有一篇題為《巴菲特被套說明了什么？》的文章指出，在此次金融危機中，巴菲特在100美元之上購買的高盛集團股票如今已經(jīng)跌至70美元之下。于是得出結(jié)論說，“巴菲特被套是必然的。其實，在巴菲特決定購買高盛集團股票之時，就有許多市場投資人士分析，此次投資將被套。雖然，從長期來看，巴菲特的投資決策仍可能獲得收益，但面對美國股市的不確定性風險，他也許開始重新反思自己的這次投資決策?！?/p>

巴菲特目前確實被套，但這又能說明什么呢？而且他確實需要“重新反思自己的這次投資決策”嗎？讓我們來回顧一下巴菲特的投資史。從1969年以來的40年間，巴菲特至少已經(jīng)經(jīng)歷了4次大熊市。但是在每次大熊市過后，巴菲特總是做的很好，其財富一次比一次累積得更多?？梢赃@么說，沒有大熊市，就沒有巴菲特；沒有大熊市股票價格的極端下跌，也無以造就伯克希爾·哈薩維宏偉的金融帝國。

以華盛頓郵報為例。在1972年的那次大熊市中，“漂亮50”股票紛紛破滅，華盛頓郵報股票也不例外，股價跌去50％以上。就在整個市場草木皆兵之際，巴菲特卻認為大賺特賺的時機已到。1972年2月，他在27美元的價位買入18600股。不料到了5月，股價繼續(xù)下跌，跌到23美元，他又買入4萬股。到了9月，股價已跌到21美元以下，他在20.75美元的價位再次買入181000股，成為華盛頓郵報公司公眾股的最大股東。但是其股價還是跌勢未盡，到1974年末，巴菲特的投資總額由原先的1062萬美元縮水為800萬美元。也就是說，巴菲特從27美元一直買到20.75美元，而且越買越多，最后的結(jié)果是被套了3年，市值縮水了30％以上。而且此后一直到1976年，華盛頓郵報公司的股票價格從未高于巴菲特買入的平均價格。

同樣的例子又一次發(fā)生在1990-1991年。1990年由于房地產(chǎn)的不景氣，使得富國銀行在不動產(chǎn)貸放業(yè)務上出現(xiàn)了13億美元的賬面損失，相當于每股凈值53美元中的25美元。所謂賬面損失是表示銀行必須從凈值中計提這筆金額，作為應付將來損失發(fā)生的準備金。而為了計提這些損失準備，富國銀行幾乎把1991年的盈余全部耗盡，導致當年的凈利潤只有區(qū)區(qū)的2100萬美元，約為每股收益0.04美元。由于富國銀行在1991年沒有賺到什么錢，市場對其股價反應強烈，股價從每股86美元下跌到41.30美元，跌幅達52%左右。巴菲特卻在此時進場，在差不多兩年的時間里買入10%的股份。這就是在熊市中勇敢的沃倫·巴菲特。不用說，這兩只股票在以后的歲月中，給他帶來了百倍以上的投資收益率。買華盛頓郵報是這樣，買富國銀行也是這樣，買入其他股票如美國廣播公司、蓋可保險、美國運通等等也是這樣，就是一個字，在熊市中大膽地“買”。而那些不明就里的人也總是在巴菲特奮不顧身地買入時大感疑惑，乃至發(fā)出警告。華爾街與巴菲特之間似乎從來就是這樣，當華爾街通常都向左時，巴菲特卻偏偏選擇向右。

巴菲特很神嗎？一點都不“神”，說他不神，是因為他對這些投資標的了解得非常充分，其熟悉的程度一點都不亞于這些公司CEO，甚至比這些CEO們還要了解。巴菲特需要反思自己的這次投資決策嗎？我們認為一點都不需要，因為過去的巴菲特是這樣，現(xiàn)在的巴菲特也是這樣，他并沒有改變他的投資策略，也沒有改變他的投資習慣，幾十年如一日的做法正是他一貫的行事風格。

這篇文章只有一個地方說得好，“從長期來看，巴菲特的投資決策仍可能獲得收益”，請注意“長期”兩個字，這就道出了巴菲特投資成功的奧秘所在：因為經(jīng)濟的不景氣而引起股價的波動，事實上正好提供給那些以企業(yè)主的眼光來進行長期投資的投資者一個絕佳的投資時機。因此，企圖在短期之內(nèi)希望能夠迅速獲取暴利的人，確實更應該以規(guī)避“風險”為首要選擇，然后才進行“投資”。

本文刊登于《北京晚報》2011年10月8日財?shù)?論壇欄目