《莊子》里記錄了這樣一個(gè)寓言：“睹一蟬，方得美蔭而忘其身。螳螂執(zhí)翳而搏，見(jiàn)得而忘其形。異鵲從而利之，見(jiàn)利而忘其真。”說(shuō)的是螳螂捕蟬黃雀在后的故事，然后無(wú)論是蟬也好，螳螂也好，甚至鵲鳥(niǎo)也好，都是被眼前的利益所蒙蔽，得意之下“忘身”、“忘形”、“忘真”，對(duì)周圍的危險(xiǎn)置若罔聞，最后丟了性命。

放到股市里，大部份投資者只能看到眼前的趨勢(shì)，尤其是趨勢(shì)上漲的末段，持倉(cāng)者往往舍不得賣出而踏空者則會(huì)迫不及待地進(jìn)場(chǎng)，導(dǎo)致上漲末段又急又快；反之，趨勢(shì)下跌的末段，持倉(cāng)者往往奮不顧身地賣出而空倉(cāng)者則會(huì)幸災(zāi)樂(lè)禍地觀望，導(dǎo)致下跌末段人人自危。

換句話說(shuō)，無(wú)論上漲或者下跌，任何一段趨勢(shì)的末段都是非理性的——大部分投資者主動(dòng)或者被動(dòng)地陷入群體情緒的癲狂，根本無(wú)法靜下心來(lái)考慮股票的真實(shí)價(jià)值。

最近數(shù)月的股市便演繹了這樣的故事，當(dāng)“核心資產(chǎn)”連續(xù)數(shù)月上漲后，“以大為美”逐漸成為A股的掙錢鐵律，以至于2017年底以來(lái)，金融地產(chǎn)石化鋼鐵水泥煤炭等領(lǐng)域的大市值股票發(fā)動(dòng)了聯(lián)合攻勢(shì)，最終演繹到極致便是各類銀行股輪番上攻。

與此同時(shí)，伴隨著樂(lè)視網(wǎng)的復(fù)牌暴跌及部分上市公司的業(yè)績(jī)地雷，中小市值公司進(jìn)入最后的下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是在美股暴跌的共振下創(chuàng)出新低，投資者視中小市值為下跌的代名詞，即使是低估值、業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)的部分股票也未能幸免。當(dāng)然，微信群和朋友圈上也堆滿了金融地產(chǎn)大漲的邏輯分析以及小票被“甩賣”的悲情討論。由此可見(jiàn)，任何一輪趨勢(shì)的末段，大部分人都是羊群，人云亦云、隨波逐流。

其實(shí)，任何一段趨勢(shì)上漲的開(kāi)始都是從便宜開(kāi)始的，無(wú)論是電影《一九四二》票房低于預(yù)期后砸出的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大底還是2015-2016年連續(xù)三次股災(zāi)跌出的“核心資產(chǎn)”慢牛起點(diǎn)，更別說(shuō)港股在2016年初跌到了令人發(fā)指的便宜位置。與之對(duì)應(yīng)，鐘擺總是在兩端之間來(lái)回運(yùn)動(dòng)，當(dāng)一段趨勢(shì)從便宜得讓人痛心開(kāi)啟時(shí)，它必然走向另一個(gè)極端即貴得讓踏空的以及中間賣出的人感覺(jué)不可思議，但是類似的是，不管是上漲末段還是下跌末段，真理都掌握在少數(shù)人手里。因此，如果不想做隨波逐流的羊群，或者不那么貪心、放棄最后一段的上漲，或者多進(jìn)行逆向思考、一旦轉(zhuǎn)勢(shì)便能殺伐果斷的退場(chǎng)。

展望未來(lái)，筆者之前判斷的“核心資產(chǎn)”分化已經(jīng)得到驗(yàn)證尤其是“核心資產(chǎn)”中偏周期的銀行地產(chǎn)鋼鐵煤炭等確立了頂部態(tài)勢(shì)，而伴隨監(jiān)管密集出臺(tái)對(duì)新經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)的支持政策，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了明顯回升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，但是“羅馬不是一天建成的”，代表新經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將在底部區(qū)域反復(fù)震蕩，產(chǎn)業(yè)景氣回升的細(xì)分行業(yè)龍頭已經(jīng)脫離底部區(qū)域，而其他一些跟隨者則更多地表現(xiàn)為超跌反彈。周末關(guān)于監(jiān)管層給“獨(dú)角獸”開(kāi)辟上市通道的新聞刺激了市場(chǎng)情緒，那么，投資者此時(shí)該如何應(yīng)對(duì)呢？

筆者認(rèn)為，雖說(shuō)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于底部區(qū)域，但是由于股票供給的大幅度增長(zhǎng)以及退市制度的不斷完善，選股對(duì)于部分投資者來(lái)說(shuō)仍然有風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，考慮到國(guó)內(nèi)金融去杠桿的大背景以及美股頂部運(yùn)行帶來(lái)的潛在壓力，筆者建議投資者可以在暴跌時(shí)分批買入創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金，這樣既可以分享到未來(lái)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲的收益也可以規(guī)避部分股票的“黑天鵝”風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣P者深信擴(kuò)容后的A股已經(jīng)很難重現(xiàn)往日的全面牛市神話，大爺大媽閉著眼睛掙錢的時(shí)代已經(jīng)成為歷史，跟風(fēng)炒作、隨意買股仍然會(huì)有賠錢的風(fēng)險(xiǎn)，如同恒瑞醫(yī)藥領(lǐng)漲生物醫(yī)藥板塊的時(shí)候，很多生物醫(yī)藥股卻是萎靡不振、陰跌不止。因此，對(duì)于近期火熱的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊，筆者也想提醒投資者，上周部分沒(méi)業(yè)績(jī)沒(méi)品相的軟件股借“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的噱頭跟著瞎炒，其實(shí)不過(guò)是游資借題發(fā)揮而已，切莫入戲太深被割了韭菜。

(本文作者介紹：永石資產(chǎn)創(chuàng)始人。)