麻雀雖小，五臟俱全（融界教育香港金融業(yè)探訪記）
在香港這個寸土寸金的城市，60%以上的香港人每天一出門就是在為李嘉誠打工，絕大多數(shù)的香港人一家?guī)卓谖伨釉谌迨降姆孔永?，香港的街道、樓道、門廳、電梯……全都小的讓內(nèi)陸人目瞪口呆，但是，就是這樣的一個城市，它自由、開放、包容，是亞洲的重要金融中心。
香港的金融體系，以匯豐集團(tuán)、中銀集團(tuán)及外資銀行為核心，商業(yè)銀行為主體，各類投資公司、保險公司、股票市場、黃金市場、外匯市場、期貨市場、國際租賃市場等銀行和金融中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)營和運(yùn)行相結(jié)合，離岸業(yè)務(wù)與境內(nèi)業(yè)務(wù)一體化。
近日融界教育帶隊走訪了香港金融業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)，麻雀雖小，五臟俱全，雖然香港的地域面積不大，但是它的金融體系及管理制度十分完善和成熟，香港人循規(guī)蹈矩。為便于大家詳細(xì)了解香港金融體系，融界在此對本次香港金融業(yè)探訪做一個細(xì)分介紹。
香港金融業(yè)的主要貨幣市場
位于香港中環(huán)德輔道中的中國銀行（融界 攝）
①銀行同業(yè)拆借市場
在香港貨幣市場中占有重要地位。分港幣、外幣兩種市場，期限從24小時至半年不等，銀行同業(yè)拆借利率高低受短期資金供求決定，是香港國際金融市場上的一個重要指標(biāo)。
②存款證市場
存款證又稱可轉(zhuǎn)讓存款證，是銀行接或受存款公司發(fā)給客戶的一種可以轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)的存款收據(jù)。存款證的單位有港元及可自由兌換為港元的外幣,期限為3年以下。利率有浮動及固定兩種,其水平一般高于銀行同業(yè)拆借利率及最優(yōu)貸款利率。
③商業(yè)票據(jù)市場
與上述兩個市場不同，不受銀行及接受存款公司法例監(jiān)管，但其發(fā)展歷史較短，規(guī)模不大。市場上多為私人機(jī)構(gòu)為取得融資而發(fā)行的中長期票據(jù)，由于缺乏二級市場，其發(fā)展受到一定限制。
景順亞洲基金在中環(huán)的路邊廣告牌（融界 攝）
④外匯基金票據(jù)市場
香港政府1990年3月首次發(fā)行外匯基金票據(jù)，在此之前，政府極少采用債券的形式集資。外匯基金票據(jù)最初為 3個月期一種，后逐步增加6個月期、1年期等多種。外匯基金票據(jù)的成功發(fā)行使政府進(jìn)入香港同業(yè)市場，這對于政府日后更有效地管理金融市場、執(zhí)行貨幣政策等具有重要意義。
亞銀金融集團(tuán)大樓（融界 攝）
⑤股票市場
香港股票市場歷史悠久。香港最早的證券交易可以追溯至1866年。香港第一家證券交易所——香港股票經(jīng)紀(jì)協(xié)會于1891年成立，1914年易名為香港證券交易所，1921年，香港又成立了第二家證券交易所——香港證券經(jīng)紀(jì)人協(xié)會，1947年，這兩家交易所合并為香港證券交易所有限公司。到60年代后期，香港原有的一家交易所已滿足不了股票市場繁榮和發(fā)展的需要，1969年以后相繼成立了遠(yuǎn)東、金銀、九龍三家證券交易所，香港證券市場進(jìn)入四家交易所并存的所謂“四會時代”。1973-1974年的股市暴跌，充分暴露了香港證券市場四會并存局面所引致的各種弊端，1986年3月27日，四家交易所正式合并組成香港聯(lián)合交易所。同年4月2日，聯(lián)交所開業(yè)，并開始享有在香港建立，經(jīng)營和維護(hù)證券市場的專營權(quán)。
1989年9月時任香港總督衛(wèi)奕信訪問香港聯(lián)合交易所
小插曲：早期的紅馬甲
早年的聯(lián)交所交易大堂雖然有電腦輔助的交易系統(tǒng)，但出市員（紅馬甲）要完成交易、簽發(fā)成交記錄或進(jìn)行大宗買賣的公開叫價等等，都必須要在交易大堂到處走動。在交易繁忙的時候，出市員因為跑得太快而撞至頭破血流而不得不召救護(hù)車善后。
