多地股市此前連續(xù)反彈數(shù)天，但中長期而言，股市指數(shù)能否試高位、創(chuàng)新高還需要看利率走勢(shì)。

美國今年1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升了0.6%，零售銷售下滑，消費(fèi)者信心指數(shù)卻上漲；而10年美國國債收益率正逼近3%。如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)在2月持平或繼續(xù)上升，恐怕美國聯(lián)儲(chǔ)局會(huì)加快加息，會(huì)對(duì)多國貨幣利率產(chǎn)生影響。

在2017年，中國廣義貨幣M2供應(yīng)增長了約8.2%，增速比往年慢。由于內(nèi)地銀根在新年前后容易出現(xiàn)緊礎(chǔ)，中國央行在今年春節(jié)前夕進(jìn)行逆回購?fù)斗哦唐谫Y金。在今年春節(jié)前的1月份，內(nèi)地社會(huì)融資規(guī)模同比增長11.3%；M2同比增長8.6%，高於前值和預(yù)期；增加貨幣供應(yīng)也配合了內(nèi)地農(nóng)副產(chǎn)品等價(jià)格在春節(jié)期間的明顯上揚(yáng)。

防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿卻是內(nèi)地的大趨勢(shì)，收緊銀根則需要調(diào)節(jié)利率和匯率等政策工具。近來一段時(shí)間，3月至1年的上海銀行同業(yè)拆息都在4.7%左右，1個(gè)月的拆息為4.0751%，期限短的拆息則較低。

3個(gè)月至1年的同業(yè)拆息遠(yuǎn)高於商業(yè)銀行的存款利率。能賺到息差且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，商業(yè)銀行也愿意借出房貸。而今年1月，中國房貸基準(zhǔn)利率為4.9%；內(nèi)地首套房貸平均利率為5.42%。小型銀行吸納存款的能力較弱；在同業(yè)拆息與房貸息差縮窄的情況下，小型銀行通過表內(nèi)業(yè)務(wù)獲利會(huì)變得困難。

同業(yè)拆息上漲也使得大銀行會(huì)愿意以較高的利率來吸引存；因而中國商業(yè)銀行存、貸款加息的機(jī)會(huì)都蠻高。

歐洲央行近日稱因應(yīng)經(jīng)濟(jì)情況，當(dāng)?shù)亟鼇韺⒉患酉?。但美、中國?nèi)的資金情況若持續(xù)，今年加息就不是說說而已，是一個(gè)趨勢(shì)，加速還可能比預(yù)期快。

當(dāng)前多地的息口仍處于低水平；但今、明兩年與去、前年不同，息口正處于一個(gè)從量變到質(zhì)變的過程。如果未來情況發(fā)生變化，投資者的機(jī)會(huì)成本會(huì)增加。利率上升與減少貨幣供應(yīng)相輔相成；利率上升也會(huì)使得投資成本上升，流入股市的資金減少，而交投一旦回落，加上新股發(fā)行，股價(jià)必定受壓，那是經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

因此，利率影響股市今年走勢(shì)屬于一個(gè)大氣候。