去年以來銀行股漲勢不錯 尤其是今年以來，銀行股更是一枝獨(dú)秀，不少銀行股漲勢凌厲，銀行指數(shù)大漲推動上證綜指大漲一度臨近3600點(diǎn)。銀行是繼續(xù)演繹逼空走勢，還是最后的瘋狂。 

但是我們看看銀行板塊個股分化還是較為嚴(yán)重的。截止筆者寫作此文之際，上漲主要是工行建行，分別上漲22.58%和24.35%。接著是農(nóng)行 中行。交行。中信銀行。分別漲17.75%、15.37%，10.14%和19.68%，城商行和股份制銀行方面是招商銀行 、寧波銀行、南京銀行，分別漲18.88%、12.75%和29.33%，如果您買進(jìn)的是北京銀行。華夏銀行。民生銀行。浦發(fā)銀行可能就不太滿意 賺錢要買到低點(diǎn)才行。分別漲5.87%、9.78%、9.30%、4.37%。 

如果買到張家港行、江蘇銀行、杭州銀行、江陰銀行和吳江銀行等則是搞不好就虧損，分別漲-18.60%，漲8.71%、漲7.03%和-2.42%、4.83%,這些銀行股價振幅較大。

因此所謂銀行獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷只是工行、建行、農(nóng)行、中行 、招行、寧波銀行、交行獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

投資銀行是追漲強(qiáng)勢的工行建行招行等七家銀行，還是選擇做北京浦發(fā)等補(bǔ)漲銀行，就是一個問題，從相對估值水平看 ，這幾家銀行估值已經(jīng)不低。但寧波銀行作為浙江發(fā)達(dá)地區(qū)城商行成長性較好，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入252.78億元，同比增長6.91%；凈利潤93.34億元，同比增長19.51%?；久抗墒找?.80元。不良貸款率0.82%，比年初下降0.09個百分點(diǎn)。目前市盈率10.4倍，市凈率1.95倍，招行作為零售銀行代表招商銀行發(fā)布2017年度業(yè)績實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2210.24億元，同比增長5.40%；歸屬于母公司股東凈利潤701.50億元，同比增長13.00%；不良率1.61%，較年初下降0.26pct。成長性也是位于前列。五大行估計(jì)增長率不及這兩家銀行。農(nóng)行市盈率6.9倍，市凈率（按照三季報凈資產(chǎn)）1.11倍，工行市盈率8.9倍，市凈率1.35倍，建行市盈率8.9倍，市凈率1.41倍，中行市盈率6.9倍，市凈率0.98倍，是四大行中唯一破凈的銀行股。作為零售銀行代表的招行市盈率11.1倍，市凈率1.95倍，1.95倍市凈率在世界股市銀行股中也是較高的水平。 　　城商行另一個高增長是貴陽銀行，市盈率9.1倍，市凈率1.56倍，估值水平不算低，位于中等偏上水平吧，成長性較好，17年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.44億元，同比增長22.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤45.30億元，同比增長23.74%。17年末，公司不良貸款率為1.34%，較16年末下降0.08百分點(diǎn)。規(guī)模擴(kuò)張是公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動力，17年末公司總資產(chǎn)達(dá)4640.18億元，同比增長24.65%。銀行依靠規(guī)模擴(kuò)張取勝獲得高增長不是貴陽銀行一家的結(jié)果，而是大多數(shù)銀行尤其是中小規(guī)模銀行的主要方式，但是這也為后來發(fā)展埋下一定的隱患，規(guī)模不可能無限制擴(kuò)張，銀行需要轉(zhuǎn)型。

從中石油大漲到世界宇宙第一大行工商銀行不斷新高，似乎不僅僅在于估值水平和成長性，而在于總市值和對指數(shù)的影響，浦發(fā)銀行市盈率只有6.91倍要低于工行建行，我們可以說其不良貸升高勢頭沒有得到有效控制，加上被監(jiān)管處罰，有一定的抑價效應(yīng)，但是北京銀行市盈率只有7.74倍，市凈率只有1.03倍，也要低于工行建行，但股價走勢令人不是那么滿意，17年下跌26.74%，即使考慮除權(quán)因素，股價也是下跌的，北京銀行成長性中規(guī)中矩，北京銀行前三季度凈利潤同比增3.75%（VS上半年4.31%），凈利增速環(huán)比略有下降。前三季度營收同比增6.94%， 因此選股上確實(shí)有點(diǎn)難，如果按照成長性和市盈率似乎不應(yīng)該選五大行， 而是應(yīng)該選城商行， 但如果你選了城商行，很有可能難以獲利，只有選擇五大行才能有巨大利潤。 

今年股市很奇怪，強(qiáng)者恒強(qiáng)弱者恒弱，工行等強(qiáng)勢的要命，尤其是工行已經(jīng)創(chuàng)了幾次新高了，北京銀行等則有點(diǎn)低迷不振，原因在哪兒？我是百思不得其解，恐怕不僅僅是龍頭地位下的龍頭溢價吧，可能與權(quán)重有關(guān)，也與資金持股度有關(guān)?；蛘吒纱嗑褪琴Y金的一種趨勢炒作，股價越漲，資金越是追逐，股價漲越高，資金追逐越歡騰，形成一個馬太效應(yīng)。

就目前態(tài)勢看，在筆者看來，追高五大行等似乎存在一定風(fēng)險 ，如果做銀行補(bǔ)漲機(jī)會更加安全，但目前市場又是一個強(qiáng)者恒強(qiáng)弱者恒弱的市場投資者選股成為了一種勇者的游戲，撐死膽大的餓死膽小的。

就整個銀行來說，筆者認(rèn)為目前的估值水平已經(jīng)不低了，銀行未來成長性不會很好，不可否認(rèn)，從2012年至今，銀行上市公司的盈利能力都在下滑?！队⒉拧酚浾呓y(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，25家上市銀行2012年報顯示平均ROE為20.69%，而這一數(shù)字到2016年報時已降至13.57%，2017年第三季度的數(shù)字降至10.3%。　

總資產(chǎn)收益率（ROA）也同樣出現(xiàn)了下滑的趨勢：2012年25家上市銀行ROA均值為1.27%，而這一數(shù)字到了2016年降為0.92%、2017年第三季度降為0.7%。

業(yè)績增長背后是資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，金融去杠桿下，一旦資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張受限，銀行成長性將更加的難以維系。

同時，據(jù)英才雜志，在2015年7月1日，彼時16家上市銀行的PE值平均數(shù)為8.18倍，而這一數(shù)字到截稿前已達(dá)到10.44（25家），換言之，目前上市銀行的PE值平均數(shù)已高過2015年大盤5000點(diǎn)左右時。這或許并不是一個好的信號。 

銀行估值已經(jīng)高于15年5000點(diǎn)的水平，只不過是資金抱團(tuán)取暖下，股價調(diào)整難以預(yù)料而已，市場沒有只漲不跌的股市吧，因此瘋狂之下，保持理性似乎應(yīng)該受到重視。