一些社會影響重大的民營企業(yè)家案件進行重新審理趨勢看，支持民營企業(yè)、強化產(chǎn)權(quán)保護、實現(xiàn)公平競爭環(huán)境等政策將逐一落到實處。

服務(wù)業(yè)特別是金融業(yè)將是新一輪對外開放主方向

2018年是改革開放四十周年，新一輪超越國際社會預(yù)期的對外開放必將是服務(wù)業(yè)對外開放。為此，《報告》提出將“擴大電信、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、新能源汽車等領(lǐng)域開放”。

針對廣受關(guān)注的金融行業(yè)，《報告》提出2018年將“有序開放銀行卡清算等市場，放開外資保險經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營范圍限制，放寬或取消銀行、證券、基金管理、期貨、金融資產(chǎn)管理公司等外資股比限制，統(tǒng)一中外資銀行市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”，同時“實施境外投資者境內(nèi)利潤再投資遞延納稅”。

如果這些開放政策能逐漸落地，中國經(jīng)濟或?qū)⒛嫒虺绷鞫鴦樱蔀榻?jīng)濟全球化的主要推動力量。