甲醇期價(jià)近期出現(xiàn)反彈走勢(shì)，但考慮到期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)完畢，供需格局也將轉(zhuǎn)弱，甲醇期價(jià)的中長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)很難改變。

經(jīng)歷了年前的振蕩下跌，年后甲醇期價(jià)出現(xiàn)小幅反彈。技術(shù)上看，將檢驗(yàn)上方20日均線和60日均線的壓制情況。

估值修復(fù)已經(jīng)完成

去年4季度甲醇進(jìn)口量下滑，造成華東地區(qū)甲醇供應(yīng)不足。與此同時(shí)，西北地區(qū)甲醇裝置的檢修以及氣頭和焦?fàn)t氣頭裝置的限產(chǎn)造成西北和內(nèi)地甲醇供應(yīng)量下降。全國(guó)范圍內(nèi)的供應(yīng)緊缺促使甲醇現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲。

但是，供應(yīng)短缺只是階段性的，隨著供暖季的結(jié)束，氣頭和焦?fàn)t氣頭裝置恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)緊張問題將逐漸緩解。此預(yù)期下，甲醇主力1805合約漲幅有限，基差最高時(shí)超過800元/噸。較高的基差導(dǎo)致市場(chǎng)不敢輕易做空甲醇期貨，這也限制了期價(jià)的跌幅。近期，隨著供應(yīng)的增加，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格大幅回落。目前，基差僅有300元/噸。

前期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格居高不下，進(jìn)口套利窗口開啟，進(jìn)口貨源最大利潤(rùn)達(dá)到300元/噸，刺激企業(yè)對(duì)散貨的進(jìn)口。不過，近期，隨著甲醇現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，內(nèi)外價(jià)差已經(jīng)修復(fù)完畢，兩者相差不到百元，進(jìn)口利潤(rùn)萎縮。

同樣，華東地區(qū)外采甲醇制烯烴陷入了虧損擴(kuò)大的窘境，部分企業(yè)甚至連原料成本都不能覆蓋。但是，近期，PP—3MA的價(jià)差已經(jīng)回歸正值，聚烯烴企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況得到明顯改善。

總體來看，前期，甲醇現(xiàn)貨相對(duì)于期貨、進(jìn)口貨源及烯烴都出現(xiàn)了明顯的高估，但近期現(xiàn)貨價(jià)格下跌，估值有所修復(fù)，期貨價(jià)格的抗跌性將隨著期現(xiàn)價(jià)差的修復(fù)進(jìn)一步減弱。

市場(chǎng)將向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變

取暖季臨近尾聲，政府對(duì)氣頭和焦?fàn)t氣頭裝置的限產(chǎn)將減弱，甲醇的供應(yīng)特別是西北地區(qū)的供應(yīng)將逐漸充裕。此外，目前港口現(xiàn)貨價(jià)格處于較高水平，相較于山東及內(nèi)蒙古出現(xiàn)了套利機(jī)會(huì)。只不過受雨雪天氣影響，運(yùn)輸存在瓶頸，套利窗口還未開啟。春節(jié)之后，天氣轉(zhuǎn)暖，西北地區(qū)的甲醇有望向華東地區(qū)轉(zhuǎn)移。

目前，甲醇港口庫存明顯回升。截至2月22日，華東港口庫存為37.3萬噸，華南港口庫存為10.58萬噸，已經(jīng)恢復(fù)到正常水平，市場(chǎng)供應(yīng)不足對(duì)甲醇價(jià)格的支撐作用減弱。

不僅如此，2季度甲醇下游聚烯烴行業(yè)進(jìn)入檢修季，甲醇需求隨之減少。同時(shí)，甲醇傳統(tǒng)下游普遍虧損，進(jìn)一步削弱了甲醇需求。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，基差對(duì)甲醇期價(jià)的支撐作用逐漸減弱。此外，甲醇裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，而需求逐漸走淡，市場(chǎng)的供需關(guān)系將惡化?；谏鲜雠袛?，近期甲醇期價(jià)的上漲要以反彈思路對(duì)待，其中長(zhǎng)期的下行趨勢(shì)未改，操作上建議背靠20日和60日均線布置空單。