正月前后，環(huán)球股市出現(xiàn)較大幅波動(dòng)。道指從1月26日的歷史高位回落，至2月9日約下跌了12%，后反彈。至2月22日收24962點(diǎn)，比“特朗普升市”的起點(diǎn)仍高出5000點(diǎn)左右。

恒指亦從高位回落后反彈，至2月22日補(bǔ)回了一個(gè)下跌缺口，約在20天移動(dòng)平均線附近的保利加通道下側(cè)。

中國(guó)內(nèi)地股市節(jié)后紅盤，但目前尚不能由于近期某些日子的反彈就說股市已經(jīng)重拾升軌。

全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迄今并沒有發(fā)生重大的改變，超寬松的貨幣供應(yīng)和資產(chǎn)價(jià)格被高估仍是當(dāng)前世界所面臨的問題。

預(yù)期美國(guó)GDP今年可增長(zhǎng)2.4至2.8%；而2.5%以上的年增長(zhǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來說會(huì)是一個(gè)好的年頭。而今年1月，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升了0.6%，零售銷售下跌了0.3%，消費(fèi)者信心指數(shù)卻已上升。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹并行的情況下，長(zhǎng)期國(guó)債收益率理應(yīng)大于短期收益率。近些年美國(guó)長(zhǎng)短國(guó)債息差卻有收窄的趨勢(shì)，期間資金流涌向股市，資產(chǎn)泡沫沒有因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇而有明顯的改善。更由于寬松貨幣政策所致，美股股價(jià)目前仍處于一個(gè)較高的水平。

實(shí)施寬松貨幣政策太久，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用就會(huì)越來越小。而通脹威脅也迫使美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局加速轉(zhuǎn)變貨幣政策，財(cái)政政策則從緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)張；但未來的加息、縮表或債息上升又都可能動(dòng)搖股市的牛市。

由于美國(guó)國(guó)內(nèi)反對(duì)特朗普的人很多，特朗普很介意美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的表現(xiàn)。金融市場(chǎng)又對(duì)美式資本主義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很大的影響，特朗普當(dāng)然不會(huì)愿意看到美國(guó)股市大幅下滑。

但美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不太可能如特朗普所宣稱的那么快，減稅和增加基建也會(huì)惡化政府財(cái)政。近來美國(guó)國(guó)債收益率更有上升的趨勢(shì)，政府財(cái)政負(fù)擔(dān)將加重，令一部分資金從股市流向債市，因而市場(chǎng)對(duì)特朗普的政策轉(zhuǎn)變并不一定會(huì)有足夠的信心。

在國(guó)內(nèi)，當(dāng)前政府防范風(fēng)險(xiǎn)，抑制資金流向非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也限制流動(dòng)性過快增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭穩(wěn)，顯示中國(guó)政策轉(zhuǎn)向可行，因而政府根本就沒有放寬貨幣供應(yīng)的必要。

在上述形勢(shì)下，2月初股市反復(fù)顯示市場(chǎng)信心比較弱；與此同時(shí)，股民的賭博心態(tài)還是比較強(qiáng)。后市仍不明朗，今年股市難免波動(dòng)。