周一，全國(guó)兩會(huì)正式召開(kāi)。由于今年是十九大之后的開(kāi)局之年，改革開(kāi)放40周年，也是全面建成小康社會(huì)、實(shí)施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年，今年的全國(guó)兩會(huì)更加受到社會(huì)各界關(guān)注，對(duì)市場(chǎng)的影響也備受關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)  結(jié)構(gòu)改革進(jìn)

周一，十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議召開(kāi)，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作了2018年政府工作報(bào)告。除我國(guó)過(guò)去五年政府工作成就以外，市場(chǎng)更為關(guān)心的是對(duì)今年政府工作的規(guī)劃以及主要指標(biāo)的設(shè)定。整體來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)及社會(huì)發(fā)展指標(biāo)方面，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)、CPI目標(biāo)等，均未明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。在貨幣及財(cái)政政策方面，整體上延續(xù)了去年以來(lái)“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”的組合，但積極的財(cái)政政策比預(yù)期偏弱，調(diào)降赤字率0.4個(gè)百分點(diǎn)。在貨幣政策的提法上個(gè)別措辭相比去年出現(xiàn)調(diào)整，注重松緊適度，相機(jī)抉擇。同時(shí)為適應(yīng)金融去杠桿環(huán)境下，M2數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)指示意義弱化，今年未提M2、社融等具體增速目標(biāo)。

從下一步工作重點(diǎn)以及亮點(diǎn)來(lái)看，此次政府工作報(bào)告繼續(xù)體現(xiàn)了向民生領(lǐng)域、實(shí)體經(jīng)濟(jì)傾斜的特征，例如提高個(gè)稅起征點(diǎn)、啟動(dòng)新的棚改計(jì)劃、首次把城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率作為預(yù)期目標(biāo)、適時(shí)出臺(tái)新的減稅降費(fèi)措施等，讓改革成果惠及廣大人民。在政府重點(diǎn)工作方面，與十九大報(bào)告提出的社會(huì)主要矛盾變化相適應(yīng)，針對(duì)當(dāng)前突出的重點(diǎn)工作、問(wèn)題，將繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革、加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家、打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)、大力實(shí)施鄉(xiāng)村振興，區(qū)域協(xié)調(diào)、推動(dòng)全面開(kāi)放等工作。

綜合來(lái)看，政府工作報(bào)告對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度并不強(qiáng)，突出結(jié)構(gòu)性改革，體現(xiàn)了穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)。我們認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)共振式復(fù)蘇影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)將持續(xù)，股指難有大幅回調(diào)空間。

短期風(fēng)格擴(kuò)散延續(xù)

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)來(lái)看，2月PMI超預(yù)期回落，加上近期美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)增加，市場(chǎng)短期對(duì)基本面判斷分歧再度加大。不過(guò)，近期經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍維持，雖然海外面臨加息壓力，但消費(fèi)者信心、勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)仍強(qiáng)勁。近期處于數(shù)據(jù)空窗期，馬上將迎來(lái)開(kāi)工旺季，經(jīng)濟(jì)的預(yù)期尚難以證實(shí)或證偽，短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行難以成為指數(shù)的核心驅(qū)動(dòng)。

近期A股市場(chǎng)中，很明顯的一個(gè)特征在于“中小創(chuàng)”的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，中證500期指IC底部反彈更為明顯。消息面對(duì)于此類(lèi)品種持續(xù)的利多導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。2月底，注冊(cè)制改革傳出最新消息，有望延后推出，利多存量的殼資源。近期據(jù)媒體報(bào)道，監(jiān)管層表態(tài)對(duì)于生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造四個(gè)行業(yè)的大型企業(yè)，其IPO有望進(jìn)入快車(chē)道，讓更多“獨(dú)角獸”加速上市。此前360已順利通過(guò)借殼回歸A股，全國(guó)兩會(huì)前在海外上市的多個(gè)國(guó)內(nèi)科技巨頭也表示愿意考慮回歸A股。投資者紛紛將目光瞄準(zhǔn)相關(guān)回歸概念股，使得市場(chǎng)風(fēng)格擴(kuò)散進(jìn)一步強(qiáng)化。前期小市值品種大跌后，市場(chǎng)對(duì)主題投資預(yù)期偏低。消息面相關(guān)利多云集后，超跌的中小市值品種反彈也較為明顯。

整體看，全國(guó)兩會(huì)期間釋放的改革等政策信號(hào)，將進(jìn)一步影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。我們認(rèn)為，全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)期間A股走勢(shì)大概率以穩(wěn)為主，主題表現(xiàn)將更為突出，短期IC相對(duì)偏強(qiáng)的市場(chǎng)風(fēng)格有望延續(xù)。