大新銀行主打的證券買賣服務(wù)（融界 攝）
位于中環(huán)的耀才證券正打著0傭金的開戶廣告
（融界 攝）
香港股票分普通股和優(yōu)先股。綜合反映香港股市價格及其成交發(fā)展動態(tài)的股票指數(shù)有：恒生銀行資料研究部編制的恒生指數(shù)、聯(lián)合交易所編制的香港指數(shù)等，以前者影響最大，在國際上廣泛采用。
香港政府經(jīng)濟(jì)司下設(shè)的證券監(jiān)理專員及其辦事處負(fù)責(zé)對聯(lián)合證券交易所進(jìn)行全面監(jiān)管。
香港恒生指數(shù)：
2013年1月-2018年2月恒生指數(shù)走勢
恒生指數(shù)是以香港股票市場中的33家上市股票為成份股樣本，以其發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價指數(shù)，是反映香港股市價格趨勢最有影響的一種股價指數(shù)。該指數(shù)于1969年11月24日首次公開發(fā)布，基期為1964年7月31日，基期指數(shù)定為1000。恒生指數(shù)的成份股具有廣泛的市場代表性，其總市值占香港聯(lián)合交易所市場資本額總和的70%左右。為了進(jìn)一步反映市場上各類股票的價格走勢，恒生指數(shù)于1985年開始公布四個分類指數(shù)，把33種成份股分別納人工商業(yè)、金融、地產(chǎn)和公共事業(yè)四個分類指數(shù)中。
2017年全年香港恒生指數(shù)飚升了7918點(diǎn)或36%，創(chuàng)歷史以來最大點(diǎn)數(shù)升幅，以百分比計算則是過去8年來最佳漲幅。
有分析認(rèn)為，2017年香港股市之所以如此強(qiáng)勢，有幾個方面的原因。一是部分企業(yè)盈利理想，恒生指數(shù)成分股整體盈利增長22%至23%，是2009年以來表現(xiàn)最佳的一年。二是當(dāng)前香港股市的市盈率僅約10倍，在全球股市中屬于低水平；三是港股通，國內(nèi)有7000億的資金流入香港。四是全球經(jīng)濟(jì)基本上走出2008年金融危機(jī)的陰影，已經(jīng)全面復(fù)蘇，全球市場呈現(xiàn)一片向好的態(tài)勢。
但是，2017年香港股市這種大勢在2018年會不會延續(xù)？就目前的香港股市的情況來看，一是香港股市的基本面是好的；二是H股全流通改革可能給香港股市繁榮增加動力；三是香港股市與國內(nèi)A股相比，其優(yōu)勢較為明顯，2018年同樣會吸引國內(nèi)資金流入香港市場；四是2018年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢會較為穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的消費(fèi)強(qiáng)勁不會改變反之還會加強(qiáng)，因此在香港這些強(qiáng)勢股仍然可能強(qiáng)勢；五是2018年全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，但量寬貨幣政策退出緩慢，讓全球市場上流動性十分泛濫，而這些資金同樣會流入香港市場。
所以，融界教育認(rèn)為，2018年香港股市有可能延續(xù)2017年態(tài)勢，但其風(fēng)險也不得不關(guān)注。
融界教育負(fù)責(zé)人章水亮于港交所（融界 攝）
香港證券市場與A股市場的差別：
1. 香港證券市場較國際化，有較多機(jī)構(gòu)投資者，海外及本地機(jī)構(gòu)投資者成交額約占總成交額的65%(分別為39%及26%)，海外投資者的成交額更占總成交額逾40%。由于各地的投資者對證券估值和市場前景可能會作出不同的判斷，內(nèi)地投資者在參與香港證券市場時宜加倍審慎。
2. 在產(chǎn)品種類方面，香港證券市場提供不同類別的產(chǎn)品，包括股本證券、股本認(rèn)股權(quán)證、衍生權(quán)證、期貨、期權(quán)、牛熊證、交易所買賣基金、單位信托/互惠基金、房地產(chǎn)投資信托基金及債務(wù)證券，以供不同風(fēng)險偏好的投資者在不同市況下有所選擇。
