七禾網(wǎng)21、貴公司和股東單位瑞瀚資產(chǎn)、兄弟單位中今睿智的互動和互補關(guān)系是怎樣的？  

王海平：瑞瀚資產(chǎn)是我們勻豐的母公司，100%控股。中今睿智和勻豐是平級的，也是瑞瀚的全資子公司。中今睿智是我們旗下的股權(quán)類的公司，因為去年協(xié)會有要求，證券類和股權(quán)類的公司必須分開，所以我們也是很早做了準備，注冊了中今睿智。瑞瀚做市場，提供市場標的，勻豐是做二級市場的私募基金，中今是投資一些未上市的公司。   

七禾網(wǎng)22、貴公司獲得了中信證券、永安期貨、東北證券等機構(gòu)的資金直投。就您看來，這些機構(gòu)為何青睞貴公司？  

王海平：應(yīng)該是看好我們公司幾個產(chǎn)品的業(yè)績，經(jīng)過多輪盡調(diào)，也看到了我們“戰(zhàn)狼”系列的選股邏輯、盈利邏輯、風險控制，加上他們自己對市場的分析得出的結(jié)論。股東減持一般都會通過券商托管，每年都會有大量的大宗交易走券商平臺，他們知道這里醞釀的機會，也想做這一類的策略，但是可能由于他們自身項目不夠，對沖方面的限制，自己做不了的情況下就會選擇我們這家機構(gòu)。當然這只是一小部分，更多的還是大家對于我們工作的理念、項目、風控都比較認可，看到了市場上萬億的大蛋糕。而且現(xiàn)在市場上和我們相似的策略也很少，這是新政出來后才有這個策略，我們之前做了足夠的測試，確定風險可控、收益可觀才運行的。風險可控是建立在對股票的選擇上和事先20%的安全墊，近幾年管理層一直在強控制風險，避免指數(shù)大起大落，如果沒有遇到暴跌的情況，我們的策略是能夠穩(wěn)健上行的。如果遇到比較好的行情，我們的收益是非常可觀的。所以總的來說，是相對可控的風險，相對好的收益和相對稀缺的團隊讓很多機構(gòu)都對公司青睞有加。   

七禾網(wǎng)23、您從事金融行業(yè)十余年，這十余年來，從您接觸過的各類投資者群體來看。哪些類型的基金經(jīng)理能夠持續(xù)勝出？哪些類型的個人投資者能夠生存下來？  

王海平：國內(nèi)的市場時間比較短，從國外的市場看，對沖基金做的規(guī)模非常大，而且存活時間長。因為他們有很多衍生品，個股期權(quán)、指數(shù)期權(quán)等都比較活躍，像國外的養(yǎng)老基金都用了股指期貨加期權(quán)做對沖。如果他們認為這個市場有一定風險，就會把各種衍生品當做工具來對沖，并不會降低倉位，因為他們一直看好他們國家的經(jīng)濟、股市。另外就像巴菲特的理念——價值投資。當然價值投資一定要選擇好的股票，持有足夠長的時間，讓時間成為我們最好的朋友后才能看出結(jié)果。而國內(nèi)投機的人比較多，客戶也有想要暴富的念頭，這樣就限制了一部分的資金去做價值投資。價值投資要承擔的心里壓力是非常大的，在一個周期內(nèi)凈值可能會有一定波動，但隨著時間的推移，可能未來又賺回來了。但是當虧的時候投資者就不能理解，贖回，找一批當時做的好的基金再買入。總的來說，堅持自己理念的人能夠勝出，做墻頭草的人可能就會面臨來回止損。 

七禾網(wǎng)24、您本人研發(fā)了一系列套利模型，如ETF套利、期現(xiàn)套利、分級基金套利、期權(quán)套利、事件驅(qū)動套利、股改事件套利等。就您看來，未來一段時間，這些套利方式中，哪一種或哪幾種的機會比較大？為什么？ 

王海平：這些套利模式我們之前都做過，但是我們認為隨著市場越來越成熟，方式越來越多，套利機會慢慢會消失。每一種套利模式可能是每一個階段的特定產(chǎn)物，就像我們最早做的股改套利，發(fā)現(xiàn)一個股票如果有股改預(yù)期，我們就會潛伏，到了停牌的時候基本上都會“十送三”，股價又會飛漲，等出來之后我們再重復這樣的動作。那時候我們的收益平均很高，連續(xù)幾年都在做這種套利。再后來剛出股指期貨，價差比較大，就做期現(xiàn)套利，漸漸參與的人多了，價差縮小，就沒有什么機會了。加上股指受限后，參與的門檻提高，流動性減弱，這塊套利也不做了。事件驅(qū)動我們也嘗試過，有個溫氏股份，我們無風險套利套了一倍，還有個招商蛇口，之前叫招商地產(chǎn)，我們無風險套利套了30%，2010年還比較成功的做過東北高速，分拆上市，也做出了一倍多的收益。這些套利模式我們都要花大量時間去研究公告，研究股票的安全邊際，不一定每年都有。未來我們認為相比套利，大宗交易的模式可能更能盈利一些，如果政策上沒有改變的話，延續(xù)五年十年都是可以持續(xù)的。但是利潤是呈喇叭口收縮的，現(xiàn)在壁壘高進來的人少，我們就有10%的安全墊，但是如果兩三年后折扣變成9.1折、9.2折，那五六年后變成9.5折了，空間就沒有那么大了。

