2018年2月27日，港股在美股高收的情況下慣例高開，港媒充滿期待，認(rèn)為港股可能會(huì)脫離每日間隔上漲下跌的波動(dòng)行情，開始重新一波升浪。可惜的是，天不隨人愿，港股以高開低收結(jié)束，最終收跌0.73%。大量北水撤離只是一個(gè)因素，其他渠道的資金也有撤離情況。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？我覺得與市場(chǎng)對(duì)2月28日美聯(lián)儲(chǔ)新掌門人首次接受國(guó)會(huì)聽證有關(guān)。節(jié)前爆發(fā)的一波美股小股災(zāi)，也是這位新人掌門人就任第一天爆發(fā)的。市場(chǎng)對(duì)他的風(fēng)格和貨幣政策取向的不確定性非常關(guān)注，有可能導(dǎo)致投資者出于避險(xiǎn)需要，而提前撤出市場(chǎng)觀望。這是港股2月27日走勢(shì)的一個(gè)解讀。

2月28日美股三大指數(shù)都跌了1%以上。我們截取一段新聞看看。

這是美股開盤到中午的走勢(shì)情況。鮑威爾聽證會(huì)上，他將詳細(xì)闡述他對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融和貨幣政策的看法。而在聽證會(huì)開始之前，市場(chǎng)已經(jīng)抱有高度警惕情緒，股指回落，等待聽證會(huì)實(shí)時(shí)消息發(fā)布。

在鮑威爾說到部分“資產(chǎn)的價(jià)格很高”之后，馬上市場(chǎng)出現(xiàn)了拋售，三大股指加速回落。而整體分析鮑威爾的講話，其實(shí)并沒有市場(chǎng)認(rèn)為的“過鷹”的表示。只是市場(chǎng)對(duì)他是“鷹派”的想象被進(jìn)一步強(qiáng)化了。此時(shí)他只要不做出“鴿派”表述，就會(huì)被大多數(shù)人繼續(xù)誤解。這也許就是開市前資金紛紛退出觀望的一個(gè)原因。

第二個(gè)要留意的是，2月26日美股后半場(chǎng)跌跌不休的走勢(shì)，很可能是觸發(fā)了一種特殊的算法交易。這就是有些大機(jī)構(gòu)使用的通過對(duì)新聞和社交媒體發(fā)布的實(shí)時(shí)消息進(jìn)行文本分析，計(jì)算情緒指數(shù)，并根據(jù)設(shè)定的門檻值觸發(fā)買賣操作的一類算法。這種算法是基于行為金融理論之上的，歐美已經(jīng)有比較成熟的產(chǎn)品和服務(wù)了，比如湯森路透提供的MARKETPSYCH(市場(chǎng)心理)TRMI指數(shù)。這些產(chǎn)品建立了核心詞匯庫(kù)，對(duì)全球主要新聞媒體和社交媒體進(jìn)行實(shí)時(shí)掃描和文本分析，并計(jì)算出各類情緒指數(shù)，比如恐慌、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、社會(huì)穩(wěn)定度和各種預(yù)測(cè)等等。投資機(jī)構(gòu)可以在自動(dòng)交易算法中加入相關(guān)指數(shù)觸發(fā)條件，這樣就建立了實(shí)時(shí)消息與金融市場(chǎng)操作之間的關(guān)聯(lián)。因此，“資產(chǎn)價(jià)格很高”顯然觸發(fā)了某個(gè)市場(chǎng)情緒指數(shù)上升，在鮑威爾這句話被傳上網(wǎng)之后，被文本分析算法即可捕獲，運(yùn)算之后給出一個(gè)指數(shù)值，觸發(fā)部分算法操作自動(dòng)賣出。一旦指數(shù)繼續(xù)下跌，會(huì)觸發(fā)更多的算法交易執(zhí)行自動(dòng)賣出，造成下跌的惡性循環(huán)。

歐美研究這種算法已經(jīng)有近十年的時(shí)間了，目前還只是對(duì)全世界主要英文文本消息進(jìn)行實(shí)時(shí)分析。因此中文信息一般不會(huì)觸發(fā)這類算法交易，再者中文使用的地域在美股開市時(shí)間正好是夜間時(shí)段，一般也沒有重要消息發(fā)布。

港股目前收到外部市場(chǎng)影響較大，暫時(shí)還算不上趨勢(shì)走穩(wěn)，隨著港股主要上市公司開始公布去年業(yè)績(jī)，股市仍可能上下波動(dòng)，給投資者造成困惑。盡管美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息基本上已經(jīng)板上釘釘，但是港股在開市時(shí)段主要跟隨A股指引，短期出現(xiàn)大幅下跌的機(jī)會(huì)不大。投資者在這段時(shí)間可以適當(dāng)采取對(duì)沖，并減少對(duì)權(quán)重股的配置，建倉(cāng)中小盤股票中的低估和高成長(zhǎng)品種，以及加配股息率高的防守型股票。