在我看來，獲得穩(wěn)健地投資收益有兩個(gè)難點(diǎn)：

一是人在鍵盤和屏幕以外的波動(dòng)承受能力是有限的。即使是事后證實(shí)的“大牛股”，遇到2008年的情況跌個(gè)60%是很正常的，何況還有事后證實(shí)是“地雷”的。不要高估自己的心理承受能力。直到臉上被揍了一拳之前，每個(gè)拳手都有一套冷靜的應(yīng)對(duì)反擊方案。人的心理承受能力是有極限的，而且一個(gè)家庭的心理承受能力短板可能來自于家庭其他成員。

二是這是一筆真實(shí)的重要投資，所以本質(zhì)上與拿十幾萬人民幣在那里炒有很大區(qū)別。雖然無論金額大小虧了錢都是心疼的，重要的錢還是不可能拿來玩“巴菲特五分鐘拍板”決策的?？梢哉f你提這個(gè)問題是很多人花一輩子在思考（不斷完善）答案的，甚至可以說是人生排前三的決策（更重要的可能有婚姻、事業(yè)）。

這個(gè)問題的可能答案有幾個(gè)層次，每個(gè)層次都是對(duì)上一個(gè)層次短板思考后想出來的解決方法，但是可能又會(huì)帶來新的問題。一本書可能會(huì)從厚讀薄，然后又從薄讀厚，很可能會(huì)最后又倒回來發(fā)現(xiàn)最早的層次其實(shí)才最好。所以，下面這幾個(gè)層次其實(shí)只是幫助你完成這個(gè)思考過程，而并不一定是說哪一層次比其他層次好。

1、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)穿越牛熊。主要是一些白馬股，在價(jià)格還不是太離譜的時(shí)候買入。哪些股票是一線大白馬，相信這個(gè)并沒有什么爭(zhēng)論，來來去去就是茅臺(tái)、招行、格力、美的、長(zhǎng)電、國(guó)投、白機(jī)、上機(jī)、福耀、伊利、騰訊、Facebook這種。

買一籃子一線白馬，真的堅(jiān)持拿住，長(zhǎng)期回報(bào)一定不錯(cuò)的，因?yàn)檫@些是未來最有可能持續(xù)掙錢的企業(yè)，而你通過貢獻(xiàn)長(zhǎng)期耐心資金而獲得分享回報(bào)的權(quán)利。這種賺錢方式簡(jiǎn)單但是不容易，你要是掙到了其實(shí)依然是你的本事。

2、但是，即使是買一籃子大白馬，在2008年、2015年的情況依然可能會(huì)腰斬的?！安▌?dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)”理論上沒有錯(cuò)，但是千萬不要高估自己的心理承受能力。我認(rèn)為一個(gè)人的實(shí)際心理承受能力是有限的，而且很難提高，特別是這個(gè)承受能力的短板有時(shí)還來自于家庭的其他成員。

在這種情況下，我覺得應(yīng)該讓投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平適應(yīng)自己，而不是自己去改變。比如，100萬你只能承受浮虧15萬，而這一籃子大白馬可能會(huì)浮虧50%，那你應(yīng)該做的事情是：這100萬里，70萬存銀行或其他比較安全的固定收益產(chǎn)品，然后30%放在這一籃子大白馬。這樣這個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)就回到了你的承受范圍之內(nèi)，股票部分腰斬的時(shí)候虧15萬。

這是一個(gè)很簡(jiǎn)單的算術(shù)，但是很多人不愿意接受這個(gè)現(xiàn)實(shí)，覺得錢存在銀行里太浪費(fèi)了，但是到了虧錢的時(shí)候就明白價(jià)值了。量力而行，反而讓你在股災(zāi)時(shí)比任何人都更淡定，更有底氣做價(jià)值投資。