在交易安排上兩地市場亦有不少差異，例如：
1. 內(nèi)地市場有漲跌停板制度，即漲跌波幅如超過某一百分比，有關(guān)股份即會停止交易一段指定時間；香港市場并沒有此制度。此外，根據(jù)香港法律，除非香港證監(jiān)會在咨詢香港特別行政區(qū)財政司司長后指令，否則香港的證券及期貨交易所不得停市。
2. 在香港證券市場，股份上漲時，股份報價屏幕上顯示的顏色為綠色，下跌時則為紅色；內(nèi)地則相反。
3.香港證券市場主要以港元為交易貨幣；內(nèi)地股市以人民幣為交易貨幣。
4. 在香港，證券商可替投資者安排賣出當(dāng)日較早前已購入的證券，俗稱「即日鮮」買賣。內(nèi)地則要求證券撥入戶口后始可賣出。投資者宜與證券商商議是否容許「即日鮮」買賣。
5.香港證券市場準(zhǔn)許進(jìn)行受監(jiān)管的賣空交易。
6.香港的證券結(jié)算所在T+2日與證券商交收證券及清算款項。證券商與其客戶之間的所有清算安排，則屬證券商與投資者之間的商業(yè)協(xié)議。因此，投資者應(yīng)該在交易前先向證券商查詢有關(guān)款項清算安排，例如在購入證券時是否需要實(shí)時付款，或出售證券后何時才能取回款項。
小知識
一、香港每股的面值不是固定的一元，大部分股票面值是0.1元或0.01元。
二、香港是國際市場，同樣的股票比國內(nèi)便宜很多，一般只有國內(nèi)價格的一半。
三、香港股票增發(fā)或發(fā)行是不需要證監(jiān)會審批的，股價上漲過高時，大股東隨時可以增發(fā)新股（一般是通過股東大會授權(quán)可是增發(fā)10%），無限量的供應(yīng)使股票不可能高得太離譜。但這其實(shí)本質(zhì)上并不會損害原有股東的利益，因溢價發(fā)行總體上對原有股東是有利的。
香港交易所內(nèi)部交易大廳（融界 攝）
香港交易所前門一立一臥的水牛銅塑（融界 攝）
⑥外匯市場
1973年香港撤銷外匯管制以后，外匯市場處于完全開放狀態(tài)，其形式為無形市場。外匯買賣的主要貨幣，除港元以外主要是美元、德國馬克、日元、英鎊及瑞士法郎。
香港外匯市場由港元兌美元市場及美元兌歐洲貨幣市場兩部分組成。前者在香港，主要是持牌銀行和存款公司相互之間的交易；后者與其他國際金融市場相連結(jié)。
香港交易及結(jié)算所（融界 攝）
⑦黃金市場
香港是當(dāng)代全球三大黃金自由市場之一，其發(fā)展得益于穩(wěn)定的政治環(huán)境，發(fā)達(dá)的交通設(shè)施，先進(jìn)的通信設(shè)備和處于較有利的交易時區(qū)。香港的黃金交易場所各具特色，從事零售業(yè)務(wù)的主要是銀行、金鋪和一些錢莊，從事批發(fā)業(yè)務(wù)的主要有三大市場：
1）香港金銀貿(mào)易場
成立于1910年，會員商號保持192名,為世界四大金市之一。該市場買賣的黃金以純度99.9%為準(zhǔn)，因此又稱為九九金市。場內(nèi)兼有現(xiàn)貨和期貨交易。
2）香港期金市場
1980年 8月由香港政府正式批準(zhǔn)成立。同九九金市一樣，多屬買空賣空性質(zhì)。場內(nèi)兼有少數(shù)現(xiàn)貨交易。
3）本地倫敦金市
成立于1974年，以海外金商為主，買賣采用國際標(biāo)準(zhǔn),沒有地區(qū)限制。該市場極為活躍,成為九九金市以外的一個重要國際黃金市場。
⑧期貨市場
商品交易伴隨國際貿(mào)易頻繁產(chǎn)生，1976年香港商品交易所正式成立，主要交易的產(chǎn)品包括棉花期貨、糖期貨、黃豆期貨和黃金期貨，比中國最早的商品交易中心，上海金屬交易所早了16年。
1985年為配合推出金融期貨買賣而改組并易名香港期貨交易所。交易所起初經(jīng)營原糖和棉花交易，1979年開始大豆交易，1986年5月生指數(shù)期貨合約開始交易，交易量迅速超過其它合約，占1987年總交易量的87%。香港商品交易所最初每5年進(jìn)行一次檢討，1982年的檢討認(rèn)為其經(jīng)營并未獲得成功，1984年對交易所改組和對管理條例修訂后才重新牌，將香港“商品”交易所更名為“期貨”交易所，并把恒生指數(shù)期貨定為期貨交易的頭類合約。1998年恒生指數(shù)期貨和期權(quán)合約交易量占市場總交易量的90%以上。目前在香港期貨交易所上市的還有紅籌股票指數(shù)、個股等金融品種的期貨和期權(quán)。
