春節(jié)假期前后，隨著海外股市回升，A股逐漸走出修復(fù)行情，特別是前期調(diào)整幅度較大的IC指數(shù)合約。進(jìn)入3月，市場將迎來年報(bào)披露高峰，但在美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息以及2018年經(jīng)濟(jì)開局疲軟的背景下，A股尚不具備走出趨勢性的回升形態(tài)。

我國GDP增速在2017年迎來6年來首次上升，但自去年12月以來，制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月下滑，今年2月僅為50.3，較前值回落1個(gè)百分點(diǎn)，不及預(yù)期51.1。受春節(jié)假期以及經(jīng)濟(jì)開局疲軟影響，國內(nèi)PMI出現(xiàn)明顯下滑。

與2013年、2015年和2016年春節(jié)假期比較，2018年2月PMI環(huán)比下降幅度是最大的。國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控、環(huán)保限產(chǎn)等因素的影響進(jìn)一步加強(qiáng)，投資持續(xù)疲軟對經(jīng)濟(jì)形成拖累。此外，2017年下半年以來，歐美主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇，通脹擔(dān)憂升溫，各國央行傾向于逐漸收緊銀根，使得以外貿(mào)出口為主的中國經(jīng)濟(jì)面臨一定的抑制。

不過，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體仍將保持穩(wěn)健，“全國兩會(huì)”以及改革開放40周年的改革紅利值得關(guān)注。

過去一周，受注冊制延后兩年、連續(xù)三周無新股發(fā)行、政策大力支持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素提振，創(chuàng)業(yè)板以及中小盤股在沉寂了兩年多后迎來較明顯回升。隨著去年新股發(fā)行常態(tài)化以及“堰塞湖”逐漸消除，IPO審核愈加嚴(yán)格，過會(huì)率維持較低水平，為前期持續(xù)調(diào)整的中小盤股及次新股提供了修復(fù)性機(jī)會(huì)。

當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板整體動(dòng)態(tài)市盈率維持在40倍左右波動(dòng)，相較于2015年6月高點(diǎn)步入較為合理的區(qū)間。盡管中小盤股“寒冬”逐漸過去，但春天尚未到來，上行阻力仍較大。

值得關(guān)注的是，3月將有千余份公司財(cái)報(bào)披露，從預(yù)告的凈利潤來看，創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速較2016年繼續(xù)放緩。同時(shí)，中小市值上市公司較大盤藍(lán)籌業(yè)績表現(xiàn)而言，并不利于其估值快速提升。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)3月下旬大概率加息，在流動(dòng)性保持合理的前提下，央行不排除有上調(diào)公開市場操作利率的可能。資金成本不斷上升，業(yè)績確定性較高的白馬藍(lán)籌對資金的吸引力依舊較強(qiáng)，因此上半年市場中的主流風(fēng)格并不會(huì)出現(xiàn)明顯變化。

總體來看，全國兩會(huì)前后市場走勢將保持穩(wěn)健，滬指預(yù)計(jì)將在3300點(diǎn)附近振蕩整理。隨著中小盤股利多因素逐漸減弱以及年報(bào)密集披露，中證500主力合約或?qū)⒃俣让媾R一定調(diào)整壓力，而上證50與滬深300指數(shù)合約有望企穩(wěn)后重拾升勢。權(quán)重股仍將主導(dǎo)市場走勢，建議重點(diǎn)關(guān)注IH與IC合約做空價(jià)差的機(jī)會(huì)。