監(jiān)管部門(mén)對(duì)IPO的審核，確是越來(lái)越嚴(yán)了。在上周召開(kāi)的三次發(fā)審會(huì)上，總共審核了18家公司的首發(fā)申請(qǐng)，僅3家公司通過(guò)，過(guò)會(huì)率16.7%。若把時(shí)間拉長(zhǎng)，1月前28天，發(fā)審委審核了41家公司的IPO申請(qǐng)，15家通過(guò)，23家被否，3家暫緩表決，通過(guò)率（不包括取消審核的4家公司）為36.6%。這一超低通過(guò)率在投行，在A股市場(chǎng)激起了巨大反響。絕大多數(shù)投資者對(duì)此表示了贊賞。的確，嚴(yán)把發(fā)審關(guān)，將那些不符合條件，存在瑕疵，甚至重大隱患的企業(yè)擋在上市門(mén)外，不僅有利于提升滬深股市的運(yùn)行質(zhì)量，為其長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也是對(duì)投資者利益的有效保護(hù)。

在這當(dāng)口，也有人提出，監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)審IPO，在提高股市增量公司的質(zhì)量上產(chǎn)生了積極作用。那么對(duì)存量公司呢？是不是也該做些什么？截至2017年底，滬深兩市上市公司達(dá)3485家，總市值56.71萬(wàn)億元，流通市值44.93萬(wàn)億元，其中不乏績(jī)優(yōu)股、藍(lán)籌股，但也有相當(dāng)數(shù)量的績(jī)差股、問(wèn)題股，這些公司的存在，不但拖累了滬深股市的業(yè)績(jī)水平，還帶來(lái)了較大的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，成為影響市場(chǎng)健康發(fā)展的負(fù)面因素。對(duì)投資者而言，這些問(wèn)題公司更是盈利的“殺手”。顯然，在嚴(yán)審IPO的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)存量公司的監(jiān)管，鼓勵(lì)其逐步提高效益，培育更多績(jī)優(yōu)股、藍(lán)籌股，有效減少績(jī)差股的數(shù)量、化解問(wèn)題股，也都是監(jiān)管部門(mén)現(xiàn)在需要考慮，并且認(rèn)真予以推進(jìn)的工作。

當(dāng)然，提升存量公司質(zhì)量面很廣，操作起來(lái)很復(fù)雜，實(shí)施起來(lái)需要較長(zhǎng)的過(guò)程。不過(guò)也有一些事項(xiàng)，現(xiàn)在就可以抓緊去做。就以對(duì)績(jī)差公司的退市而言，以往市場(chǎng)上也是有退市政策的，但主要是通過(guò)設(shè)置一些硬性財(cái)務(wù)及交易指標(biāo)，把不達(dá)標(biāo)的上市公司強(qiáng)制摘牌。而事實(shí)上，真正存在這種狀況的公司數(shù)量并不多，而且一些公司也會(huì)有針對(duì)性地采取一些“保殼”措施，所以，這些年來(lái)，退市公司數(shù)量很有限。這提示我們需要進(jìn)一步研究退市政策，對(duì)那些在信息披露等方面存在嚴(yán)重違規(guī)行為，公司經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)重大不確定性，以致明顯缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的企業(yè)，能否通過(guò)完善現(xiàn)行退市制度，使之也被納入退市行列中去呢？眼下就有一些上市公司，只剩幾個(gè)員工，主營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎為零，就靠處置資產(chǎn)在維系，這樣的上市公司哪里還符合作為公眾公司能持續(xù)經(jīng)營(yíng)、為投資者創(chuàng)造價(jià)值的要求？難道就因?yàn)槠滟~面上還有靠賣(mài)家當(dāng)所產(chǎn)生的“利潤(rùn)”，而不讓其退市嗎？近來(lái)有輿論呼吁，讓那些基本上不具備正常經(jīng)營(yíng)能力的上市公司主動(dòng)退市，這正反映出投資者已痛感此類(lèi)公司對(duì)股市負(fù)面影響太大。既然如此，那為什么就不能在制度上對(duì)這些公司徹底關(guān)閉上市的大門(mén)呢？

另外，基于滬深市場(chǎng)的實(shí)際，真正最后被硬性摘牌的公司，恐怕還是極少數(shù)?？陀^上大量存在的是一些業(yè)績(jī)平庸的公司，盡管滿(mǎn)足上市條件，但長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不理想，難以給投資者帶來(lái)像樣的回報(bào)，也缺乏再融資能力，無(wú)法利用上市的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)金融對(duì)實(shí)體的支持。有的治理結(jié)構(gòu)弊端重重，大股東限于種種原因，很難把企業(yè)做好，其結(jié)果不僅浪費(fèi)了寶貴的上市資源，也壓低了證券市場(chǎng)的價(jià)值。對(duì)于這樣的企業(yè)，似乎也可考慮通過(guò)有效的資產(chǎn)重組，來(lái)改變公司原有的面貌。盡管多年來(lái)存在利用重組炒作股價(jià)，以及通過(guò)虛假重組套利等問(wèn)題，因此監(jiān)管部門(mén)在予以嚴(yán)厲打擊的同時(shí)，也強(qiáng)化了對(duì)資產(chǎn)重組的審核。這當(dāng)然是很有必要的，但在杜絕忽悠式重組中的投機(jī)與內(nèi)幕交易現(xiàn)象的同時(shí)，也不能擱置符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方向、能有效提高上市公司業(yè)績(jī)、改善公司治理結(jié)構(gòu)的重組，而應(yīng)予以更大的支持。借殼上市，原本也是資本運(yùn)作的手段，是資本市場(chǎng)功能的體現(xiàn)，不能因?yàn)橛械墓驹谶\(yùn)用這種手段時(shí)發(fā)生了問(wèn)題就全然否定，而是要在堅(jiān)持規(guī)范化的前提下予以推動(dòng)。這樣，好的企業(yè)可以通過(guò)IPO上市，好的資產(chǎn)可以借助與上市公司的資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)證券化，能讓業(yè)績(jī)平庸的公司脫胎換骨，而差的公司則讓其退市。這樣，上市公司質(zhì)量的提高就能更有保證，資本市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展，也就有了更為扎實(shí)的基礎(chǔ)。