香港中華總商會大樓（融界 攝）
經(jīng)歷過多次牛市、股災(zāi)，與1998年亞洲金融風(fēng)暴，香港證券市場漸趨成熟。1999年，當(dāng)時的財政司司長曾蔭權(quán)公布，為香港證券及期貨市場進(jìn)行全面改革，以提高香港的競爭力及迎接市場全球化所帶來的挑戰(zhàn)。建議把香港聯(lián)合交易所（聯(lián)交所）與香港期貨交易所（期交所）實(shí)行股份化，并與香港中央結(jié)算有限公司（香港結(jié)算）合并，由單一控股公司香港交易及結(jié)算所有限公司（香港交易所，港交所，HKEx）擁有，當(dāng)時聯(lián)交所共有570家會員公司。2000年3月6日，三家機(jī)構(gòu)完成合并，香港交易所（HKEx: 0388）于2000年6月27日以介紹形式在聯(lián)交所上市。
2017年香港證券及衍生產(chǎn)品市場數(shù)據(jù)
（以下數(shù)據(jù)來源于香港交易所）
香港證券市場總市值在2017年最后一個交易日達(dá)到339988億港元，打破2015年5月26日315499億港元的紀(jì)錄。2017年香港新上市公司數(shù)目也創(chuàng)歷史新高，達(dá)174家。
香港衍生產(chǎn)品市場方面，2017年期權(quán)總成交量達(dá)137785021張合約，較2015年全年所創(chuàng)的116362151張合約紀(jì)錄上升18.4％。
此外，“滬港通”及“深港通”于年內(nèi)的成交量顯著增加。2017年北向成交總額達(dá)22660億元人民幣，較2016年增加193.9％；南向成交總額達(dá)22590億港元，較2016年上升170.2％。
（港股通滬深兩條通道2017年前十大成交公司）
截至2017年底，香港共有2118家上市公司，其中主板1794家，創(chuàng)業(yè)板324家，總市值較2016年底增加37.9％。
國際證券交易所聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，港交所旗下證券化衍生產(chǎn)品（衍生權(quán)證及牛熊證）的成交金額連續(xù)11年為全球之冠。2017年新上市的牛熊證及衍生權(quán)證的數(shù)目分別為13235只及7989只，分別打破2015年及2010年的紀(jì)錄。
人民幣貨幣期貨－美元兌人民幣（香港）期貨成交量達(dá)732569張合約，較2016年的538594張高出36％。
香港股票期權(quán)成交量達(dá)105839179張合約，打破2015年創(chuàng)下92463479張的紀(jì)錄。
香港股票期權(quán)未平倉合約數(shù)目于2017年11月28日達(dá)12502433張，較2015年5月27日的11159128張的紀(jì)錄高出12％。
香港交易所附屬公司倫敦金屬交易所（ＬＭＥ）的統(tǒng)計：2017年ＬＭＥ總成交量錄得1．574億手（相當(dāng)于12.7萬億美元及35億噸金屬），較2016年上升0.5％。
銀行業(yè)
香港街邊的恒生銀行（融界 攝）
香港銀行業(yè)歷史悠久，20世紀(jì)60-70年代后大幅度發(fā)展，并逐步成為世界銀行業(yè)的中心之一。
香港長期以來只有商業(yè)銀行，沒有中央銀行，中央銀行的職能由不同的政府部門和少數(shù)商業(yè)銀行承擔(dān)。1982年起實(shí)行金融三級制，即把銀行業(yè)機(jī)構(gòu)分為持牌銀行和持牌接受存款公司、注冊接受存款公司：
①持牌銀行,可以吸收任何數(shù)額和任何期限的存款，利率受銀行公會利率協(xié)議限制；同時經(jīng)營所有商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)。
②持牌接受存款公司，只能吸收不少于50萬港元，短于 3個月的存款,利率自行制定;多經(jīng)營投資公司貸款業(yè)務(wù)。
