當周鴻祎身穿紅衣敲鐘慶祝360正式回歸A股這一標志時刻時，360股票卻以兩度跌?；貞?/p>

360是中概股回歸的代表，同時也是在A股率先上市成功的“獨角獸”企業(yè)。對于A股來說，360上市具有示范意義。隨著獨角獸IPO綠色通道的開啟，投資者如何理性投資即將上市的富士康、寧德時代等獨角獸企業(yè)？

目前市場對360的市值有所爭議，認為它的營收無法支撐目前龐大的市值。2月28日，360正式在滬市上市，開盤前市值4277億，目前市值3585億。市值已是網易的兩倍，約等于京東，接近百度。而奇虎360在美國退市時市值僅93億美元，約合646億人民幣。拆分企業(yè)安全業(yè)務回歸A股后，粗略計算市值翻了7倍。除去炒作因素外，部分市值可以看做包含了中概股回歸溢價、A股優(yōu)秀科技公司和新經濟公司稀缺性溢價。

從A股新經濟公司的稀缺來說，360有所溢價也是合理的。但大幅溢價，確實也包含了A股投資者的非理性因素和游資機構的炒作因素。360成功創(chuàng)造了A股最高的市盈率之一，可以說達到了令人炫目的“市夢率”。4000億左右市值的巨大體量之下，360按照借殼的江南嘉捷的市盈率高達6000倍。那么，正式上市后的360將要依靠業(yè)績來消化目前的估值。360未來的業(yè)績能夠將市夢率降為行業(yè)內合理的市盈率嗎？它曾承諾，2017年及2018年凈利潤分別不低于22億、29億元。假設業(yè)績承諾兌現(xiàn)，以目前股價計算，360動態(tài)PE仍然高達100多倍。

不出意外，回歸A股的360將經歷漫長而殘酷的估值回歸。樹終究不會長到天上，市場有效性原則不會永遠缺席，過度的投機炒作最終將有遲鈍者和癡迷者付出代價。那么，360為代表的中概股回歸給投資者什么教訓？下一步中概股回歸依然不少，我們如何避免重蹈覆轍？

雖然優(yōu)質境外上市中企回歸會為A股注入新鮮血液，為A股帶來更多的新興產業(yè)投資標的，投資者將有更多的選擇，但中概股借殼回歸極易引發(fā)殼資源概念股的熱炒。幾乎每一個中概股的回歸，都引起了市場對借殼的強烈預期和遐想，不少機構和投資者早早就分析哪個公司會被借殼，以便潛伏買入大單下賭注。

在360回歸前后，市場甚至出現(xiàn)了專門的360借殼概念、參股360板塊。這一板塊包含十幾只股票，借助360回歸的進展，此起彼伏地不斷炒作。

更為嚴重的是，游資與機構對360殼股江南嘉捷的炒作，直接將360送上了跳水高臺。幸運“中彩”360借殼的江南嘉捷，成為滬市主板2017年第一牛股。它連續(xù)收獲18個一字漲停板，累計漲幅達到502.6%。360還未正式上市，市值已經達到了4000億，估值也遠超行業(yè)市盈率。

當年，率先回歸的暴風集團股價從7元飆升到最高327元，創(chuàng)造了36個漲停板的記錄，成為名副其實的“漲停王”，市盈率一度達到千倍。巨人網絡在美PE只有8倍，市值只有132億元，借殼世紀游輪之后總市值一下就達到1282億元，PE過百?？纱撕?，這些中概股都經歷了漫長的估值回歸過程。暴風集團由于業(yè)績暴跌、炒作過度等原因，最終還是無法避免走下神壇，至今下跌了90%以上，股價只剩下當初的零頭。