七禾網(wǎng)25、有人說“當市場行情的波動節(jié)奏發(fā)生變化時，套利機會的主流類型也會隨之切換”。您是否認同？能否舉例闡述一下？ 

王海平：對，就像我剛才說的，某些機會過了某個階段就不存在了。無論是政策上的，漏洞上的，或是非理性交易上的機會，在一個成熟市場中是不可能持續(xù)出現(xiàn)的。

七禾網(wǎng)26、貴公司核心團隊的組成和分工是怎樣的？您覺得貴公司目前有沒有短板？  

王海平：我們投資團隊分成了幾個小組，一個是研究小組，負責基本面研究，其中有6個基金經(jīng)理。一個是量化小組，主要是對建倉的股票做組合，和滬深300、上證50、中證500的相關(guān)性比較，看和哪個相關(guān)性更高就用哪個股指去匹配。還有個下單小組，T+0團隊，像剛才提到的我們有策略在做日內(nèi)回轉(zhuǎn)來降低成本的。目前來說，我們的投研能力、量化、交易等方面不存在短板，如果真的要說存在短板的話，我們之前主要是自有資金在運作，市場宣傳這塊還比較薄弱，募資還需要加強。   

七禾網(wǎng)27、隨著市場的發(fā)展和變化，就您看來，大宗交易的機會會一直存在嗎？這類機會有沒有逐年減少的可能？若這類機會減少了，貴公司如何調(diào)整投資策略？  

王海平：大宗交易的市場份額在未來幾年應(yīng)該會維持在5000億規(guī)模，唯一會變的可能就是折扣會縮減的問題。因為可能會有新的競爭對手出現(xiàn)，會把整體折扣變相提高，但這需要一定的時間，近兩年還是會繼續(xù)維持九折的水平。策略我們一直在優(yōu)化，這兩年的重心就在這里。我們進取和穩(wěn)健兩個系列的產(chǎn)品也一直在做，除了大宗交易以為，其他策略都有在布局。  

 七禾網(wǎng)28、就您看來，決定一家資產(chǎn)管理公司、私募機構(gòu)發(fā)展命運的核心要素有哪些？  

王海平：一個是公司的理念，一個是創(chuàng)始人。一個公司無論發(fā)展成什么樣，一定都有一面旗幟指引著大家怎么做，那就是創(chuàng)始人，目標很明確。另外還要一個高質(zhì)量的團隊、人才，光有很好的創(chuàng)始人，有很好的理念，如果沒有人執(zhí)行也成了空談。   

七禾網(wǎng)29、據(jù)說貴公司的團隊氛圍良好，員工離職率很低，公司每個月會撥款幾千元用于買零食給大家吃，每年會組織員工國外旅游。就您看來，把團隊凝聚在一起的核心因素是什么？您本人是為了什么在努力工作？  

王海平：做金融的一定是以人為本，從董事長到最基層的員工，每個人都是平等的，就像兄弟姐妹一樣。再一個，我們的發(fā)展理念是一致的，董事長提出一個戰(zhàn)略目標，我們大家都認可，并且齊心協(xié)力執(zhí)行。此外，在公司工作的幸福指數(shù)也是很重要的，每個人在賺到了錢，保障了自己的生活以外，還實現(xiàn)了自我價值，這樣的團隊凝聚力一定很強。就我個人來說，現(xiàn)在繼續(xù)努力工作一是為了實現(xiàn)自我價值，回饋社會，回饋團隊，二是希望把工作做好，這樣團隊能長久地在一起。   

七禾網(wǎng)30、和公司一起成長的過程中，您感受最深的是什么？  

王海平：行業(yè)變化很快，公司各方面變化也很快，我們團隊學習能力很強。我最大的感受是團隊很重要，一個人再有能力也沒辦法單打獨斗，我相信未來的競爭一定是團隊合作。   

七禾網(wǎng)31、您本人喜歡爬山、戶外運動，您是屬于偶爾玩玩的，還是發(fā)燒級的那種？您如何看待生命、運動、健康、財富、家庭等？  

王海平：偶爾玩玩。我更多的時間是花在策略研究和完善的。爬山是為了讓自己冷靜下來，放松一下心情，緩解壓力。我認為家庭是非常重要的，工作再忙我都會抽出時間陪陪家人。人的生命是短暫的，就我個人來說，我認為除了要給家人帶來物質(zhì)上的保障以外，要更多從精神上和時間上給他們安全感和幸福感。  

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沈良訪談 韓奕舒整理 

2018-01-30

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