③注冊接受存款公司，只能吸收不少于10萬港元，不短于3個月的存款,利率自行制定；貸款業(yè)務(wù)以分期貸款、房屋抵押貸款為主。
持牌銀行在香港金融體系中占有絕對優(yōu)勢。1990年底香港銀行業(yè)總資產(chǎn)52339億港元,持牌銀行為48582億港元，占93%。
香港金融機(jī)構(gòu)分別按銀行條例和接受存款公司條例管制。除港督、財政司、銀行（接受存款公司）監(jiān)理專員直接審批執(zhí)行外，還有銀行及接受存款公司咨詢委員會、香港銀行公會（內(nèi)設(shè)咨詢委員會）分別參與有關(guān)金融業(yè)務(wù)管理咨詢事務(wù)。
德輔道中的盤古銀行（融界 攝）
蘭桂坊附近的永隆銀行（融界 攝）
皇后大道上的創(chuàng)興銀行和富邦銀行（融界 攝）
香港街頭處處可見的星展銀行（融界 攝）
渣打銀行內(nèi)部ATM機(jī)（融界 攝）
香港時代廣場內(nèi)的渣打銀行業(yè)務(wù)辦理點(diǎn)（融界 攝）
商場內(nèi)的匯豐銀行取款機(jī)（融界 攝）
華人銀行東區(qū)大廈（融界 攝）
港府財政司負(fù)責(zé)委托中國銀行、渣打銀行、匯豐銀行三大銀行發(fā)行港幣，每張紙幣上都印有司長簽名。
分別由渣打、中國銀行、匯豐發(fā)行的20元面額紙幣
（融界 攝）
由匯豐銀行發(fā)行的1000元面值港幣（融界 攝）
保險業(yè)
70年代后發(fā)展為亞洲最大的保險市場之一。保險機(jī)構(gòu)密度大，發(fā)展快，業(yè)務(wù)廣泛。1990年底保險公司達(dá)198家,其中在香港注冊和來自英、美、日等28個國家和地區(qū)的保險公司各占約50%。保險業(yè)務(wù)可經(jīng)營的項目達(dá)20多項，其中以火險、水險、汽車險為主。壽險經(jīng)過長期拓展，80年代后蓬勃發(fā)展。
保險業(yè)管理機(jī)構(gòu)除港府公司注冊總署所轄的保險監(jiān)理處外，還設(shè)有保險業(yè)咨詢委員會和保險業(yè)同業(yè)公會。
在維多利亞港附近的英國保誠保險及瑞銀集團(tuán)大樓
（融界 攝）
租賃業(yè)
70年代前沒有正式租賃公司出現(xiàn)。1971年日資東方利市（香港）有限公司成立后，香港租賃業(yè)進(jìn)入萌芽階段。租賃方式一般為融資租賃，其特點(diǎn)是在租賃期內(nèi),設(shè)備的所有權(quán)歸租賃公司,承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的選擇、使用、維修、保險等。另一種方式為經(jīng)營租賃，因涉及的設(shè)備維修保養(yǎng)等大量技術(shù)性工作需由出租人完成，租賃公司承擔(dān)的風(fēng)險較大，在香港很少采用。租賃公司提供的租賃設(shè)備包括工業(yè)設(shè)備、辦公設(shè)備及運(yùn)輸設(shè)備等，客戶一般為中、小廠商。
德融大押及德華大押公司（融界 攝）
1980年香港租賃設(shè)備協(xié)會成立，標(biāo)志著香港的租賃業(yè)發(fā)展進(jìn)入新的階段。到90年代租賃公司已達(dá)百余家,香港政府并逐步制訂有關(guān)法律及稅收制度，積極推進(jìn)其作為未來亞太地區(qū)租賃中心的進(jìn)程。
香港交易廣場國際金融中心（融界 攝）
結(jié)語
回顧歷史，香港金融的成功并非一帆風(fēng)順，更不是偶然，而是一代又一代金融精英努力的結(jié)果。世界金融不斷演變，作為亞洲金融中心，香港無時無刻不面對著環(huán)球市場的沖擊，能夠?qū)崿F(xiàn)今日的成就，實(shí)屬不易。
“我們身處一個日新月異的時代，我們必須及時調(diào)整自己的定位和步伐，與時俱進(jìn)。任何改革都面臨成本和風(fēng)險，我們在顧慮改革的成本和風(fēng)險的同時，卻往往容易忽視不改革的成本與風(fēng)險，因為不改革的成本與風(fēng)險經(jīng)常要在若干年之后才會顯現(xiàn)，付出代價者很可能是下一代人。面對挑戰(zhàn)，我們這一代人是不是應(yīng)該更勇敢地?fù)?dān)當(dāng)起我們的責(zé)任呢？”
——香港交易所總裁 李小加
（2018年2月融界教育香港報道）