（同理，我也想用這個(gè)角度來回答另一個(gè)經(jīng)常有人問的問題：如果我“需要”30%的年回報(bào)才能過上好日子，但是現(xiàn)在回報(bào)只有10%，怎么辦？我覺得只有三個(gè)辦法，努力工作多掙錢，多存錢，降低生活水準(zhǔn)的目標(biāo)。告訴你年回報(bào)肯定30%的代碼的都是扯淡）

3、找一個(gè)（或一批）有類似理念的股票多頭基金（比如巴菲特的$伯克希爾-哈撒韋B(BRK.B)$ ）進(jìn)行投資，這樣你能把精力更集中在投資之外的事情上（比如事業(yè)或家庭上，也許時(shí)間投入的競(jìng)價(jià)比會(huì)高很多）。

要注意的是，即使是買一籃子投優(yōu)質(zhì)企業(yè)的基金，與買一籃子白馬股一樣也可能腰斬，因?yàn)槟惚举|(zhì)上還是買了一大籃子股票，所以必須根據(jù)自己能承受的損失以及這筆投資會(huì)腰斬的假設(shè)來確定出資金額。如果我告訴你腰斬可能會(huì)五年發(fā)生一次，千萬別覺得是“每五年”，這只代表未來200年可能會(huì)發(fā)生40次，任何一年都可能發(fā)生。

4、在上面的基礎(chǔ)上，對(duì)于更穩(wěn)健的那部分類固定收益投資也進(jìn)行經(jīng)營(yíng)（而不是單純存銀行），獲得比存銀行高的回報(bào)，提高資金使用效率。這個(gè)可以通過債券、債券基金、銀團(tuán)貸款基金、發(fā)達(dá)國(guó)家成熟高息的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（電網(wǎng)、供水、供氣、水電站等等）、市場(chǎng)中性的長(zhǎng)短倉(cāng)對(duì)沖基金等等來進(jìn)行。

同樣的道理，只要不是存銀行，再“穩(wěn)健”的固定收益產(chǎn)品也會(huì)有波動(dòng)，即使是“一籃子”也解決不了。所以在搭配這個(gè)類固收組合上其實(shí)也很多學(xué)問，并不是“預(yù)期”收益率越高越好，還有風(fēng)險(xiǎn)（信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)）、相關(guān)性、流動(dòng)性、稅收等因素。

5、就像我一樣，把所有這些事情都合并起來放在一個(gè)投資組合里面做，承認(rèn)自己的認(rèn)知局限和能力局限，承認(rèn)自己的心理承受能力局限，選長(zhǎng)期預(yù)期回報(bào)合理的品種搭配，降低因?yàn)樽约号袛噱e(cuò)誤可能造成的“滅頂”風(fēng)險(xiǎn)(Ruin Risk)。投資最大的風(fēng)險(xiǎn)是自己判斷錯(cuò)誤這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但是這在一個(gè)中青年男性用戶為主的股票論壇一定是個(gè)禁忌話題，因?yàn)椤拔以趺纯赡芸村e(cuò)呢？”

我經(jīng)常覺得我并不是在做投資（如果說投資指的是親自炒股票、炒債券），也并不想“做”投資，而只是在做一個(gè)私人銀行應(yīng)該做的事情。唯一能解釋為什么我的基金還有投資人的原因就是私人銀行這個(gè)行業(yè)在這件事上做得讓客戶非常不滿意。

類似的例子其實(shí)也有幾個(gè)，你也可以直接買到。比如，倫敦上市的羅斯柴爾德信托（代碼RCP）就是一個(gè)做配置的基金。過去29年回報(bào)年化12.9%，2008年跌14%。布局非常全球化，資產(chǎn)種類也很多樣性。資產(chǎn)里包括了14%的PE股權(quán)基金（比如高瓴資產(chǎn)、戈壁創(chuàng)投），還有9%直投股權(quán)（Dropbox、洛克菲勒金服），看樣子風(fēng)險(xiǎn)高，但是與其他資產(chǎn)種類搭配起來整個(gè)基金的風(fēng)險(xiǎn)就小了。當(dāng)然，這種投資方法、目標(biāo)和回報(bào)都是“股神”們瞧不起的。