在穩(wěn)定壓倒一切的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，監(jiān)管層再三強(qiáng)調(diào)的就是股指期貨推出的穩(wěn)定性，這在股指期貨推出初期更勝于其效率和效用。筆者以下就投資主體、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、監(jiān)管體系、推出環(huán)境等對(duì)期指穩(wěn)定性保護(hù)措施進(jìn)行探究，希望能對(duì)投資者參與初期的交易有所幫助。

　　投資主體

　　這是監(jiān)管層確保股指期貨平穩(wěn)推出的控制主體。股指期貨的主要參與者可能包括證券公司、社保基金、保險(xiǎn)公司、QFII、上市公司、事業(yè)單位、私募基金及個(gè)人投資者等。保守估計(jì)參與資金總規(guī)模在600億左右，日均交易量15萬張合約。但是，在上市初期嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度、IB業(yè)務(wù)驗(yàn)收監(jiān)管制度以及臨柜開戶制度這三大利器可能會(huì)壓縮這一數(shù)值。

　　而50萬元的門檻將把大部分個(gè)人投資者排除在外，嚴(yán)格的IB業(yè)務(wù)驗(yàn)收監(jiān)管制度將控制投資者初期開戶規(guī)模。目前通過驗(yàn)收的證券營(yíng)業(yè)部不足兩成，而期貨公司營(yíng)業(yè)部相對(duì)較少，或許在開戶初期還會(huì)出現(xiàn)輕度排隊(duì)現(xiàn)象。IB業(yè)務(wù)渠道的準(zhǔn)備遇到的問題主要是人員配置、聯(lián)動(dòng)制度配套和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面。監(jiān)管要求券商總部至少配備5名專職業(yè)務(wù)人員、開展IB業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)部至少配備2名專職業(yè)務(wù)人員，各家券商要在短時(shí)間配備幾十名甚至幾百名專業(yè)人員有一定困難。

　　體系設(shè)計(jì)

　　體系設(shè)計(jì)中維穩(wěn)最重要的制度就是保證金制度，除了最低50萬的保證金額度外，12%的保證金比例控制將直接影響交易的流動(dòng)性。根據(jù)監(jiān)管的需要，這個(gè)比例可能進(jìn)一步調(diào)整，如果推出初期投機(jī)氣氛過濃，比例可能調(diào)整至15%或者20%。

　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

　　近期中金所和結(jié)算會(huì)員的信息技術(shù)系統(tǒng)升級(jí)、聯(lián)網(wǎng)和測(cè)試緊鑼密鼓地進(jìn)行。各類培訓(xùn)也相繼開展，包括期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官培訓(xùn)、開戶、交易、結(jié)算、合規(guī)、風(fēng)控崗位專業(yè)培訓(xùn)等，而針對(duì)IB業(yè)務(wù)的證券公司股指期貨業(yè)務(wù)培訓(xùn)等也都緊張有序地推進(jìn)。券商和期貨公司的內(nèi)部運(yùn)行制度也相繼出臺(tái)，為有效應(yīng)對(duì)股指推出做了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，可以說，監(jiān)管層在制度落實(shí)上有了有力的保證，確保股指推出時(shí)在系統(tǒng)運(yùn)行上的平穩(wěn)。

　　監(jiān)管

　　除對(duì)于中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)格監(jiān)管外，監(jiān)管層狠抓不懈的就是投資者教育，這從源頭上解決股指期貨推出的穩(wěn)定性問題。投資者是市場(chǎng)的參與主體，如果市場(chǎng)主體都理性地參與交易，將有效防止過度投機(jī)，確保股指期貨健康運(yùn)行。而從媒體紛紛推出投資者教育專欄看，投資者教育已取得很大進(jìn)步，但是否有效還待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

　　推出環(huán)境

　　除了自律外，推出的環(huán)境是穩(wěn)定的基礎(chǔ)。目前上證指數(shù)市盈率在36倍左右，維持在3000點(diǎn)上下，整理了半年多，維持在一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間。加上全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，提供了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境。在這樣的情形下推出股指期貨，有助于市場(chǎng)總體運(yùn)行穩(wěn)定，并且逐步化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。